Las previsiones económicas de la Fed están por todo el mapa, una señal de cuán inciertos son estos tiempos

Las perspectivas económicas de la Reserva Federal no son tan pesimistas como inciertas, y las expectativas abarcan una amplia gama, desde una fuerte recuperación hasta un fuerte rebote.

Si eso se parece mucho al mercado últimamente, probablemente no sea una coincidencia.

Tras su reunión de dos días a principios de esta semana, la Fed publicó su Resumen de proyecciones económicas para el PIB, el desempleo, la inflación y las tasas de interés. Las estimaciones reflejaron en gran medida la desaceleración actual sin precedentes seguida de expectativas de distintos niveles de crecimiento en el futuro. 

Específicamente en el PIB, que mide los bienes y servicios producidos y es el criterio más amplio para el crecimiento económico, las cifras medias en cada uno de los tres años para los que se proporcionaron estimaciones ocultaron amplias disparidades de puntos de vista de los 17 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto.

Para 2020, la expectativa media era una disminución del PIB del 6.5%. Pero ese fue simplemente el punto medio de los pronósticos que variaron desde -10% a -4.2%. 

La diferencia se vuelve aún más pronunciada en 2021, donde la mediana es una ganancia del 5%, pero el rango va del -1%, en esencia, una continuación de la recesión que comenzó en febrero de 2020, a una ganancia del 7%, que sería la la tasa de crecimiento anual más rápida desde 1984.

Las perspectivas de desempleo e inflación mostraron una disparidad sustancial de opiniones.

Estos amplios diferenciales sobre lo que depara el futuro ahora parecen estar escritos en los mercados financieros y particularmente en las acciones, que el jueves sufrieron su peor caída en un día desde finales de marzo y ahora de repente se ven tambaleantes después de una impresionante racha alcista de dos meses y medio. El aumento se produjo en contra de un grupo de cifras económicas asombrosas que mostraron cuánto daño ha causado la pandemia.

"Han sido bastante honestos y directos sobre el alto nivel de incertidumbre que ven sobre el progreso de la economía, lo cual es bueno", dijo Kathy Jones, directora de ingresos fijos de Charles Schwab, sobre los formuladores de políticas de la Fed.

"Todos sabemos que el segundo trimestre es la depresión y las cosas mejorarán y el mercado está tratando de descontar eso", agregó. "Pero creo que los mercados se dejaron llevar".

De hecho, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha estado enfatizando que incluso con todos los fondos de rescate que el banco central y el Congreso han estado proporcionando, la fuerza de la recuperación depende en gran medida de la trayectoria del coronavirus. 

Powell incluso notó al final de la reunión de esta semana que las lecturas del SEP deberían ser vistas con cautela. Debido a que se desconocía mucho, la Fed se negó a proporcionar el resumen trimestral en su reunión principal de política de marzo, pero eligió hacerlo esta semana incluso con abundantes preguntas sobre el futuro.

"Dado el inusualmente alto nivel de incertidumbre sobre las perspectivas, muchos participantes notaron que ven una serie de caminos razonablemente probables para la economía y que no es posible identificar con confianza un solo camino como el más probable", dijo Powell el miércoles, señalando que el SEP era "una gama completa de resultados plausibles y no un pronóstico en particular".

En un momento en que aumentan los temores de una segunda ronda de infecciones por Covid-19, la perspectiva imprecisa de la Fed ayudó a precipitar una perversa caída del mercado del jueves que solo fue parcialmente compensada por un repunte del viernes que continuó debilitándose a medida que avanzaba el día. El presidente Donald Trump intervino el jueves y dijo que la Fed está "equivocada muy a menudo" a pesar de que su pronóstico para 2021 es el ritmo de crecimiento más rápido desde que Ronald Reagan fue presidente.

La Fed no ofreció herramientas políticas adicionales para ayudar a guiar a la economía a través de lo que promete ser un camino turbio por delante, solo garantías de que las tasas de interés de referencia a corto plazo permanecerán ancladas cerca de cero al menos hasta 2022.

El SEP "mostró una gama notablemente amplia de resultados potenciales para la economía estadounidense en los próximos 2 años", escribió Nick Colas, cofundador de DataTrek Research. "A pesar de eso, la Fed no anunció nada nuevo [el miércoles] aparte de cierta seguridad de que no empleará tasas de interés negativas".

Por el momento, los mercados ya no están valorando la posibilidad de que la Fed, de hecho, adopte tasas negativas en el corto plazo, a pesar de las persistentes especulaciones de que podría seguir el ejemplo de Europa y Japón si las cosas continúan deteriorándose.

Pero el abismo de las expectativas económicas entre los funcionarios sirve como un recordatorio de cuán cambiante puede ser el futuro, incluso si los inversores continúan cotizando en el mejor de los casos.

"Al final, los mercados de valores han hecho su apuesta alcista sobre las ganancias corporativas futuras específicamente y el estado de la economía de los Estados Unidos en general", dijo Colas. "Incluso una Reserva Federal con una perspectiva descaradamente incierta no cambiará tanto".