Inversora Karen Firestone: qué hacen los profesionales cuando tienen un bajo rendimiento (aparte del pánico)

Hace tres semanas, tuvimos algunos de nuestros peores días en relación con el mercado en muchos meses. ¿Qué tan malo es muy malo? Para poner esto en perspectiva, cuando administraba un gran fondo mutuo, ganar o perder 1/5 del 1%, o 20 puntos básicos, en comparación con el S&P 500, sería un movimiento diario significativo. Ahora, con solo 35 acciones en nuestra cartera, pocas de las cuales están ponderadas cerca del S&P 500, podemos movernos fácilmente 50 puntos básicos en un día en cualquier lado del mercado.

Cuando realmente estamos trabajando en todos los cilindros, o estamos totalmente fuera de sincronía con el mercado, esa cantidad puede duplicarse. Eso es genial cuando la pantalla está verde, pero cuando sufrimos una pérdida relativa del 1% en un día, es suficiente para que yo y cualquiera de mis socios no masoquistas cambiemos las vistas de la pantalla de nuestro escritorio a episodios antiguos de “The Office. "

Entonces, en uno de esos días particularmente sombríos a fines de mayo, comencé a preocuparme (uno de mis estados constantes de existencia) sobre lo que sucedería si comenzáramos a seguir la pista del mercado a ese ritmo, durante muchos días seguidos. ¿Deberíamos lanzar nuestras "mejores" ideas, cambiar a la defensiva y alterar nuestra cartera bastante agresiva, en su mayoría totalmente invertida? En lugar de sentarme deprimido y presa del pánico, decidí verificar los números y revisar exactamente lo que sucedió durante nuestro último período de bajo rendimiento.

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El cuarto trimestre de 2016, en el que Donald Trump sorprendió a la mayor parte del mundo al ganar las elecciones presidenciales, fue el peor trimestre que hemos tenido durante los últimos nueve años, en términos relativos. Parecía que si examinaba algunos de los datos relacionados con ese declive y lo que siguió en los trimestres posteriores, podría aprender algo útil.

Nuestra cartera de fuerte crecimiento nunca tuvo la oportunidad de ese trimestre; perdimos casi un 4% frente al índice. Los inversores se regocijaron por un posible retroceso de la regulación financiera y la revitalización de la manufactura estadounidense, una referencia constante en el eslogan de Trump “Make America Great Again”. Los bancos, la industria y los transportes literalmente se dispararon, y las acciones de tecnología, queridos digitales y de atención médica enfermaron por el temor a un mayor escrutinio, controles de precios y la ira presidencial.

Siete de las diez acciones con mejor desempeño en el S&P ese trimestre eran bancos, más un banco de inversión, un fabricante de chips y una aerolínea, con una ganancia promedio y mediana del 45%. En comparación, nuestros diez principales ganadores promediaron el 19% con la mediana en el 17% y solo tres valores financieros en la lista. Compramos dos de esas acciones la semana después de las elecciones, admitiendo que nuestras expectativas sobre las prioridades e iniciativas de la próxima administración estaban totalmente equivocadas.

No vendimos ninguno de los 35 nombres de nuestra cartera ese trimestre, porque muchos, como Thermo Fisher (-11%), Boston Scientific (-9%) y Facebook (-10%), tuvieron un desempeño tan abismal en comparación con el Aumento del 4% en el S&P 500, que sentimos que eran increíblemente baratos.

Entonces, ¿qué pasó desde ese lamentable trimestre? Resulta que los 10 principales S&P se han compuesto a una tasa anual reducida del 4%, por debajo de la ganancia del 13% del índice. El promedio de nuestras principales acciones durante el cuarto trimestre de 4 alcanzó la ganancia compuesta de S&P del 2019%, con un rendimiento anual promedio del 13% para las cinco acciones que aún poseemos. Más importante aún, nuestras diez posiciones más grandes, que comprenden cerca del 17% de la cartera, crecieron a un ritmo del 40% en comparación con el 15% anual de S&P.

El punto es que todo lo que el dinero rápido, que se atascó en los sectores financiero e industrial después de las elecciones, salió de la escena cuando los inversores giraron hacia las empresas en crecimiento, que han impulsado el repunte en los últimos años. Si bien nuestra perspectiva electoral era totalmente errónea, nuestra visión económica, de un PIB lento pero en constante aumento, tasas de interés e inflación bajas continuas y una disposición del mercado a pagar por el crecimiento, dio sus frutos con el tiempo. Tuvimos un bajo rendimiento en ese histórico trimestre, nos dolió, pero la mejor estrategia fue mantenernos firmes, ignorar las pantallas y esperar un par de trimestres hasta que el mercado se volviera hacia nuestra dirección.

Por lo tanto, cuando tenga un rendimiento bajo y se sienta tentado a deshacerse de toda su lista de acciones por lo que sea que esté avanzando esa semana, respire hondo, revise los períodos anteriores en los que estaba detrás del mercado y examine qué sucedió con ese grupo de altos vuelos en un período de dos a cuatro años en comparación con lo que eligió incluir en su propia cartera. Lo más probable es que deba evitar el comportamiento impulsivo y recordar que las razones por las que eligió esos nombres para empezar siguen vigentes.