La semana ligera de datos canadienses y las tensiones comerciales deberían dejar el foco en el sector industrial de Estados Unidos
Un calendario ligero de datos económicos canadienses durante la próxima semana debería dejar la atención centrada en los riesgos del comercio exterior. La clave será si EE. UU. Seguirá con los aranceles generales previstos del 5% para las importaciones desde México el lunes, que se sumarán a los nuevos aranceles a las importaciones de China el mes pasado. Eso supondría otro golpe para el sector manufacturero de EE. UU. Que, como hemos señalado anteriormente, ha soportado el peso de los aranceles de importación de EE. UU. Hasta la fecha y ya ha registrado descensos en tres de los primeros cuatro meses de 2019. En ese sentido, el informe de producción industrial de EE. UU. De mayo es quizás la publicación económica más importante del expediente de esta semana. Los primeros indicadores no son particularmente positivos. Una ganancia de empleo en mayo más suave de lo esperado incluyó una caída del 0.1% en las horas de fabricación trabajadas por los trabajadores de producción; sí, una pequeña caída, pero la cuarta caída mensual consecutiva.
Los sectores manufactureros de Estados Unidos y Canadá están increíblemente integrados. Puede haber algunas oportunidades para la reasignación temporal de las cadenas de suministro fuera del comercio entre EE. UU. Y México al comercio entre EE. UU. Y Canadá en el caso de que EE. UU. Siga sus amenazas arancelarias en México. Pero cualquier cosa que sea mala para el sector industrial de los EE. UU., Y las tarifas agregadas definitivamente calificarían, seguramente también será mala para Canadá en la red.
Sin embargo, también es importante recordar que no todos los datos económicos de EE. UU. Han sido malos. El 90% de la economía que no es el sector industrial todavía ha estado bien. La producción ISM no manufacturera lanzada durante la última semana aún es consistente con una expansión sólida, no con una contracción. Incluso esa ganancia 75k más suave de lo esperado en el empleo en Estados Unidos en mayo se veía un poco mejor bajo el capó. La tasa de desempleo se mantuvo cerca de los mínimos de varias décadas y la tasa más amplia de subempleo "U6" (que incluye fuentes de "desempleo oculto" como los trabajadores desanimados) se redujo a un nuevo mínimo de ciclo. El crecimiento salarial marcó un nivel más bajo, pero aún se está ejecutando 3% o superior. Y hemos visto que los riesgos comerciales han ido subiendo y bajando antes, y generalmente con poco aviso. Todavía hay tiempo para que la administración de Trump se retire del borde de las reuniones de G20 a fines de este mes, o sea rechazada por la resistencia del Congreso. Un repunte en las ventas de vehículos motorizados en mayo es una buena señal de que las ventas minoristas repuntaron en mayo, en consonancia con un fondo de gasto del consumidor que sigue siendo decente.
En Canadá, los datos económicos recientes han sido francamente fuertes. Un repunte de 0.5% en el PIB en marzo es un buen augurio para un retorno al crecimiento en el rango de 2% en Q2 después de un crecimiento decepcionante en los dos trimestres anteriores. La ganancia de 28k en el empleo en mayo fue la 8th en los últimos meses de 9 para lo que normalmente es una medida volátil con ganancias de trabajo que suman 417k durante ese período. Esperamos que los inicios de viviendas, que se iniciarán el lunes, se desaceleren, pero se mantengan a una tasa superior a 200k y la actividad continúe recuperándose de una gran caída relacionada con el clima en febrero. El jueves se proporcionará la última actualización sobre el estado de los balances de los hogares. La riqueza neta de los hogares probablemente se recuperó junto con una recuperación en los mercados de acciones en Q1, pero esperamos que la medida de la deuda a la renta disponible se mantenga estable en niveles elevados.
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