Cuando Wall Street espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, ¿eso debería influir en las decisiones de la Fed?
Dos funcionarios de la Fed discreparon sobre ese tema en declaraciones el viernes en una conferencia de política monetaria en Nueva York. El desacuerdo se produjo justo cuando el escenario se desarrolla en la vida real: los inversores esperan cada vez más que la Fed recorte su tasa clave a corto plazo este año para ayudar a amortiguar cualquier daño económico que el brote viral de China termine causando.
Aún así, otros funcionarios de la Fed han dicho en los últimos días que no ven la necesidad de recortes de tasas en el corto plazo.
Las preocupaciones sobre las consecuencias del coronavirus sacudieron los mercados de acciones y bonos el viernes, particularmente después de que una encuesta de gerentes de compras realizada por IHS Markit descubriera que la producción comercial de los Estados Unidos disminuyó en febrero por primera vez en más de seis años. El Dow Jones Industrial Average perdió 228 puntos, y el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años cayó a un mínimo histórico.
Esas preocupaciones también aumentaron las estimaciones en los mercados de futuros de un recorte de tasas de la Fed a finales de este año. Según el Grupo CME, los comerciantes prevén una probabilidad de aproximadamente 58% de al menos un recorte de tasas en junio, en comparación con menos del 20% hace un mes.
La semana pasada, el presidente Jerome Powell reiteró que la Reserva Federal cree que la economía está en buena forma y está contenta con el rango actual de su tasa de referencia, entre 1.5% y 1.75%. Esa tasa influye en muchos préstamos de consumo y comerciales.
La brecha entre las expectativas de los inversores de un recorte de tipos y las propias expectativas de las autoridades ha planteado un dilema de larga data para la Fed: el banco central intenta orientar a los mercados sobre lo que probablemente hará, o no hará, en los próximos meses. Sin embargo, también considera las señales de los mercados sobre cómo le está yendo a la economía y la política de tipos de la Fed.
Si la Fed ignorara las expectativas de los inversores sobre recortes de tipos, podría empeorar las pérdidas del mercado, sobre todo si el banco central se equivoca en sus evaluaciones económicas. Por otro lado, si los funcionarios de la Fed adaptaran sus políticas principalmente para satisfacer a los operadores, y en contra de su propio mejor juicio, se correría el riesgo de inflar peligrosas burbujas de activos. El ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, lo llamó un problema del “Salón de los Espejos” en un discurso de 2004.
En la conferencia del viernes en Nueva York, patrocinada por la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, Loretta Mester, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, sugirió que la Fed debería escuchar atentamente las señales del mercado.
Los formuladores de políticas "deberían estar abiertos a reevaluar su visión de la economía en función de toda la información entrante, incluidas las opiniones de los participantes en los mercados financieros", dijo Mester. "Tenemos que estar abiertos a la posibilidad de que la visión de los mercados esté más alineada con los fundamentos que la visión de los políticos".
Mester es un miembro con derecho a voto este año en el comité de políticas de la Fed.
Pero el vicepresidente Richard Clarida, hablando en la misma conferencia, trató de subrayar que la Fed evalúa una amplia gama de métricas económicas, particularmente si esas medidas no envían la misma señal. Los funcionarios de la Fed también estudian encuestas de consumidores e inversores, así como modelos económicos, dijo.
“Mis colegas y yo observamos la evolución de los mercados de activos, pero nunca de forma aislada y siempre en el contexto de equilibrar las señales del mercado de activos con señales complementarias de encuestas y modelos econométricos”, dijo Clarida.
En sus comentarios preparados, tanto Clarida como Mester hablaron en general y no abordaron el impacto del coronavirus.
Por separado, en una entrevista el jueves en CNBC, cuando se le preguntó acerca de las expectativas del mercado para un recorte de tasas este año, Clarida respondió señalando que una encuesta de economistas realizada por Bloomberg News encontró que una clara mayoría no esperaba recortes este año.
En cuanto a la economía, “los fundamentales son sólidos”, agregó Clarida.
Otros funcionarios de la Fed también están minimizando el daño que el coronavirus probablemente infligirá a la economía de EE. UU., Incluso a medida que los mercados esperan cada vez más que la Fed tenga que actuar.
“Creo que será un éxito a corto plazo; volveremos a la economía a su nivel habitual ”, dijo Raphael Bostic, presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, en una entrevista el viernes en CNBC. "Realmente no tengo el impulso de pensar que tenemos que hacer algo con nuestra postura política diferente de lo que somos hoy".
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de St. Louis, expresó una opinión similar en declaraciones el viernes temprano.
Pero Danielle DiMartino Booth, CEO de Quill Intelligence y ex asesora de la Fed de Dallas, dijo que los mercados financieros a menudo han demostrado ser mejores predictores de futuros recortes de tasas que los funcionarios de la Fed.
"Pueden hablar tan mal como quieran, pero cuando llega el momento, la Fed nunca ha ido en contra de las expectativas del mercado de subidas o recortes de tipos", dijo.
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