Lo que dijeron sobre CIB en 2Q19: una guía de resultados bancarios

La mayor parte de los comentarios sobre ganancias de los bancos corporativos y de inversión (CIB) de los bancos este trimestre fueron en sus negocios de mercados, en lugar de los mercados de capital de deuda y capital (DCM y ECM).

Estos últimos fueron en su mayoría un poco más débiles que el año anterior. Los oleoductos a menudo se veían como más silenciosos hacia la segunda mitad del año, en parte por razones estacionales, pero también por menos oportunidades de financiamiento de adquisición, así como por las continuas preocupaciones sobre el comercio. Sin embargo, el entorno cambiante de la tasa de interés se consideró como potencialmente estimulante de nuevas emisiones en DCM.

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Mapas de calor trimestrales del banco de inversión

los números son cambios porcentuales para 2Q19 frente a 2Q18 y para el último período de 12 meses versus el período anterior

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Lo que dijeron sobre ... CIB
(Las cifras de cambio porcentual son 2Q19 frente a 2Q18, luego los últimos meses 12 frente a los meses 12 anteriores)

Bank of America Merrill Lynch (BAML) (plano, -2%): El mejor trimestre de ganancias de la historia. El nuevo jefe Matthew Koder y el equipo han hecho un buen trabajo, y el banco dijo que ocupó el primer lugar en volumen para las OPI de EE. UU. En el primer semestre.

Las tarifas del IB aún se redujeron en 4% año tras año, pero el banco citó estadísticas de Dealogic que indican que el grupo de tarifas se redujo en 21% para la industria. No fue "que alguna vez tuvimos un problema en la banca de inversión", pero el CEO Brian Moynihan cree que el banco debería estar entre los tres primeros y que hubo un "deslizamiento".

El mejor desempeño se debió a revitalizar el enfoque, dijo, así como a las recientes incorporaciones de banqueros de inversión dedicados al mercado medio, con más por venir.

Barclays (+ 8%, -2%): En general ganó participación en las tarifas del IB en el primer semestre, y la clasificación mundial mejoró a la sexta posición mundial y la quinta en los Estados Unidos. Excluyendo una ganancia de £ 166 millones relacionada con la IPO de Tradeweb, el negocio de los mercados bajó un 9%, en línea con sus pares estadounidenses.

Un conjunto reducido de comisiones en la deuda se mitigó en parte por un mejor resultado en la asesoría. Las comisiones bancarias cayeron un 1% (5% en dólares), lo que refleja un grupo de comisiones más bajo, particularmente en DCM. La cartera de los mercados de capitales fue muy buena, y el banco dijo que todavía estaba aumentando su participación en el negocio de los mercados.

BNP Paribas (+ 4%, -1%): CIB continúa su plan de transformación a través de tres ejes: racionalización de actividades, intensificación de la industrialización y crecimiento seleccionado con clientes objetivo.

Esto último se ilustra en el acuerdo propuesto para adquirir la principal plataforma de corretaje y acciones electrónicas de Deutsche Bank, que podría firmarse en septiembre. El banco tiene posiciones de liderazgo en bonos denominados en euros, alto rendimiento y préstamos. Un contexto mediocre para el negocio de los mercados, pero un buen desempeño con ingresos solo por debajo del 1.2% sobre una base comparable.

Citi (plano, -1%): Crecimiento continuo en los negocios de acumulación pero presión en líneas sensibles al mercado y también en IB, aunque ganó participación. Pérdidas de mercado al mercado en coberturas de préstamos en préstamos corporativos ($ 75 millones en el trimestre, $ 306 millones en el primer semestre) a medida que los diferenciales de crédito se estrecharon, lo que compensó principalmente la ganancia de la IPO de Tradeweb.

Los ingresos generales del grupo de clientes institucionales disminuyeron un 3% y se mantuvieron estables, incluida la ganancia de Tradeweb. El banco se está centrando en una mayor digitalización y en mejorar la incorporación. El crecimiento en los servicios de transacción no está realmente relacionado con el entorno tarifario, sino más bien por las multinacionales y los clientes emergentes que ingresan a nuevos mercados.

Parte de la debilidad en los mercados de capitales y el negocio institucional era secular, pero la mayoría era cíclica, relacionada con la intervención del banco central y la flexibilización cuantitativa. Cuando eso termine, habrá una oportunidad para que los jugadores intervengan y proporcionen liquidez y liderazgo. El diálogo con el cliente del IB sigue siendo fuerte,

Credit Suisse (-3%, -9%): El segundo trimestre después de la finalización de una reestructuración de tres años. Asia IB estaba bien, con acuerdos completos entre los más altos en los últimos dos años. Los ingresos generales del IB aumentaron 27% en términos de dólares en comparación con 1Q19, un buen resultado dado un conjunto de tarifas fijas al otro lado de la calle.

La colaboración con la gestión del patrimonio está dando sus frutos, pero los resultados disminuyeron año tras año por las preocupaciones sobre las negociaciones comerciales y la desaceleración del crecimiento del PIB. A diferencia de sus pares, Credit Suisse registró la ganancia de Tradeweb en 4Q18, pero el negocio de los mercados seguía aumentando 8% año tras año. Los ingresos suizos del IB aumentaron.

Banco alemán (-18%, -13%): La última transformación ya está en marcha, incluidas las negociaciones para vender las principales finanzas y la plataforma de acciones electrónicas a BNP Paribas. En renta variable ha salido de posiciones y el cierre de los sistemas está en curso. Más del personal de 900 ha sido notificado.

El banco todavía jugó un papel principal en lo que dice que fueron 16 de los principales eventos de tarifas 25 en 1H19 y fue la principal empresa de alto rendimiento de EMEA. Subió del octavo al segundo en la encuesta Euromoney FX. Se ha comenzado a trabajar para estabilizar la base de ingresos en el banco de inversión principal y para construir una base para impulsar los rendimientos más altos. Los ingresos del IB disminuyeron un 12% interanual, pero solo un 4% después de eliminar los excepcionales.

El CEO, Christian Sewing, dice: “Podría poner excusas sobre cómo el desempeño en nuestro negocio principal estaba en línea con nuestros pares de EE. UU. Y Europa y hubo una interrupción material en nuestro negocio en el trimestre, pero eso simplemente no importa. Debemos hacerlo mejor y lo haremos mejor ”.

Las contrataciones estratégicas en originación y asesoría están destinadas a ayudar a ganar participación, pero la combinación de negocios del banco está más alineada con Europa y con financiamiento apalancado que algunos pares, por lo que las condiciones son difíciles.

Existe una oportunidad en los EE. UU. Y en el producto en dólares estadounidenses, particularmente porque es allí donde reside la fortaleza de las franquicias de valores respaldados por activos (ABS) y de bienes raíces comerciales (CRE) del banco. Desde el anuncio de la reestructuración, el banco dice que ganó los mandatos del IB y no perdió ninguno.

Goldman Sachs (-5%, -4%): Ligeramente por debajo del año pasado pero con un desempeño sólido. Ocupa el primer lugar en fusiones y adquisiciones anunciadas y completadas a nivel mundial, y el primero en capital global Grandes ganancias de las inversiones de capital privado dentro de la división de inversión y préstamos.

Alinear el grupo de situaciones especiales en cuatro pilares: capital privado, capital de crecimiento, crédito privado y bienes raíces. El objetivo es tener más ingresos por comisiones recurrentes. Un enfoque continuo en la construcción de la ejecución electrónica en renta variable y renta fija, divisas y productos básicos (FICC), así como en la ampliación de la base de clientes a las empresas, incluida la construcción de transacciones bancarias y gestión de efectivo.

HSBC (-13%, -3%): La perspectiva ha cambiado: dadas las tasas y los vientos en contra, el banco ya no espera alcanzar su 6% de retorno sobre el objetivo de capital tangible (RoTE) en los Estados Unidos. Se espera una recuperación de las condiciones del primer semestre en la división global de banca y mercados en el segundo semestre del año.

El foco está en la agenda de finanzas sostenibles, así como las inversiones en digital para mejorar la experiencia del cliente. Los ingresos bajan en los mercados globales y la banca global, pero el crecimiento en la banca de transacciones. La banca se vio afectada por una menor actividad impulsada por eventos y por la reducción de los diferenciales de crédito en las coberturas de cartera.

JPMorgan (-3%, -3%): Ocupa el primer lugar en tarifas de IB a nivel mundial. El rendimiento de los mercados se mantiene estable en volúmenes de clientes ligeramente más bajos debido a incertidumbres globales macro y geopolíticas ligeramente más altas. Los mercados impulsados ​​por la ganancia de IPO de Tradeweb, de lo contrario, bajaron 6%.

"Nuestra copa de capital se desborda", dice el CEO Jamie Dimon. En plataformas heredadas versus fintechs construyendo desde cero: “La exageración ha existido durante la mayor parte de una década, y parece que estamos bien. Algunas de estas plataformas heredadas también son las razones por las que tiene 50 millones de clientes ”. Pero era cierto que tenían que reformularse con el tiempo, dijo.

Morgan Stanley (-11%, -8%): Un desempeño sólido en un contexto de mercado mixto. El desempeño más sólido en América se vio compensado por la debilidad en Asia IB, incluidas las fusiones y adquisiciones, que se redujeron notablemente, impulsadas por un volumen transfronterizo reducido. Los oleoductos son saludables, impulsados ​​por empresas que buscan mejorar su perfil de crecimiento. Un telón de fondo saludable para fusiones y adquisiciones.

Société Générale (-6%, -1%): La reorganización de la unidad de banca global y soluciones para inversores ya se está ejecutando unos meses después de anunciarse. Las actividades del IB son lentas en Europa. Las desafiantes condiciones del mercado están afectando las ventas y los negocios comerciales. Las empresas de financiación están bien. Reorientación en renta variable y prime, así como desarrollo en financiación y asesoramiento.

La unidad comercial propietaria Descartes Trading está en proceso de liquidación. Los productos de venta libre (OTC) se están cerrando. El financiamiento de activos es bueno, especialmente en aviones y propiedades. El financiamiento de proyectos energéticos también es bueno, así como la minería y los metales. Las transacciones bancarias han aumentado un 19%.

UBS (-4%, -11%): Un buen desempeño del IB, pero las presiones de ingresos persistirán. Buscando sobre cómo evolucionar el modelo, aprovechando la tecnología y centrándose en las oportunidades de mayor crecimiento. También se mejora la colaboración entre la gestión del patrimonio y el IB. El gasto en tecnología aumentó los costos un 3% interanual, mientras que los ingresos cayeron un 4%.

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Lo que dijeron sobre ... FICC
(Las cifras de cambio porcentual son 2Q19 frente a 2Q18, luego los últimos meses 12 frente a los meses 12 anteriores)

BAML (-8%, -8%): Un entorno más débil y una menor actividad del cliente en la mayoría de los productos. Las bonificaciones más bajas redujeron los gastos en 2%. Los ingresos se ponderan hacia el crédito. No hubo días con pérdidas comerciales. Los activos promedio en los mercados globales aumentaron en un 1% en el aumento del inventario FICC en previsión de una mayor demanda de los clientes.

Barclays (+ 25%, + 8%): Rendimiento superior: hasta 2% si excluye una ganancia de Tradeweb. Fuerte desempeño en crédito y buen crecimiento en productos titulizados. La ganancia de Tradeweb también hizo que los ingresos generales de los mercados subieran 7% frente a 5% a la baja.

BNP Paribas (+ 9%, + 3%): Los ingresos aumentan un 11.7% si elimina el efecto de la nueva plataforma de mercados de capital, que mueve € 22 millones de ingresos a la unidad de banca corporativa. Buen crecimiento en FX, crédito y emisiones primarias (algunos de DCM se encuentran dentro de FICC en BNPP).

Entorno desafiante en el negocio de las tarifas, especialmente en Europa. El rendimiento fue impulsado por la transformación del negocio en muy industrializado o muy personalizado.

Citi (+ 8%, plano): Una ganancia de $ 350 millones de Tradeweb. Sin la ganancia, la renta fija disminuyó un 4%, reflejando un entorno desafiante, particularmente en las tasas. La volatilidad en torno a los movimientos de tasas se desarrolló con la base de clientes inversores de Citi. La actividad corporativa se mantuvo estable, especialmente en tasas y monedas, y donde hubo un fuerte vínculo con el negocio de servicios de transacciones de la empresa. Pero la actividad del cliente inversor se redujo.

Credit Suisse (+ 7%, -7%): Superaron a sus pares en productos titulizados y vieron un aumento en el crédito global. En Asia, los ingresos fueron menores en los mercados emergentes (EM) que calificaron los productos con menos actividad del cliente, pero los ingresos por productos estructurados y de crédito aumentaron.

A nivel mundial, los productos titulizados aumentaron, impulsados ​​por la franquicia de financiamiento de activos de la empresa y una actividad comercial de agencias mucho más alta. El crédito aumentó en una mejor actividad del cliente, pero el comercio financiero apalancado disminuyó. Los ingresos de crédito y financiamiento estructurados de EM disminuyeron en EMEA, después de un buen 2Q18, pero hubo mayores ingresos financieros y comerciales en América Latina.

Banco alemán (-4%, -15%): Abajo 11% si se ajusta para un ajuste de valoración único de € 101 millones. Rendimiento resiliente en crédito, pero compensado por el impacto de una menor volatilidad en FX. Las tarifas mostraron un sólido desempeño cuando se ajustaron para cambiar el tamaño del negocio.

Hasta segundo desde el octavo en la encuesta Euromoney FX. No se espera que un rendimiento sólido subyacente en FX cambie en 2H19. El impacto de los diferenciales de crédito en las coberturas relacionadas con activos ponderados por riesgo (RWA) daña los ingresos, pero las franquicias centrales son buenas. Los ingresos crediticios aumentaron, particularmente en CRE y ABS.

Goldman Sachs (-13%, -12%): "Significativamente" menores ingresos en productos y monedas de tasas de interés, y menores en crédito, pero mayores en materias primas e hipotecas. Los ingresos de los mercados emergentes también disminuyeron debido a las preocupaciones arancelarias y comerciales, que están impulsando el sentimiento más que los datos económicos. La incertidumbre sobre la dirección de la tasa de la Reserva Federal también pesó en los mercados, aunque eso comenzó a aclararse a fines del trimestre.

La volatilidad implícita y realizada en los principales pares de divisas estuvo en mínimos históricos, por lo que hubo poca actividad con los clientes allí. Los productos básicos eran fuertes, incluso en petróleo, gas y energía. Los ingresos hipotecarios aumentaron. El inventario de crédito disminuyó debido a la precaución de los inversores. Hubo una menor actividad de clientes de finanzas estructuradas. Se enfoca mucho en los flujos de trabajo automáticos y en atender a los clientes electrónicamente. Además, un enfoque en expandirse a las empresas.

Goldman tiene mucho más peso hacia la intermediación del mercado que algunos pares, con 90% de los ingresos de FICC allí, por lo que es más sensible a la baja actividad del cliente. Sin embargo, está trabajando para crear un negocio FX más cautivo a través de la construcción con empresas y también a través de sus esfuerzos en la banca de transacciones y la gestión de efectivo.

HSBC (-14%, -6%): Los ingresos disminuyen debido a la baja volatilidad y la compresión del diferencial, pero en parte compensados ​​por un mayor flujo en el negocio de tasas.

JPMorgan (+ 7%, -10%): Impulsado por una ganancia de la salida a bolsa de Tradeweb: sin eso, los mercados cayeron un 6% y el FICC bajó un 3%. Débil en EMEA en todos los productos, pero hubo una mayor actividad de los clientes en las tasas de Norteamérica y el comercio de hipotecas de las agencias a medida que cambió el entorno de las tasas.

Morgan Stanley (-18%, -12%): Una disminución en las tasas y transacciones estructuradas moderadas. En parte compensado por un aumento en el crédito en la sólida actividad del cliente. Los resultados estuvieron en el extremo inferior de las expectativas. Los movimientos de las tasas perjudicaron el negocio de las tasas y la baja volatilidad redujo los FX. El crédito fue sólido según los estándares históricos en la parte posterior de los productos titulizados.

Société Générale (-10%, -14%): Abajo en un entorno de baja tasa en Europa y baja volatilidad en las monedas, pero el desempeño en crédito y EM ayudó a mitigar esto.

UBS (-22%, + 4%): La caída fue 7% si excluye $ 100 millones de ingresos en 2Q18 que estaban relacionados con el reconocimiento de las ganancias del primer día diferidas anteriormente, que posteriormente se reconocieron debido a una mayor observabilidad y revisión valoraciones en la curva de financiación utilizada para valorar las notas vinculadas a la tasa de interés de UBS.

Este trimestre incluye una ganancia de $ 38 millones relacionada con Tradeweb. El crédito y las tasas fueron buenos, pero hubo descensos en FX.

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Lo que dijeron sobre ... acciones
(Las cifras de cambio porcentual son 2Q19 frente a 2Q18, luego los últimos meses 12 frente a los meses 12 anteriores)

BAML (-13%, -7%): El rendimiento se redujo principalmente a derivados de EMEA más débiles que un sólido período del año anterior.

Barclays (-14%, -4%): Desafiante en comparación con un trimestre fuerte el año pasado, que había sido un récord.

BNP Paribas (-14%, -27%): Abajo en comparación con un fuerte 2Q18 y también debido a la caída de los servicios principales, pero los derivados de renta variable muestran un buen nivel de actividad del cliente. Trate con Deutsche Bank sobre las acciones principales y electrónicas que progresan más rápido de lo esperado, la firma podría ser en septiembre.

Citi (-9%, -7%): Disminución de la actividad de los clientes en efectivo y servicios de primera calidad, por preocupaciones comerciales entre clientes inversores, pero hubo una fuerte actividad de clientes corporativos en derivados. El compromiso se mantiene bien y el banco dice que continúa ganando participación.

Credit Suisse (plano, -5%): Mayor en efectivo y servicios preferenciales, especialmente en derivados cotizados, pero menor actividad de clientes corporativos en derivados. Los ingresos por servicios preferenciales de Asia disminuyeron. Las acciones en efectivo aumentaron debido a una mejor negociación en las Américas, aunque fue menor en EMEA.

Banco alemán (-32%, -18%): Caída en parte debido a la remodelación estratégica que se anunció en 2Q18, y luego a la disminución de los flujos de clientes en 2Q19 debido a que el mercado anticipa la reducción de la franquicia. Grandes reducciones en efectivo y servicios preferenciales, lo que refleja la incertidumbre del mercado en torno a la estrategia de Deutsche.

Goldman Sachs (+ 6%, -1%): Segundo mejor trimestre en renta variable en cuatro años, mayor en efectivo y derivados. Inversión continua en bajo contacto y servicio a clientes sistemáticos. Los resultados reflejan la continua consolidación de la cuota de mercado. Comisiones y tarifas elevadas, ayudadas por EMEA y por ejecución discreta.

HSBC (-18%, -15%): Ingresos bajos por baja volatilidad y compresión de propagación.

JPMorgan (-12%, -2%): Baja en derivados y también frente a un fuerte trimestre del año anterior. El efectivo y los servicios prime se mantuvieron estables, y los saldos de clientes en prime alcanzaron un récord.

Morgan Stanley (-14%, -8%): Los menores ingresos en financiamiento reflejaron menores saldos de clientes y menores márgenes realizados, pero la empresa espera seguir siendo la número uno. La actividad alcanzó su punto máximo a mediados del trimestre y disminuyó más tarde.

Los ingresos de corretaje preferencial y los saldos de clientes aumentaron en comparación con el primer trimestre del año, pero hasta la fecha, el tamaño de la billetera en general ha bajado. Aunque los saldos de corretaje preferenciales están en alza, no hay mucha convicción: cuando los mercados suben, los saldos suben, pero el apalancamiento no sube.

Históricamente en este tipo de entorno, uno vería una gran cantidad de reposicionamiento de carteras y un mayor apalancamiento, pero eso no se ha visto este trimestre.

Société Générale (-7%, -3%): Resistente pero baja en un contexto de bajos volúmenes en flujo.

UBS (-9%, -9%): Las acciones en efectivo bajan por una actividad más baja y los derivados bajan frente a un 2Q18 fuerte. Los ingresos por financiamiento disminuyen por los ingresos financieros primos y de capital más bajos, por saldos y actividad más bajos. Rendimiento en línea con sus pares estadounidenses.

Sigue sintiendo el efecto del desapalancamiento de los clientes de fondos de cobertura al final de 2018, pero un buen desempeño en el comercio electrónico de efectivo, donde UBS cree que ha ganado participación.

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Lo que dijeron sobre ... ECM
(Las cifras de cambio porcentual son 2Q19 frente a 2Q18, luego los últimos meses 12 frente a los meses 12 anteriores)

BAML (+ 36%, + 21%): Mejor cambio año tras año entre el grupo de pares.

Citi (-6%, -17%): Mayor rendimiento al final del trimestre.

Credit Suisse (-8%, -27%): Superó a la calle año tras año, y fue bueno en las OPI. Los ingresos por suscripción de acciones disminuyeron en la división de mercados, particularmente en EMEA. Mayores ingresos de ECM en banca de inversión y mercados de capitales (IBCM) en IPO más altas, particularmente en el sector tecnológico, pero menor volumen en ofertas de seguimiento y cuestiones de derechos.

Banco alemán (-31%, -5%): Reducción de los volúmenes de negocios en los principales mercados europeos.

Goldman Sachs (-1%, -5%): La cartera de pedidos disminuyó después de completar acuerdos en 2Q.

JPMorgan (-11%, -2%): Ingresos bajos en lo que había sido una participación de suscripción récord de 10 el año pasado, pero una gran recuperación frente a 1Q después del cierre de la SEC y ayudado por la fortaleza en tecnología y atención médica. Espere que disminuya un poco en la segunda mitad.

Morgan Stanley (+ 1%, plano): Fortaleza en OPI y seguimientos. Emisores que demuestran ser oportunistas y mercados fértiles. El mercado estadounidense se normalizó después del cierre.

UBS (+ 23%, -37%): Mayores ingresos interanuales a pesar de la caída del% 5 en el conjunto de tarifas. Privado los ingresos por transacciones también aumentaron. El negocio se centró más en el negocio del cliente institucional que en la gestión de la riqueza este trimestre, por lo que se correlacionó menos con las entradas de riqueza más débiles.

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Lo que dijeron sobre ... DCM
(Las cifras de cambio porcentual son 2Q19 frente a 2Q18, luego los últimos meses 12 frente a los meses 12 anteriores)

Barclays (n / a): Un grupo de tarifas reducidas ayudó a reducir un poco las tarifas bancarias generales del año pasado.

BNP Paribas (n / a): Un desempeño sólido, se mantuvo en el primer lugar de los bonos denominados en euros, pero ahora también ocupó el octavo lugar para todos los bonos internacionales. Fuerte en bonos de alto rendimiento, clasificado primero en EMEA.

Citi (+ 2%, -2%): El sólido desempeño en DCM ayudó a compensar un trimestre más débil en asesoría.

Credit Suisse (-18%, -20%): Los ingresos en la división de mercados son estables debido a un mayor grado de inversión que compensa las finanzas apalancadas más bajas, pero los ingresos de DCM disminuyen en general en la unidad IBCM en las finanzas apalancadas más bajas y los ingresos por financiamiento derivados más bajos.

Banco alemán (-24%, -22%): Financiamiento de financiamiento apalancado. Ingresos para el trimestre abajo, especialmente en préstamos apalancados y en comparación con un fuerte período del año anterior.

Goldman Sachs (-20%, -23%): Mayor atraso. Los ingresos disminuyeron significativamente tanto en el grado de inversión como en el financiamiento apalancado, donde hubo grandes contribuciones el año pasado que no se repitieron este año. Rendimiento consistente con las tendencias de la industria. Menores volúmenes de préstamos y menores financiaciones relacionadas con adquisiciones, especialmente con patrocinadores financieros, pero ahora ocupan el segundo lugar en alto rendimiento.

JPMorgan (-13%, -7%): Probablemente haya menos oportunidades de adquisición y financiamiento de arrendamiento en el futuro, aunque el diálogo con el cliente sigue siendo bueno. El financiamiento apalancado ayudó al desempeño en el trimestre. Buenas nuevas posibilidades de emisión dado el entorno de tarifas.

Morgan Stanley (-22%, -15%): Niveles más bajos de actividad financiera apalancada, que es un margen más alto, aunque un repunte en las últimas semanas. Inversión grado un poco más bajo.

UBS (plano, -20%): Grado de inversión y financiamiento apalancado estable. El grupo de tarifas sube 2% en grado de inversión y baja 42% en apalancamiento.

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Lo que dijeron sobre ... asesoramiento
(Las cifras de cambio porcentual son 2Q19 frente a 2Q18, luego los últimos meses 12 frente a los meses 12 anteriores)

Barclays (n / a): El sólido desempeño ayudó a compensar parte de la disminución causada por el menor conjunto de tarifas de DCM.

Citi (-36%, + 18%): Un trimestre fuerte el año pasado perjudicó el rendimiento relativo de este año, pero la fortaleza de DCM ayudó a compensar eso. Mejor al final del trimestre y la fortaleza en los Estados Unidos ayuda a las perspectivas.

Credit Suisse (-34%, -5%): Down versus the Street por menores ingresos por acuerdos completados en las Américas y EMEA. Además, un fuerte trimestre del año anterior.

Banco alemán (-41%, -7%): Bajó de un fuerte período del año anterior.

Goldman Sachs (-3%, + 23%): A la baja en una caída en toda la industria en fusiones y adquisiciones completadas. Se reanuda el diálogo en torno al sector financiero, que ha estado tranquilo en los últimos años.

JPMorgan (-16%, + 6%): Creció participación en anunciado y también anunció más ofertas que cualquier otra empresa. Las perspectivas siguen siendo saludables y las empresas buscan "oportunidades sinérgicas para el crecimiento", pero más en Norteamérica que en Europa.

Morgan Stanley (-18%, -5%): Volúmenes de mercado más bajos, por lo que los ingresos disminuyeron. Ofertas anunciadas recogidas más adelante en el trimestre. Los ingresos aumentaron frente a 1Q a pesar de una caída en los volúmenes completados en toda la industria. Mucha actividad en tecnología y salud. China y Asia en general son más lentas, pero la tubería es saludable.

UBS (+ 60%, + 7%): Muy fuerte frente a un grupo global de comisiones un 26% más bajo, y el trimestre fue el mayor ingreso trimestral de fusiones y adquisiciones de UBS desde 2012. En parte gracias a acuerdos que deberían haberse cerrado en el 1T y pasar al 2T. Ganó participación en todas las regiones y ocupó el primer lugar en Asia-Pacífico.

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