El número más importante en la revisión de Temasek del martes para el vehículo de riqueza soberana de Singapur fue este: vendió S $ 28 mil millones ($ 20.6 mil millones) de activos, S $ 4 mil millones más de lo que invirtió.
Así es como se ve una cartera dinámica basada en acciones en medio de una guerra comercial. Temasek se enfrenta a un entorno desafiante, dado su mandato: no puede retirarse a las tenencias de deuda o alternativas cautelosas, como puede hacerlo GIC, pero tiene que permanecer en compañías cotizadas o en posiciones de cotización previa.
Ha manejado el medio ambiente con suficiente destreza. En el año hasta marzo, 31 entregó un retorno total para los accionistas de 1.49% año tras año, con una cartera que ascendió a S $ 5 mil millones a S $ 313 mil millones netos; Es revelador que el fondo ganó S $ 9 mil millones en dividendos durante el año, una contribución que rara vez ha sido más crucial.
El mensaje que intenta transmitir es: los tiempos son difíciles, pero tenemos esto
Sorprendentemente, las desinversiones a menudo no estaban en pesos pesados, sino en empresas clave para los temas de inversión en ciencias de la vida y tecnología del fondo: se mudó de Gilead Sciences, Cargill Tropical Palm y Klabin, mientras recortaba sus participaciones en Alibaba, CenturyLink y IHS Markit. (La desinversión del Banco Danamon en Indonesia figurará en las cifras del próximo año).
Mantuvo vivos esos temas al hacer nuevas inversiones, incluso en el proveedor estadounidense de soluciones digitales UST Global, la compañía india de transporte en línea OlaCabs y la empresa brasileña de comercio electrónico de atención médica Bionexo.
Tiempos desafiantes
Una mirada más cercana a la cartera muestra cómo el fondo ha intentado inclinarse en tiempos difíciles. El mayor cambio es que el porcentaje de bloques grandes listados en los que el fondo tiene una participación mayor al 50% cayó del 15% al 12%. Los activos no cotizados aumentaron de 39% a 42% de la cartera, ahora cómodamente el segmento más grande de la cartera de Temasek.
Geográficamente, el fondo ha buscado el crecimiento y la seguridad en América del Norte, pasando del 13% al 15% de la cartera, al tiempo que redujo la proporción mantenida en Singapur y la ex China de Asia.
| Lim Boon Heng, Temasek |
China, quizás sorprendentemente dado el entorno macro, se ha mantenido estable en 26% de la cartera, nivel con Singapur como la posición geográfica más grande.
Europa está modestamente arriba, Australia y Nueva Zelanda modestamente abajo; El 25% ahora en Norteamérica y Europa es una posición inusualmente alta.
Las posiciones en ciencias de la vida, agronegocios, consumo y bienes raíces crecieron como porcentaje de la cartera, mientras que los servicios financieros y TMT, que siguen siendo las áreas más grandes de inversión, disminuyeron.
El presidente Lim Boon Heng trató de cambiar el enfoque hacia la sostenibilidad y el cambio climático; El director ejecutivo de Temasek International, Dilhan Pillay, reiteró la inclinación temática hacia las tecnologías transformadoras, la vida sostenible, la vida útil más larga y los patrones de consumo cambiantes, y dijo: "Cambiaremos cada vez más nuestra cartera de acuerdo con estas tendencias".
Horizonte de tiempo
El mensaje aquí es que Temasek está tratando de invertir por un horizonte de tiempo mucho más largo que el expresado por un año moribundo y una geopolítica incómoda. Habla de vidas más largas, aumento de la riqueza, conectividad, vida sostenible: el gran juego de las tendencias de inversión generacional.
Cuando Temasek quiere resaltar sus inversiones, llama la atención hacia Neoen, una compañía solar, o Pivot Bio, una compañía de biología sintética, o BeiGene, que desarrolla terapias contra el cáncer en China, en lugar de incondicionales como DBS y China Construction. Banco, cuyos dividendos anclados retornos el año pasado.
Para lo que vale, Png Chin Yee, el director gerente senior de estrategia y riesgo de cartera, espera que los problemas macro continúen amortiguando la confianza y la inversión empresarial, pero también que los responsables de las políticas “estarán preparados para políticas modestas que puedan amortiguar cualquier presión sustancial sobre el crecimiento . "
Un entorno de bajo interés resultante podría reducir las expectativas de rendimiento a largo plazo.
Pero eso no es realmente en lo que la gerencia quiere que nos enfoquemos. El mensaje que está tratando de dar es: los tiempos son difíciles, pero tenemos esto, porque sabemos lo que viene en una generación y estamos posicionados para eso ahora.
Mientras tanto, sin embargo, sería audaz esperar mucho rebote pronto.
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