El Banco de Canadá mantuvo las tasas de interés estables a lo largo de 2019 y se espera que lo haga nuevamente en su primera reunión en 2020. Si bien una serie de datos económicos débiles hacia fines del año pasado sugiere que un recorte de tasas no está fuera de discusión, Las cifras positivas de empleo y sentimiento empresarial en las últimas dos semanas y un tono relativamente neutral en los últimos comentarios del gobernador Poloz han hecho que los mercados y los analistas estén convencidos de que no habrá una medida en enero. Según las últimas cifras del PIB, sería razonable esperar un tono moderado del Consejo de Gobierno la próxima semana. Nuestro seguimiento actual apunta a que el crecimiento se desaceleró a un ritmo anualizado de 0.7% en el cuarto trimestre de 4, por debajo del pronóstico de 19% ya sub tendencia del BoC. (Los números de fabricación y venta minorista de la próxima semana, que se espera que publiquen aumentos para noviembre, ayudarán a dar forma a esa llamada). Factores transitorios como las interrupciones laborales pesaron en la actividad, aunque una desaceleración en la creación de empleo en H1.3 / 2 sugiere que la economía de hecho se redujo. durante ese período No esperamos un repunte significativo en el crecimiento a principios de este año (apuntando a una ganancia de 19% en el T1.4 / 1) y creemos que un crecimiento persistentemente por debajo de la tendencia deja la puerta abierta a un eventual recorte de tasas.
Si bien un déficit de crecimiento podría sugerir que la economía está operando con un poco más de holgura de lo que pensaba el BoC, su última Encuesta de Perspectivas de Negocios indicó que la economía está cerca del pleno empleo fuera de las provincias productoras de petróleo. Una mejora en el sentimiento general del negocio que incluye indicadores positivos de ventas futuras y un aumento en las intenciones de contratación también deberían ayudar a equilibrar las preocupaciones del banco central por un crecimiento más lento. Las inquietudes sobre los desequilibrios de los hogares también influirán en las próximas decisiones de tasas del Banco de Inglaterra. La semana pasada, el gobernador Poloz señaló que la demanda de viviendas está superando la oferta (algo que era completamente evidente en los datos de ventas de viviendas de esta semana), lo que podría provocar un retorno a las expectativas de precios extrapolativos o "espuma" en los principales mercados. Los problemas de estabilidad financiera asociados con el resurgimiento del mercado inmobiliario y el aumento de la deuda hipotecaria, que elevan el listón para un recorte de tasas, probablemente han influido en la reticencia del mercado a los precios, lo que alivió mucho el BoC este año (menos de 50/50 de probabilidades de un movimiento por diciembre).
Un contexto externo mejorado también reduce la urgencia de bajar las tasas. Dado su enfoque en los conflictos comerciales, el BoC probablemente estuvo satisfecho con los desarrollos al sur de la frontera esta semana. Lo más significativo fue la firma de un acuerdo comercial de fase uno entre los Estados Unidos y China que representa un alto el fuego en la guerra comercial de los dos países, una disputa que se intensificó a lo largo de 2019 y contribuyó a una desaceleración en el comercio mundial y la producción industrial. A cambio de un alivio modesto de los aranceles de importación de los EE. UU. Y la cancelación de aumentos arancelarios amenazados, China acordó comprar $ 200 mil millones adicionales de productos estadounidenses durante dos años y emprender una serie de reformas (por ejemplo, abordar el robo de propiedad intelectual, finalizar la transferencia forzada de tecnología, abstenerse de la manipulación de divisas). Si bien un aumento sustancial en las importaciones chinas desde los EE. UU. (Si el primero continúa) tiene el potencial de dar forma a los flujos comerciales mundiales, creemos que el impacto más inmediato del acuerdo de la primera fase es una reducción de la incertidumbre comercial. El sentimiento comercial mundial ya mostró signos de estabilización a fines de 2019 a medida que las tensiones comerciales y la incertidumbre del Brexit disminuyeron, y un acuerdo concreto entre Estados Unidos y China debería agregarse a eso. (De hecho, el último informe de fabricación de ISM dice explícitamente que varios sectores industriales mejorarán como resultado del acuerdo).
También esta semana, el Senado de los Estados Unidos aprobó la última versión de USMCA, dejando una firma del presidente Trump y el paso por el parlamento canadiense como los únicos pasos restantes para la ratificación. En un discurso reciente, el gobernador Poloz dijo que la ratificación "eliminará una gran fuente de incertidumbre para muchas empresas canadienses". Pero siempre consciente de los riesgos bidireccionales en torno al comercio, también señaló la preocupación de que la UE podría ser el próximo objetivo comercial de la administración Trump. .
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