Esperamos que RBNZ deje el OCR sin cambios en 0.25% esta semana. Es probable que aumente el tamaño del programa de compra de activos a gran escala (LSAP) (QE) a NZD 80-90B desde el actual NZD 60B. La declaración adjunta tendría un tono moderado, con los responsables de la formulación de políticas discutiendo más herramientas de política alternativas para estimular la economía.
Al no registrar casos de coronavirus transmitidos localmente durante 100 días, Nueva Zelanda podría haber ganado la batalla contra la pandemia. Sin embargo, el desafío económico sigue siendo difícil. En el nivel de alerta 1, los neozelandeses pueden regresar al trabajo, la escuela, los deportes y los viajes domésticos, y las personas pueden reunirse con tantas personas como deseen. Sin embargo, la frontera permanece cerrada y el virus no está contenido fuera del país. La incertidumbre sigue siendo alta y los riesgos para la recuperación económica están sesgados a la baja. En junio, RBNZ se comprometió a "delinear las perspectivas del programa LSAP y nuestra disposición para implementar herramientas alternativas de política monetaria en nuestra Declaración de agosto", y agregó que siguen "comprometidos con el cumplimiento de nuestro mandato de inflación y empleo". Esperamos que se entregue un mensaje un poco más moderado en la próxima reunión.
Tras un recorte de -75 pb en marzo, la tasa de política se ha mantenido en el mínimo histórico de 0.25%. Creemos que la tasa se mantendrá sin cambios este mes. Sin embargo, las autoridades económicas nunca han descartado la posibilidad de tasas de interés negativas. Buscamos más orientación sobre la trayectoria de las tasas de interés este mes, en particular, las expectativas del mercado de un OCR negativo han aumentado recientemente. En mayo, RBNZ duplicó el tamaño de QE a NZD 60B y extendió el programa por un año. El ritmo de compras desde marzo sugiere que el techo se alcanzará pronto sin un aumento. Esperamos que el banco central aumente para levantar el techo a NZD 80-90B esta semana.
Los principales datos económicos sugieren que se necesitan más medidas de estímulo para apoyar la recuperación. Los datos de empleo de los titulares sorprendieron al alza en el 2T20. La tasa de desempleo cayó inesperadamente al 4% desde el 4.2% del trimestre anterior. Esto había superado el consenso de un aumento al 5.8%. El número de puestos de trabajo se contrajo un -0.4% durante el segundo trimestre, tras un + 0.7% anteriormente. La caída también fue menor que el consenso de -2%. Por otro lado, sin embargo, la tasa de participación bajó -0.8 puntos de filiación a 69.7, lo que sugiere que más personas habían abandonado la fuerza laboral en medio de la recesión. En cuanto a los salarios, el índice de costo laboral disminuyó a 1.8% a / a, desde + 2.4% en el 1T20. Desde hace un trimestre, el índice bajó a + 0.2%, desde + 0.3% anteriormente. Ambas lecturas resultaron más débiles de lo esperado.
En cuanto a la inflación, el IPC general se desaceleró bruscamente a + 1.5% interanual en el 2T20, desde + 2.5% hace un mes. Con respecto al trimestre anterior, el IPC se contrajo un -0.5%, tras un aumento del + 0.8% en el primer trimestre. Las expectativas de inflación a dos años mejoraron a + 1.43% en el tercer trimestre desde + 1.24% anteriormente. Sin embargo, esto se mantiene por debajo del punto medio del rango meta de inflación de RBNZ de 1-3%.
Tanto los datos del mercado laboral como de la inflación sugieren que la recuperación de Nueva Zelanda aún no ha sido firme. Además, dada la incertidumbre de la pandemia de coronvirus y la recuperación económica mundial, es necesario que el RBNZ agregue más alivio. Además de la expansión de la QE y las discusiones sobre la tasa negativa, los miembros podrían explorar los pros y los contras de las herramientas de política alternativas, como el control de la curva de rendimiento y la compra de activos extranjeros.
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