La investigación de IEX aviva las llamas de los Estados Unidos.

En enero, 7, un grupo de nueve corredores de bolsa minoristas, bancos, firmas de servicios financieros y creadores de mercados globales anunciaron su acuerdo de lanzar una bolsa de valores, denominada MEMX, o Members Exchange.

El consorcio incluye a Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Merrill Lynch, Charles Schwab, E * Trade, TD Ameritrade, UBS y Virtu de Bank of America.

La idea es ofrecer un modelo comercial simple con tipos de órdenes básicas, la última tecnología y una estructura de tarifas simple y de bajo costo.

Dado que ya existen intercambios 13 y sistemas alternativos de comercio de acciones 45 en los EE. UU., Agregar otro no sería, a primera vista, una gran jugada.

Los incumbentes, NYSE, Nasdaq y Cboe, controlan el 60% de las operaciones, y entre ellos son propietarios de todos los intercambios, a excepción del Intercambio de Inversores, o IEX.

IEX fue fundada en 2012 por los ex comerciantes de RBC Brad Katsuyama, Ronan Ryan, John Schwall y Rob Park, y finalmente obtuvo la aprobación regulatoria en julio 2016. Fue hecho famoso por el libro de Michael Lewis 'Flash boys, publicado dos años antes.

Hasta que MEMX reciba su licencia, IEX sigue siendo el único intercambio de capital independiente en el mercado, con una participación de mercado inferior al 3%.

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cargos

Pero no se trata de cuántos intercambios hay, sino de cuánto cobran estos intercambios por los datos de mercado que proporcionan.

"La entidad está destinada a obtener ganancias con márgenes relativamente bajos", dice Vlad Khandros, director global de estructura de mercado y estrategia de liquidez de UBS. "Algunos otros intercambios tienen márgenes de dos dígitos, por lo que parece factible que sea competitivo y viable".

Antes de la desmutualización de Nasdaq en 2000 y NYSE en 2005, estos intercambios no cobraban a los clientes por los datos del mercado. Fue solo después de 2008 cuando se convirtieron en compañías con fines de lucro que comenzaron a cobrar. Este es el corazón de la queja del mercado.

"Este es un costo insignificante para este tipo de bancos de inversión, que miden sus ingresos anuales de operaciones de capital en miles de millones de dólares", declara Jones. El trabajo de investigación fue financiado por NYSE.

La pregunta crucial, sin embargo, es cuánto cuesta producir estos datos.

IEX causó un alboroto en el mercado en enero 29 cuando publicó un estudio que examina cuánto le cuesta a IEX producir estos datos en comparación con cuánto cobran las otras bolsas.

Los servicios de datos que cobran las bolsas se dividen en tres categorías: datos de mercado, conectividad física y conectividad lógica.

La investigación encontró que para los datos de mercado, que incluyen productos de datos de profundidad de libro, otros intercambios cobrados entre 900% y 1,800% más que los costos de IEX.

Para la conectividad física, cobran 2,000% a 4,200% sobre los costos de IEX, mientras que para las sesiones de datos virtuales (conectividad lógica) el cargo es de 500% a 1,800% más que IEX.

"Este debate se ha prolongado durante años en una cámara de eco que carece de muchos datos objetivos, ya que gran parte de los datos que serían útiles son conocidos solo por los intercambios", dijo Katsuyama, director ejecutivo de IEX en enero 29. "No es posible determinar si estas tarifas son justas, razonables y se basan en la competencia sin una comprensión básica de los aspectos económicos de estos productos y servicios; en primer lugar, ¿a cuánto les cuesta a los intercambios proporcionarlos?"

Datos robustos

Lev Bagramian, asesor sénior de política de valores de Better Markets, una organización independiente, sin fines de lucro e independiente fundada a raíz de la crisis financiera de 2008 para promover el interés público en los mercados financieros, se basó en la investigación en una carta de febrero de 4 a el segundo.

"IEX está en una posición única para haber realizado este tipo de análisis porque, para llevar a cabo su propio intercambio, IEX debe pagar por los datos del mercado y la conectividad a niveles similares a los que deben pagar otras empresas de la industria", dijo. “Los hallazgos fueron reveladores. Los sólidos datos del informe sugieren de manera convincente que las tarifas que estos intercambios imponen a los participantes del mercado no son justas ni razonables, y que van mucho más allá de lo necesario para producir y poner a disposición estos datos y servicios de conectividad ".

Los portavoces de NYSE desafiaron los hallazgos y afirmaron que "mientras que IEX tiene la libertad de elegir y mezclar sus números, el hecho es que el costo total para comerciar en NYSE es menor que IEX".

John Ramsay, director de política de mercado del Grupo IEX, no está de acuerdo con esto.

Él dice: "La forma en que los intercambios calculan un costo 'todo incluido' es sumando todos los costos fijos del tipo que describimos en nuestro estudio y combinándolos con tarifas de transacción variables, que se ven muy afectadas por las rebajas y los niveles de precios proporcionados. para algunos de sus miembros, para llegar a un costo promedio por acción.

“El problema, y ​​en realidad es bastante obvio, es que nadie paga un promedio. Los costos fijos discutidos en nuestro informe son necesarios independientemente de cuánto opere una empresa en particular, al igual que una membresía de gimnasio ".

Gerald Lam, jefe de comunicaciones de IEX le dice a Euromoney que son estos costos fijos los que lo distinguen de los otros intercambios.

"Los intercambios han obligado a los clientes a entrar en un paradigma de costo fijo", dice. "Las tarifas son de suscripción en la naturaleza, por lo que está en el gancho al principio de cada mes. Nuestro precio es completamente variable: solo paga cuando negocia ”.

Acritud

MEMX se está lanzando a una lucha cada vez más dura por las tarifas de datos entre los intercambios con fines de lucro y los clientes a los que sirven.

En una mesa redonda de la SEC el año pasado, el presidente y director de operaciones de Cboe, Chris Concannon, declaró que: "A la luz de los recientes ataques públicos sin precedentes e injustificados a los intercambios, ahora tenemos menos apetito por el compromiso".

Es posible que necesiten redescubrir ese apetito si el interés del regulador en esta disputa en particular se intensifica aún más (la SEC rechazó dos aumentos de precios propuestos el año pasado).

"El rol de la SEC es asegurarnos de que las tarifas sean justas y razonables", señala Sullivan en Capstone. "Fue relativamente inusual no permitir el aumento de tarifas en mayo y octubre, lo que sugeriría que están observando de cerca las fuentes".

En su edición de marzo, Euromoney examina la dinámica del mercado que ha llevado al lanzamiento de MEMX y evalúa sus posibilidades de éxito. También observamos cómo la composición de los datos alimenta la controversia y la posibilidad de una mayor participación regulatoria en esta lucha. ¿Es la intervención de la SEC la única manera de avanzar? NOTA: Si desea realizar transacciones en forex profesionalmente, realice transacciones con la ayuda de nuestros robot forex Desarrollado por nuestros programadores.
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