London Stock Connect puede darle a China un puente hacia Nueva York

By Pecado de Noé

Aproximadamente cuatro años después de que el enlace de capital se hiciera una idea, la Bolsa de Valores de Londres (LSE) estableció las reglas básicas para la conexión. 

China y el Reino Unido lanzarán el primer producto como London Stock Connect antes de fin de año, dijo Fang Xinghai, vicepresidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, en un foro en Shanghai a fines de mayo. "Estamos dando el primer paso para conectar el mercado emergente más grande del mundo con el mercado internacional maduro más antiguo", dijo.

El programa de acceso permitirá a las empresas enumerar el uso de recibos de depósito (DR). Solo las empresas cotizadas en Shanghai que valen más de Rmb20 billones ($ 3.12 billones) pueden listar los DR en Londres. Tampoco pueden emitir más del 15% de su capital social en la llamada 'junta de Shanghai' en la LSE. Hasta ahora, tan normal. Pero lo que es notable es que el dólar está configurado para ser la moneda dominante para el comercio en el enlace Londres-Shanghai; Renminbi y Sterling podrían agregarse en una etapa posterior.

Esto contrasta claramente con el Hong Kong Stock Connect, donde las transacciones se liquidaron en renminbi (CNH) en el extranjero antes de la introducción de la liquidación en dólares en noviembre pasado. 

La inclusión en la LSE es una buena oportunidad para que las empresas chinas salgan y cuenten su historia a los inversores internacionales 

 – Caroline Owen, consejera mundial de RMB

Una fuente de la LSE que ha estado trabajando en el proyecto le dice a Asiamoney que los participantes en el mercado tendrán el poder de decidir cuál de las tres monedas usará. Es probable que la mayoría apunte hacia el dólar. "Londres es un mercado multidivisa, y no hay nada que impida que los inversores de London Connect se expongan al renminbi", dice la fuente. "Pero si se considera la facilidad de liquidación y la necesidad de evitar el riesgo cambiario, puede darse el caso de que, incluso con la opción renminbi, el dólar sea la opción más popular".

El uso de dólares en el enlace Londres-Shanghái podría ser particularmente útil para un grupo de inversores, aquellos con base en los EE. UU., Para aprovechar los activos chinos por primera vez, afirma Caroline Owen, presidenta ejecutiva de RMB Global Advisors, una empresa de Nueva York. empresa de consultoría basada. "Estamos paralizados por el huso horario aquí en los Estados Unidos", dice ella. "La mayoría de los inversores estadounidenses que históricamente han estado activos en los mercados de capital de China lo han hecho a través de filiales en Asia".

Gary O'Brien, jefe de productos de custodia de BNP Paribas Securities Services Asia Pacific, también señala que muchos inversionistas estadounidenses no han podido hacer un buen uso de los programas de conexión actuales debido a la diferencia horaria. "Los inversores en los EE. UU. Han considerado que el mercado de China es un verdadero desafío", afirma. "Tienen que invertir en un mercado T + 0, el cierre de lo que sucede en el medio de la noche para ellos".

gran inauguración

Eso ciertamente podría cambiar si el dólar es la moneda principal en el London Connect. Los participantes del mercado han promocionado el enlace como uno de los puentes de China hacia los mercados desarrollados desde 2014; recibieron un impulso en septiembre 2015 cuando George Osborne, que era el ministro de Hacienda del Reino Unido en ese momento, anunció un estudio de factibilidad del plan. Aun así, había sido lento hasta que China y el Reino Unido acordaron impulsar el proyecto más rápido en diciembre pasado.

El anteproyecto de LSE se filtró aproximadamente un mes después de que Yi Gang, gobernador del Banco Popular de China, dijera que el plan estaría abierto para fines de este año, y calificó el lanzamiento como una de varias reformas que refleja la voluntad de China de abrir aún más la costa mercados financieros.

Un enlace de dos vías de Bond y un reconocimiento mutuo de fondos entre China y el Reino Unido también están sobre la mesa, de acuerdo con una declaración conjunta 2017 de diciembre de los dos gobiernos.

Si London Stock Connect termina usando el dólar, no comprometerá estos esfuerzos para internacionalizar los mercados de capital de China, le dice a James O'Sullivan, jefe de servicios de valores para Hong Kong en Standard Chartered, Asiamoney. "La base minorista local preferiría Sterling, y los fondos globales querrían dólares", dice. "Mientras más opciones tengan los inversionistas, mejor. Pero independientemente de la moneda con la que cotice, todavía está negociando activos de China. Eso es positivo para la apertura de China ".

oscuridad

Incluso en las sombras, el renminbi puede ser fundamental para el sentimiento de inversión en London Connect, dice la fuente de la LSE. "La exposición económica todavía está en renminbi", dice la fuente. "Los inversores deben prestar más atención al renminbi porque las acciones subyacentes están denominadas en renminbi".

O'Brien, de BNP Paribas, agrega que la mayoría de las consultas de los clientes provienen de inversionistas institucionales, lo que atribuyó a que el dólar es la moneda de elección. "Este es un indicador de que el objetivo son los inversores institucionales", dice. "Es más probable que tengan soluciones de financiación y modelos operativos para respaldar esto". Históricamente, los corredores minoristas no han avanzado tanto en esta área ".

Más divisas se pueden agregar más adelante para expandir la base, como fue el caso de Hong Kong Connect, agrega O'Brien. Sin embargo, los inversores que esperan que el proceso de expansión sea rápido podrían verse decepcionados. Dado que los grandes bateadores del comercio chino, como Alibaba Group Holdings y Tencent, ya cotizan en los mercados extraterritoriales, puede pasar un tiempo antes de que los inversores internacionales llamen a nombres chinos menos conocidos en Londres, afirma Owen, de RMB Global Advisors.

"El reconocimiento del nombre de las marcas chinas entre los inversores fuera de Asia es algo limitado", dice, "por lo que listar en la LSE es una buena oportunidad para que las compañías chinas salgan y cuenten su historia a los inversores internacionales".