Se espera que la Fed reduzca las tasas, pero cómo Powell discute el próximo movimiento podría sacudir los mercados

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfrenta uno de los desafíos de comunicación más difíciles de su mandato el miércoles, y corre el riesgo de asustar a los mercados financieros si no lo hace bien.

Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto reduzca las tasas de interés en un cuarto de punto, su tercer recorte desde julio. La Fed también emitirá un comunicado, que puede modificar para indicar que la puerta sigue abierta a nuevos recortes de tasas, pero que también podría detenerse en el proceso.

El presidente de la Fed luego habla a las 2:30 pm ET, media hora después de que se publica la declaración. Muchos profesionales de los bonos esperan un mensaje "agresivo", lo que significa que la Fed indicará que se está retrasando en los recortes de tasas mientras observa para ver si hay progreso en la economía o en los eventos externos que podrían afectar la economía, como la guerra comercial o Brexit.

“Creo que, en su mente, había tenido dos o tres recortes de seguros. Este es el tercero, y luego se sienta y espera ”, dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group.

“La pregunta hoy es si Powell está a la altura de la tarea de representar una Fed neutral cuando realmente no quieren volver a relajarse en un futuro cercano”, señala Andrew Brenner de National Alliance.

Independientemente de lo que haga la Fed, es probable que sea criticado por el presidente Donald Trump, quien ha reprendido a Powell y a la junta de la Reserva Federal, argumentando que su política debería ser mucho más fácil.

Antes de la reunión, el S&P 500 cotizaba a un nuevo máximo, después de recuperar su máximo anterior el lunes. El S&P 500 se mantuvo plano el miércoles.

Los rendimientos del Tesoro también fueron más altos esta semana, lo que indica expectativas para una Fed agresiva, lo que significa que no planea más recortes de tasas. Los rendimientos aumentaron el miércoles por la mañana, luego del informe del crecimiento del tercer trimestre de 1.9%, mejor que el 1.6% que se esperaba.

“Es una posición realmente difícil… En junio, quitaron la palabra 'paciente' y cortaron en la próxima reunión. Lo que no quieren hacer es establecer algo en lo que se comprometan previamente a no recortar si es necesario ”, dijo Jon Hill, estratega de tasas de BMO. “La Fed quiere ser paciente pero actuar según corresponda, según sea necesario. Es una combinación de los dos. No están diciendo que estén en espera, pero no están tratando de guiar al mercado para que no espere un recorte de diciembre si los datos no se mantienen. Definitivamente es un desafío de comunicación ".

Independientemente de cómo exprese la Fed su declaración, el trabajo de Powell se hace aún más difícil por el hecho de que existe una amplia divergencia de opiniones en Wall Street. Hay observadores de la Fed que no esperan más recortes de tasas este año o el próximo, así como aquellos que ven venir una recesión y piensan que la Fed finalmente volverá a tasas de interés cero.

Los economistas de Goldman Sachs, por ejemplo, esperan que la Fed elimine el lenguaje de su declaración de que "actuará según corresponda" para sostener la recuperación económica y también modifique la declaración para indicar que el recorte de tipos del miércoles completa el "ajuste de mitad de ciclo" de la Fed.

Sin embargo, el mercado de futuros de fondos federales tiene un precio de alrededor de un 30% de posibilidades de un recorte en diciembre y más recortes el próximo año.

"Desde nuestro punto de vista, es probable que obtenga una liquidación basada en una decepción de la Fed", dijo Julian Emanuel, estratega jefe de acciones y derivados de BTIG.

Emanuel dijo que espera que la Fed reduzca un cuarto de punto, pero luego retroceda y promete más recortes, aunque puede mantener la puerta abierta solo un poco. "Creemos que el mercado ha descartado muchas noticias positivas, y es probable que ahora se sorprenda", dijo.

El problema para los profesionales del mercado es si creen que la economía se está debilitando o no entrará en el próximo año, y si están posicionándose para ambos resultados.

Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, dijo que existe la posibilidad de que la Fed no reduzca las tasas de interés el miércoles. Su teoría es que la Fed podría recortar en diciembre, y si no hay un acuerdo comercial o una reducción de los aranceles, tendría que recortar aún más el próximo año para combatir la recesión.

“Creo que hay un mejor momento para cortar que es más estratégico. Mi razón fundamental es que cuando el mercado ya está coqueteando con máximos históricos ... podría haber un mejor momento. Deben mantener su potencia de fuego ”, dijo Swonk.

Stephen Stanley, economista de Amherst Pierpont, dijo que los funcionarios de la Fed casi parecen que no van a recortar las tasas, pero espera que haya un recorte el miércoles.

“Fue un período muy interesante entre reuniones ... La vibra que estaba obteniendo era que realmente no estaban tan entusiasmados con la relajación de nuevo. El comité ya estaba dividido. Algunas de las personas que habían estado a favor de realizar los dos primeros movimientos estaban señalando que querían detenerse. [El presidente de la Fed de Dallas, Rob] Kaplan en particular ”, dijo.

Stanley dijo que la Fed puede ser reacia a retrasar el recorte porque ven la situación como frágil. “El mercado los intimidó y los presionó para que fueran mucho más fáciles de lo que muchos miembros del comité habrían logrado por sí mismos”, dijo. "En algún momento, la Fed tendrá que poner un pie firme".

La Fed necesita mejorar sus comunicaciones y tener claro que está haciendo una pausa, dijo Stanley. "Creo que el riesgo es que la Fed subestima el grado de claridad que necesitan brindar a los mercados para comunicarse de manera efectiva", dijo.

Pero hay quienes no esperan una pausa en absoluto.

John Briggs, jefe de estrategia de NatWest Markets, dijo que espera un recorte el miércoles, uno en diciembre, otro en el primer trimestre y uno en el segundo trimestre.

“El consenso del mercado es para un“ corte agresivo ”donde cortan pero no indican ninguna preferencia por más. Eso no significa que descarten más, pero dependen completamente de los datos ”, dijo Briggs en una nota. “Creo que cortan y tratan de no decir nada, indican apertura y dependencia de datos. Creo que indicar una pausa es arriesgado ".