Se espera ampliamente que el BOE deje la tasa del Banco sin cambios en el mínimo histórico de 0.1% esta semana. El programa de compra de activos (QE) también se mantendrá en 745 mil millones de libras. Lo más interesante de la reunión son las evaluaciones económicas actualizadas, las discusiones sobre el límite inferior efectivo (ELB) y las tasas de interés negativas, y la trayectoria futura de la QE. Esperamos que el banco central eventualmente baje el ELB y amplíe el tamaño del QE. Sin embargo, estos se anunciarán "alrededor del cambio de año". Esperamos que el anuncio se haga en noviembre, cuando BOE publique su informe de política trimestral actualizado.
Los datos económicos publicados desde la reunión de junio indican que el daño económico provocado por la pandemia de coronavirus no es tan grave como se esperaba. En el “escenario ilustrativo” de las perspectivas económicas, BOE sugirió que el PIB disminuiría -14% interanual este año, impulsado por una contracción de -25% en el 2T20. Se espera que el crecimiento repunte al xx% en 2021 y al + 3% en 2022. BOE también proyectó que la tasa de desempleo aumentaría al 8% en 2020, antes de caer al 7% y 4% en 2021 y 2022, respectivamente. En cuanto a la inflación, se espera que el IPC general caiga aún más por debajo del objetivo del 2% en el 2S20.
El PIB creció + 1.8% intermensual en mayo, luego de una fuerte caída de -20.3% hace un mes. Desde hace un año, la economía se desplomó un -24%, pasando del -25.3% de abril. Mientras tanto, el consumo de los hogares ha mostrado signos de recuperación. Las ventas minoristas aumentaron un + 13.9% intermensual en junio, acelerando desde el + 12.3% de mayo. Esto también superó el consenso de un crecimiento del + 8%. Un consumo mejor al esperado podría llevar a una contracción del PIB menor a la esperada en el 2T20. Hablando ante el Comité Selecto del Tesoro a mediados de junio, el economista jefe Andy Haldane sugirió que la economía del Reino Unido está "en camino de una rápida recuperación", la llamada recuperación en forma de V. Como sugirió, “aproximadamente la mitad de la caída de aproximadamente el 25% en la actividad durante marzo y abril se ha recuperado durante el período desde entonces”.
Sin embargo, otros miembros están menos seguros. El gobernador del BOE, Andrew Bailey, reconoció que la economía está comenzando a recuperarse del cierre de abril, y que la actividad se está reanudando "con bastante fuerza" en los mercados de la vivienda y el automóvil. Destacó que el rebote había sido desigual hasta el momento. También advirtió que un aumento en el nivel de desempleo es la mayor amenaza para la recuperación. En tanto, los externos Silvana Tenreyro sugirió señalar que la recuperación del país tomaría la forma de una “V incompleta”. En este contexto, el BOE posiblemente podría mejorar las perspectivas económicas a corto plazo desde las previsiones de mayo, mientras que las rebaja a medio plazo para reflejar la incertidumbre actual.
Cuando el brote de coronavirus golpeó el Reino Unido en marzo, el BOE redujo rápidamente la tasa del Banco a un mínimo histórico del 0.1%, el límite inferior efectivo actual (ELB) de la tasa de política del banco central. Los responsables de la formulación de políticas concluirán la revisión del ajuste de ELB en los próximos meses. Creemos que el banco central probablemente bajará el ELB. Este movimiento sería consistente con su noción de no descartar tipos de interés negativos. Esperamos más pistas sobre el tema esta semana. En compras de activos, BOE mantendrá el tamaño en 745 mil millones de libras este mes. En junio, BOE aumentó el tamaño en 100 mil millones de libras hasta fin de año. Observamos que el banco central ha reducido las compras a menos de 7 millones de libras por semana en julio, desde más de 10 millones de libras de abril a junio. No interpretamos esto como una señal de ajuste. Más bien, creemos que BOE intenta preservar el sobre actual de compras de activos hasta noviembre, cuando se hace el anuncio de expansión QE.
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