Potencial uruguayo a largo plazo no limitado

Una observación notable de los datos de riesgo país de Euromoney es cómo pocos países han visto mejores puntajes desde la crisis financiera mundial.

Solo 49 de los países 186 en la encuesta tienen puntajes más altos que en 2007, con una docena solo marginalmente, revelando cambios de puntaje de menos de un solo punto.

Por supuesto, los problemas de la deuda que aún gravan a los gobiernos de todo el mundo, especialmente en Europa, han dejado a numerosos países fuertemente rebajados.

Grecia encabeza la lista, mientras que España, Italia, Islandia, Irlanda, Portugal, Reino Unido y Francia se encuentran entre los países degradados por puntos 20, una quinta parte del total, o más, independientemente de cualquier mejora en los últimos años.

De aquellos con puntajes sustancialmente mejorados, uno de los más destacados es Uruguay, que muestra calificaciones más altas en horizontes de cinco y 10 años, y en 2019 hasta la fecha.

Esto a pesar de la incertidumbre en torno a las elecciones presidenciales previstas para octubre 27, más una posible segunda vuelta en noviembre 24, sin mencionar un déficit fiscal mayor que hace que algunos analistas al menos cuestionen el atractivo a corto plazo de Uruguay.

Se mejoran los puntajes a más largo plazo para 12 de los factores de riesgo económico, político y estructural de 15, así como el acceso soberano a los mercados internacionales de capital, que los contribuyentes de la encuesta deben cuantificar cada trimestre.

Uruguay también ha visto mejores indicadores de deuda del FMI / Banco Mundial también incluidos en la encuesta, que se dirigen hacia el puntaje de riesgo total.

Significa que Uruguay ha escalado un lugar impresionante de 41 desde 2007, hasta 45th, colocándolo entre Perú y Letonia en la clasificación de riesgo global, entre otros grados de inversión soberana con perfiles de riesgo similares.

¿Por qué Uruguay?

En febrero, el FMI emitió una breve revisión del país haciendo dos puntos importantes.

Primero, la economía de Uruguay ha mostrado resistencia durante la última década y más, ayudando a reducir la pobreza y aumentar los ingresos a uno de los niveles más altos de la región.

En segundo lugar, posee "instituciones sólidas" de las que carecen los países más riesgosos.

Junto con los otros indicadores políticos en la encuesta, el puntaje de riesgo institucional de Uruguay ha mejorado constantemente con el tiempo. En ese punto, también califica más alto que Perú, México y Brasil.

Sin embargo, es en los informes de país más detallados del FMI, que contienen los datos, donde se pueden encontrar las métricas de riesgo más esclarecedoras.

En 2003, el endeudamiento explotó, con la carga de la deuda del sector público casi triplicándose en dos años, a 110% del PIB.

Diez años más tarde, se había reducido a 60% del PIB, y aunque desde entonces ha reanudado una tendencia ascendente gradual, hay otras razones a considerar.

Una es la carga de la deuda neta de los activos financieros líquidos, que, técnicamente hablando, son la porción de las reservas del banco central que se mantienen como contrapartida de las reservas requeridas en depósitos en moneda extranjera. El otro es la deuda neta de los activos totales. El primero es aproximadamente 49% del PIB; el último 37%.

Tanto el entorno global más negativo como el débil crecimiento de Argentina y Brasil favorecen una revisión a la baja del crecimiento. 

 - BBVA

Además, como señaló un experto en riesgo anónimo, Uruguay tiene un pequeño déficit en cuenta corriente de alrededor del 1% del PIB y posee amplias reservas de divisas que cubren 15 meses de importaciones.

Crucialmente, también cubren 240% de los pasivos externos a corto plazo que garantizan las necesidades de reembolso más urgentes del estado.

Sin embargo, el panorama económico se ha oscurecido, como explican el contribuyente de la encuesta Juan Ruiz y sus colegas en riesgo país en BBVA.

"Tanto el entorno global más negativo como el débil crecimiento de Argentina y Brasil favorecen una revisión a la baja del crecimiento", dicen en su último informe.

También ven una inflación que alcanza el 8% este año, por encima del rango objetivo de entre 3% y 7%, y una consolidación fiscal más gradual de lo esperado, lo que le da mucho en qué pensar al próximo gobierno.

A pesar de esto, los contribuyentes de BBVA creen que la prudencia de la política monetaria debería respaldar el tipo de cambio y reducir la inflación en 2020. Tampoco se prevé un cambio radical en las políticas económicas, después de las elecciones presidenciales.

Además, con su ranking Doing Business del Banco Mundial más alto que el promedio de América Latina y el Caribe, los inversores muestran una enorme fe, lo que, a su vez, ayudará a reducir el aumento del desempleo.

Molino UPM

Críticamente, en julio, la empresa finlandesa UPM anunció su intención de invertir $ 2.7 mil millones en una nueva planta de celulosa de eucalipto cerca de Paso de los Toros, una ciudad en el centro de Uruguay, con una fecha de inicio estimada en 2022. Se gastarán otros $ 350 millones en instalaciones locales y operaciones portuarias.

Al suministrar el producto principalmente para satisfacer la mayor demanda de Asia, se espera que la fábrica ayude a Uruguay a asegurar mayores ingresos por exportaciones y un mayor crecimiento económico. Estudios independientes sugieren un aumento en el PNB del 2% y ganancias anuales de exportación del 12% después de la finalización.

También se espera que se creen trabajos 10,000, ya sea directamente o a lo largo de la cadena de productos. Incluso si esas estimaciones son exageradas, es una señal positiva.

Las tasas de criminalidad están aumentando, y el apoyo a la democracia y al actual presidente Tabaré Vázquez está disminuyendo, pero Daniel Martínez, un candidato favorable para los negocios que se postula en la boleta de la coalición gobernante y lidera la carrera, promete un gran impulso a la educación científica para reducir las habilidades brecha.

Su rival más cercano es Luis Lacalle Pou, un conservador, que promete abordar el déficit presupuestario y el costo de la vida.

Los próximos años seguirán siendo desafiantes. La economía global se encargará de eso.

Sin embargo, el beneficio de los datos de la encuesta de riesgos a largo plazo de Euromoney es la capacidad de poner en contexto las expectativas cambiantes de los analistas. En ese sentido, Uruguay parecería ser uno de los éxitos de la región.

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