Autoridad de supervisión financiera de Polonia Komisja Nadzoru Finansowego (KNF)
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (Esma) confirmó recientemente que no renovaría la restricción temporal sobre la comercialización, distribución o venta de CFD a clientes minoristas en la UE.
Un portavoz del regulador de los mercados de valores dijo que esta decisión se tomó sobre la base de que la mayoría de las autoridades nacionales competentes (ANC) habían tomado medidas permanentes de intervención nacional de productos que eran al menos tan estrictas como las de Esma.
El único caso atípico notable es Polonia, donde la autoridad de supervisión financiera Komisja Nadzoru Finansowego (KNF) decidió introducir un nivel adicional entre el estado minorista y el profesional, `` experimentado '', donde los clientes pueden comerciar con un apalancamiento máximo de 1: 100.
El KNF justificó el requisito de menor margen al hacer referencia a los resultados de las encuestas realizadas por la autoridad y una asociación polaca de empresas de inversión, que según indicaron que muchos clientes polacos habían abierto una cuenta con un corredor registrado fuera de la UE para acceder a un mayor apalancamiento.
Comercio offshore
Es imposible saber hasta qué punto esto ha sucedido, ya que los corredores offshore no informan los números o volúmenes de sus clientes.
Sin embargo, el CEO de FXCM, Brendan Callan, observa un aumento en las solicitudes de licencias en jurisdicciones como Mauricio, Seychelles y Gibraltar.
Anthony Sharpe, jefe de cumplimiento de Hantec Markets, observa que la mayoría de los corredores regulados ahora tienen una organización offshore donde los clientes minoristas pueden comerciar con los límites de apalancamiento anteriores.
"Esto ha agregado un poco más de integridad al comercio offshore, ya que los comerciantes pueden usar compañías de buena reputación", dice.
"Sin embargo, el objetivo final de proteger a los clientes minoristas ha fracasado por completo, ya que los comerciantes ahora operan bajo los mismos términos que tenían antes de la intervención, pero sin ninguna de las protecciones que les otorgan las regulaciones de la UE".
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Omar Arnaout, |
XTB experimentó una disminución de más del 15% en el número de clientes activos inmediatamente después de las medidas tomadas por Esma en agosto de 2018, dice su CEO, Omar Arnaout.
Un informe publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica de EE. UU. A fines de 2017 y actualizado en junio de este año encontró que los límites de apalancamiento en el mercado minorista de divisas de EE. UU. Habían reducido las pérdidas de los operadores de alto apalancamiento en un 40%.
Es posible que Esma se haya sentido alentada por la observación de los autores del informe de que los comerciantes demasiado confiados se sienten desproporcionadamente atraídos por los mercados con un alto apalancamiento y, por lo general, generan bajos rendimientos netos.
También podría haber notado la conclusión del informe de que "el crecimiento del mercado de corretaje de divisas ha sido socialmente excesivo y que una política de restricción de apalancamiento es una herramienta eficaz para reducir este exceso".
Sin embargo, los comentarios de los corredores sugieren que el límite de apalancamiento de la UE ha tenido un impacto mínimo en la rentabilidad del cliente minorista.
"Nuestro porcentaje promedio de clientes rentables por trimestre desde que se introdujeron las nuevas reglas es 26.6%, que está muy cerca de la relación previa a la intervención de 28%", dice Callan de FXCM. "El factor más importante en la rentabilidad del cliente es la volatilidad, no el apalancamiento".
Arnaout de XTB dice que el cambio en la rentabilidad de su empresa también ha sido limitado.
"Antes de la intervención de Esma, justo debajo del 71% de nuestros clientes perdieron dinero", agrega. "En los siguientes meses de 12, justo debajo del 65% de los clientes perdieron dinero".
Varios corredores informaron un aumento en las solicitudes de estatus de cliente profesional después de la imposición de límites de apalancamiento para clientes minoristas.
"El número de clientes profesionales ha aumentado desde que entraron en vigor las medidas de intervención, aunque los corredores de Mifid que se adhieren a la definición de un cliente profesional y se aseguran de que sus clientes estén suficientemente calificados no habrían visto un gran aumento porcentual", sugiere Sharpe de Hantec.
'Empuje proactivo'
Sin embargo, aunque reconoce que pocos corredores tendrían más del 10% de su base de clientes clasificados como clientes profesionales, dice que el porcentaje aún habría sido influenciado significativamente por el número de clientes minoristas que dejaron de comerciar o se mudaron a un corredor offshore en busca de un mayor apalancamiento.
"Sin duda somos conscientes de que varios de nuestros competidores hicieron un esfuerzo proactivo para alentar a los clientes a optar por un estatus profesional y, por lo tanto, tienen un número mucho mayor de clientes que lo han hecho", dice Callan.
"También entendemos que esas firmas están recibiendo una gran cantidad de escrutinio por parte de los reguladores y puede que se les exija que reclasifiquen a sus clientes a minoristas".
En julio, Esma dijo que, junto con las ANC, "continuaría monitoreando el cumplimiento de los proveedores de CFD con las decisiones de intervención del producto".
Una ofensiva contra los proveedores con sede en la UE que trasladan clientes a organizaciones de terceros países dentro del grupo fuera del alcance de las regulaciones podría ser el próximo campo de batalla en este segmento del mercado FX.
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