El mercado puede esperar más recortes de tasas de los que entregará la Fed, según muestran las minutas de la reunión

Algunos legisladores de la Reserva Federal expresaron preocupación en su reunión más reciente de que los mercados esperan más recortes de tasas de los que el banco central pretende entregar, según las actas publicadas el miércoles.

El Comité Federal de Mercado Abierto aprobó un recorte de tasas de un cuarto de punto en la reunión 17-18 de septiembre, colocando la tasa de fondos durante la noche en un rango objetivo de 1.75% a 2%.

Pero los documentos publicados después de la reunión también mostraron divisiones agudas entre los miembros sobre el camino futuro de la política.
Las minutas amplificaron esas preocupaciones, junto con algunas preocupaciones de que un mercado que clama por una política monetaria más fácil podría estar adelantándose a sí mismo. El resumen decía que "algunos participantes" en la reunión de septiembre dijeron que los precios en los mercados de futuros "estaban sugiriendo actualmente una mayor provisión de alojamiento en las próximas reuniones de lo que consideraban apropiado".

Tal como están las cosas, los mercados están apostando fuertemente a que la Fed seguirá sus recortes de tasas de julio y septiembre con otro en octubre. Los mercados también ven más reducciones en el camino en 2020.

Debido al posible malentendido, "podría ser necesario que el Comité busque una mejor alineación de las expectativas del mercado con respecto a la trayectoria de la tasa de política con las propias expectativas de los formuladores de políticas para esa trayectoria", se lee en el acta.

Además, el acta señaló que "varios" participantes pensaron que el comité, en su declaración posterior a la reunión, debería proporcionar alguna orientación sobre cuánto tiempo la Fed se mantendría flexible debido a las preocupaciones sobre los aranceles. La declaración final no incluyó ese tipo de lenguaje.

El "diagrama de puntos" de las expectativas de los miembros publicado en la reunión mostró que cinco miembros estaban a favor de que la Fed no aprobara ningún recorte adicional este año después de la medida más reciente, cinco más vieron un aumento en el futuro y siete querían un recorte adicional.

La cuenta final entre los miembros con derecho a voto de 10 vio tres disidentes de los presidentes de la Fed: Eric Rosengren de Boston y Esther George de Kansas City, que estaban a favor de mantener la línea, y James Bullard de St. Louis que querían un recorte de medio punto. Eso marcó la mayoría de los disidentes desde diciembre 2014.

Para justificar el recorte, los funcionarios de la Fed citaron preocupaciones sobre la desaceleración del crecimiento global que se derrama en EE. UU., Las ramificaciones de la guerra comercial entre EE. UU. Y China y la inflación persistentemente baja que había estado por debajo del objetivo del 2% de la Fed.

Las actas mostraron que el comercio era la principal preocupación. El tema obtuvo las menciones de 28 en el documento, y los miembros expresaron reiteradamente su preocupación por el impacto que las tarifas estaban teniendo en la actividad comercial.

Los miembros dijeron que aunque veían el crecimiento de EE. UU. Como sólido en general, los riesgos previstos "se inclinaron a la baja".

“Los factores importantes en esa evaluación fueron que las tensiones comerciales internacionales y los desarrollos económicos extranjeros parecían más propensos a moverse en direcciones que podrían tener efectos negativos significativos en la economía estadounidense que a resolverse más favorablemente de lo que se suponía”, decía el acta.

“Además, se consideró que la debilidad en la inversión empresarial y la fabricación en lo que va del año apuntaba a la posibilidad de una desaceleración del crecimiento económico más sustancial que la proyectada por el personal. También se consideró que los riesgos para la proyección de inflación tenían un sesgo a la baja, en parte debido a los riesgos a la baja para el pronóstico de la actividad económica ”, continuó el resumen.

Los funcionarios también señalaron que "había surgido una imagen más clara de la debilidad prolongada en el gasto de inversión, la producción manufacturera y las exportaciones" y los miembros también estaban observando la inversión de la curva de rendimiento, un indicador confiable de que se avecina una recesión.

Aún así, los miembros señalaron que las condiciones actuales siguen siendo sólidas, con un consumo "robusto" y un panorama de empleo que continúa mejorando.

Aquellos que favorecieron mantener la línea se preocuparon por los riesgos de estabilidad financiera que representaban las bajas tasas de interés. Otros también manifestaron su preocupación porque la reducción de las tasas ahora dejaría a la Fed poco margen de maniobra la próxima vez que surja una desaceleración.

Los funcionarios de la Fed también discutieron la reciente molestia en los mercados de préstamos a un día que dio como resultado un aumento en las tasas a corto plazo. El banco central abordó el tema con varias acciones temporales de liquidez destinadas a estabilizar el mercado.
Los miembros dijeron que las discusiones futuras sobre el tamaño adecuado de las reservas bancarias serían apropiadas.

En un discurso pronunciado el martes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que el banco central probablemente comenzará a recomprar los bonos del Tesoro como parte de un movimiento para aumentar el balance y las reservas. Los miembros también sugirieron buscar una instalación de repositorio permanente para abordar los problemas de financiación.

Las minutas enfatizaron, al igual que Powell, la importancia de distinguir ese tipo de crecimiento del balance general de los programas de flexibilización cuantitativa que la Fed utilizó durante y después de la crisis financiera.