Una guerra comercial en toda regla abriría un agujero en el crecimiento económico mundial debido a la reducción del volumen de comercio, las interrupciones de la cadena de suministro y la pérdida de confianza.
Cuantificar cuánto daño puede causar una batalla comercial arraigada en la comunidad internacional es una tarea más difícil, pero JP Morgan ha presentado tres escenarios.
En el primer modelo de JP Morgan, se supone que Estados Unidos aumentará los aranceles sobre todas las importaciones en 10 puntos porcentuales, sin represalias. En el segundo, la acción de EE. UU. Se cumple de igual manera, con otros países que son el objetivo de los aranceles de EE. UU. Que imponen un aumento de 10 puntos porcentuales en los aranceles a las importaciones de EE. UU. En el tercer escenario, el mundo entero aumenta los aranceles en 10 puntos porcentuales, un fenómeno que JP Morgan llama guerra comercial.
John Normand, el jefe de estrategia fundamental de activos cruzados del banco, dijo que cree que el tercer escenario, el peor de los casos, podría reducir el crecimiento global en una cantidad "material" de al menos un 1.4 por ciento durante los próximos dos años.
Fuente: JP Morgan
"Nuestros economistas reconocen que tales marcos subestiman el daño probable que se produce a través de las cadenas de suministro interrumpidas, además de los circuitos de retroalimentación de las condiciones financieras más restrictivas", dijo Normand en una nota a los clientes la semana pasada. "La incertidumbre política tiene la costumbre de afectar la confianza de los consumidores y las empresas, lo que a su vez reduce el gasto de los hogares y las empresas. La medida compuesta y patentada del sentimiento de negocios del mercado desarrollado ya muestra una caída tal, pero desde niveles superiores a la media debido al estímulo fiscal de los Estados Unidos ".
Aunque Normand reconoció que esos peores temores aún no se han materializado, los investigadores de JP Morgan agregaron que el crecimiento mundial podría reducirse en un 0.4 por ciento si los países a los que apunta Estados Unidos responden abofeteando aranceles equivalentes a Washington.
Ese escenario se parece más al que el presidente Donald Trump se encuentra atrapado después de que Canadá comenzó a cobrar aranceles sobre una variedad de productos estadounidenses el domingo, incluidos el jugo de naranja, el yogur y el whisky. Los canadienses se verán reforzados por México y China a finales de esta semana al responder a las tarifas de la administración Trump cuando los dos países apunten a las industrias de carne de cerdo y soja de Estados Unidos.
Mientras tanto, los aranceles iniciales de la Unión Europea por valor de 3.2 millones de dólares entraron en vigor el 22 de junio. La mayoría son aranceles del 25 por ciento e incluyen una gran cantidad de productos estadounidenses, entre ellos motocicletas, barcos, whisky y mantequilla de maní. Los tres aliados de Estados Unidos declararon los nuevos aranceles en respuesta directa a la decisión de la administración Trump de imponer impuestos a los productos de acero y aluminio importados.
Una piedra angular de la campaña de Trump, la filosofía centrada en los Estados Unidos sigue siendo clave para el programa económico del presidente en el cargo. Trump ha usado durante meses su púlpito y los aranceles económicos para tratar de efectuar cambios en los acuerdos comerciales que la administración considera injustos y en última instancia dañinos para los intereses económicos estadounidenses. Al pedir relaciones comerciales "justas y recíprocas", Trump ha prometido disolver las nuevas tarifas estadounidenses solo después de que se lleguen a acuerdos más favorables con los aliados comerciales.
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La batalla de Trump por un comercio más equilibrado podría terminar ayudando a la economía. El déficit comercial parece estar disminuyendo, cayendo a un mínimo de siete meses en abril, según el Departamento de Comercio. La brecha comercial cayó un 2.1 por ciento a 46.2 millones de dólares, la más pequeña desde septiembre.
Si la tendencia continúa, el comercio podría contribuir al producto interno bruto en el segundo trimestre, impulsado por la fortaleza en el sector manufacturero y el gasto del consumidor.
La advertencia de Normand de JP Morgan, sin embargo, representa solo la última iteración de una serie de notas cautelosas de los analistas del banco en los últimos meses que detallan los posibles peligros de "Trumponomics". Marko Kolanovic, jefe de estrategia cuantitativa del banco, estimó en junio que las duras tácticas comerciales de Trump han provocado la destrucción de más de 1 billón de dólares en valor de mercado.
“Al atribuir el flujo de noticias relacionadas con el comercio (positivas o negativas) al desempeño del mercado estadounidense, estimamos que el impacto en las acciones estadounidenses será de un 4.5 por ciento negativo” desde marzo, dijo Kolanovic en su nota de junio. “Tomando la capitalización de mercado actual, esto se traduce en $ 1.25 billones de destrucción de valor para las empresas estadounidenses. A modo de comparación, esto es aproximadamente dos tercios del valor del estímulo fiscal total ".
Kolanovic, quien dirige la estrategia cuantitativa y de derivados global de JP Morgan, predijo la corrección del mercado de valores a principios de este año y destacó la complacencia y el alto apalancamiento en el mercado como señales de advertencia. Además, el estratega destacó el impacto del comercio y la ideología proteccionista como vientos en contra del mercado "significativos".
“Una estrategia de negociación que incluye engaños / amenazas puede tener éxito en una configuración de negociación bipartita, pero es más probable que arroje resultados contraproducentes en un sistema complejo como el comercio global”, dijo. “El valor destruido por una guerra comercial podría ser reversible si se invierten las políticas, mientras que es probable que se mantenga el impacto positivo de las medidas fiscales. Esto probablemente catalizaría un repunte del mercado aproximado del 4 por ciento ".
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