La eurozona se encuentra en el centro de la pandemia de coronavirus y enfrenta las consecuencias económicas.
La encuesta de riesgo del primer trimestre de Euromoney será única, ya que la crisis financiera mundial de 2007/08 llevó a los prestatarios soberanos al borde del incumplimiento. Eso está garantizado.
Los expertos ya están reduciendo sus puntajes de riesgo, bastante dramáticamente, principalmente por factores de riesgo económicos, pero también políticos y estructurales, destacando los efectos amplios e interrelacionados del riesgo país.
Los resultados finales no estarán disponibles hasta principios de abril, pero los colaboradores de la encuesta ya están expresando su opinión sobre cómo afectará a su puntuación, en particular en términos de la zona euro, que ahora se encuentra en el centro de la pandemia.
Uno de esos contribuyentes es Constantin Gurdgiev, profesor del Instituto de Estudios Internacionales Middlebury y Trinity College Business School, quien ha indicado que los riesgos económicos clave relacionados con las posibles perspectivas de crecimiento y la estabilidad del sector bancario claramente justifican revisiones a la baja sustanciales para las economías europeas centrales.
"Las presiones fiscales están aumentando en todos los ámbitos y se puede esperar que se vuelvan insostenibles, a menos que la UE y el BCE intervengan para abordar la necesidad de financiar sin deuda las medidas de mitigación de crisis", dice.
Credibilidad
Otro colaborador, Norbert Gaillard, un analista de riesgo soberano independiente, planea rebajar varios subfactores para Alemania, Francia, Italia, España y el Reino Unido, incluido el indicador de acceso a los mercados de capital, a medida que surgen problemas de liquidez a pesar de la respuesta de los bancos centrales.
"Los temas más importantes son la credibilidad de los prestamistas de último recurso (los gobiernos y los bancos centrales) y la cooperación entre los países del G7 o incluso del G20", dice.
“Estos prestamistas de último recurso deberían intervenir para evitar una crisis sistémica, pero en este momento debe haber participación de capital. Fuerza mayor se invoca en varios contratos (contratos comerciales regulares, contratos de derivados, etc.), lo que significa que la crisis financiera podría extenderse en las próximas semanas ".
Gaillard dice que planea degradar mucho a España e Italia.
En Italia, donde la economía ya era débil, ahora se espera que caiga en picado. España también caerá, al igual que Alemania, Francia y el Reino Unido, a medida que los países europeos experimenten una recesión.
El Barómetro de la Zona Euro, una encuesta mensual de pronósticos económicos independientes, está marcando caídas en términos reales de 3%, o incluso hasta 6% para el PIB italiano este año hasta ahora, con los pronósticos para otros países no muy lejos.
Las tasas de desempleo aumentarán, los déficits fiscales se ampliarán y las deudas subirán, lo que acumulará grandes problemas que se resolverán una vez que la crisis haya terminado.
Pero eso no está claro, dado que probablemente dependerá de encontrar y probar una vacuna y fabricarla en cantidades lo suficientemente grandes como para inocular a millones de personas.
La encuesta de Euromoney ya muestra fuertes caídas en los puntajes para muchos indicadores de riesgo y, preocupantemente en el caso de Italia, para las finanzas gubernamentales y la estabilidad bancaria.
Gurdgiev cree que las economías centrales de la zona del euro "requerirán entre el 10% y el 17% de su PIB en términos de apoyos directos e indirectos para los hogares y el sector corporativo no financiero durante los primeros tres meses de la crisis, con probables impactos para todo el año 2020 oscilar entre el 16% y el 27% de la producción económica anual ".
de la Atención
Estas medidas se sumarán a la contracción económica directa del 4% al 5% del PIB anual que se experimentará este año. Como resultado, las estructuras de formación de políticas en Europa se verán severamente probadas por la crisis, reduciendo tanto la inversión tangible como las reservas de sostenibilidad fiscal.
“El efecto dominó de esto probablemente será una mayor fragmentación de la UE en las respuestas de los estados miembros a la crisis y en todos los sectores de la economía, y el sector de servicios financieros (especialmente los bancos) absorberá la mayor parte de la gestión de la crisis económica. medidas y apoyos ".
El colaborador de la encuesta M Nicolas Firzli, director del Consejo Mundial de Pensiones y miembro de la junta asesora en el Fondo de Infraestructura Global del Banco Mundial, se refiere a ella como "la mayor crisis financiera" y dice que está sacando a la luz muchas cuestiones financieras y geopolíticas acumuladas. disfunciones
“Hasta ahora, los únicos países europeos obligados a establecer prohibiciones de venta en corto son Italia, España y Francia: tres de las cuatro economías más grandes en la debilitada Unión Europea.
Él cree que la vulnerabilidad financiera de Madrid, Milán y París se debe a una realidad geoeconómica que a menudo se pasa por alto, que cree que saldrá a la luz en los próximos días.
“Según los estándares de la OCDE, España, Italia y Francia tienen bases de activos de pensiones muy débiles. Su riqueza combinada en pensiones es más de 15 veces menor que la de jurisdicciones como el Reino Unido o Australia.
“En tiempos de crisis aguda, como hoy, carecen de compradores nacionales de último recurso ricos en efectivo para los bonos y acciones negociados en sus mercados financieros. Como resultado, sus economías nacionales sufrirán, y su soberanía política en sí misma puede verse severamente erosionada ”.
Ramificaciones
Mientras tanto, Gurdgiev evalúa economías más pequeñas y compara Estonia con Irlanda. Estonia se destaca como la economía potencialmente más sólida en esta crisis, cree.
“Esto se debe al hecho de que Estonia se ha transformado con éxito en una potencia de servicios digitales y ha logrado modernizar significativamente su economía en los sectores industrial y manufacturero, con importantes ganancias de productividad en la agricultura.
"Como resultado, el país está mucho menos expuesto al cierre temporal causado por la pandemia de coronavirus que otras economías europeas".
Irlanda, por otro lado, será degradada y golpeada fuertemente en el frente del empleo doméstico, con una mayoría de empleadores indígenas irlandeses expuestos a altos riesgos de apalancamiento (tanto en términos de apalancamiento operativo como financiero).
“A través de su exposición al sector multinacional”, dice Gurdgiev, “Irlanda también es vulnerable a las conmociones derivadas del colapso de la demanda mundial. Quizás la única excepción a esta regla se puede encontrar en el sector farmacéutico y de dispositivos médicos irlandés, fuertemente dominado por las multinacionales ".
Gurdgiev también toca las ramificaciones políticas. La falta de un gobierno estable es otra área de vulnerabilidad para Irlanda, ya que las últimas elecciones no producen perspectivas funcionales o factibles para una coalición de gobierno estable.
El shock económico es una cosa, las consecuencias políticas serán aún mayores una vez que se dé cuenta de los votantes que recogerán el proyecto de ley.
Pase lo que pase, parece que la encuesta de riesgos de Euromoney probablemente se volverá más crucial que nunca en el futuro previsible.
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