Los denominados "choques de oferta" del petróleo han llevado a una inflación sostenida de los precios del petróleo, lo que ha causado graves daños a la economía y los mercados mundiales. ¿Será este?
Esto se debe en parte al impacto de los precios más altos, que inflan el costo del combustible y la miríada de productos derivados del petróleo, en particular los productos químicos y los plásticos. El otro canal obvio para el impacto es el sentimiento, tanto en los mercados financieros como económicamente. Para empezar, algunos índices dominados por la participación del petróleo a menudo pueden parecer que se beneficiarán. Por ejemplo, el FTSE 100 del Reino Unido pareció mostrar una reacción temprana positiva el lunes, dado que dos de cada tres de sus acciones más ponderadas, BP y Shell, aumentaron bruscamente. Estaban reaccionando a los ataques del fin de semana en la mayor instalación de procesamiento de petróleo crudo de Arabia Saudita, que recortó hasta el 50% de la producción del país. Sin embargo, más adelante en la sesión del lunes, ninguno de los principales índices bursátiles de Europa estaba subiendo.
Instantánea del monitor del mercado de valores - 1330 BST 16-09-2019
Fuente: Bloomberg / City Index
A pesar de un fuerte aumento de las reservas de petróleo, que fue suficiente para empujar a algunos mercados de Europa del Este a los índices negros, más grandes, más líquidos y de mayor capitalización en Europa occidental con los vínculos mundiales más fuertes, todos eran débiles. Parece que los inversores evalúan la situación como un potencial para pesar aún más en un panorama geopolítico ya acosado por la desaceleración de la economía global, el Brexit y el comercio. Eso se debe en parte a la continua incertidumbre sobre la culpabilidad del ataque a las plantas de procesamiento de petróleo de Saudi Abqaiq y Khurais en el este de Arabia Saudita el sábado. La región se encuentra a 250km al suroeste del cuartel general de Aramco, en la ciudad costera de Dharan, cerca de Bahrein, pero a más de 1,000 km del centro de Yemen. Como tal, una reclamación de responsabilidad por parte de los rebeldes yemeníes respaldados por Irán es ampliamente cuestionada. Washington ve una mayor probabilidad de que el ataque fue lanzado directamente por la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán. De cualquier manera, en medio de las tensiones existentes vinculadas a las sanciones de los EE. UU. Y los presuntos ataques alrededor del Estrecho de Ormuz, el principal paso de petroleros en el Medio Oriente, existe la posibilidad de que los eventos se salgan de control.
En última instancia, ese escenario puede apuntar a un conflicto militar total, aunque está claro que si bien ha aumentado el riesgo del tipo de conflicto militar que más preocuparía a los mercados, sigue siendo una perspectiva remota. Dicho esto, el alcance de los posibles impactos en el mercado depende en gran medida del tiempo que las plantas permanecen fuera de acción. La respuesta a eso contribuirá en gran medida a responder la pregunta relacionada de cuán bruscamente podrían aumentar los precios del petróleo. Por ahora, aunque tanto el crudo Brent como el WTI se dispararon más alto en los mercados de futuros el domingo por la noche (Brent negoció 20% más alto en un momento), tiene sentido prestar mucha atención al aumento proporcional que tales movimientos pueden tener en los más importantes. precio del petróleo a mediano y largo plazo. Después de todo, los precios del petróleo deben mantenerse elevados durante un período de tiempo suficientemente extendido para comenzar a alimentar cualquier impacto económico y económico negativo y positivo en el mercado financiero.
El cuadro a continuación muestra los cambios mensuales acumulados en los precios porcentuales del crudo Brent desde octubre 2005.
Gráfico de cambio porcentual: crudo Brent europeo (punto fechado) - mensual - diciembre 2004 hasta la fecha
Fuente: Bloomberg / City Index
El punto principal que surge en este momento es que, si bien no se subestima la gravedad de los eventos del fin de semana, hasta ahora, el impacto debe verse como relativamente contenido porque el aumento de precios es mucho más bajo que los picos de precios a mediano plazo mucho más grandes en la historia reciente.
Dado que el impacto en el precio del petróleo a mediano plazo parece medido y no extremo por ahora, tiene sentido que la reacción del mercado de valores aún no sea consistente con la noción de que el conflicto militar abierto involucra a Arabia Saudita e Irán, y posiblemente a los Estados Unidos , es probable. Para estar seguros, la inquietud se expresa en otra parte. Los bonos del Tesoro están liderando fuertes concentraciones en toda la deuda soberana de los mercados desarrollados. Otros 'refugios seguros' típicos también están viendo la demanda ya que el yen, el oro y, en cierta medida, el dólar, borran las caídas de la semana pasada con ganancias. Sin embargo, incluso para los "refugios seguros", es una imagen matizada de "riesgo". Por un lado, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. De 10 está emergiendo de uno de sus saltos más rápidos durante años. Subió 33.6bp la semana pasada, su mayor aumento desde la semana de las elecciones presidenciales estadounidenses de 2016. Ese movimiento coincidió con un repunte decisivo para las acciones globales y la presión sobre otros paraísos. Como tal, la búsqueda de seguridad del lunes casi seguramente se ve impulsada en parte por algún desenlace inevitable de los movimientos de la semana pasada. Vale la pena señalar que el franco suizo no estaba participando en los avances de refugio al momento de escribir.
Se puede esperar que los mercados continúen respondiendo a los temores de suministro con temor, pero poco pánico, en lugar de más información sobre cuánto tiempo llevará devolver a Abqaiq y Khurais a su capacidad total, y noticias sobre nuevos desarrollos en Arabia Saudita e Irán.
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