A medida que las economías de mercado desarrolladas y emergentes luchan por recuperarse de la primera fase de la emergencia de Covid, encontrar nuevas formas de canalizar el apoyo financiero a las pequeñas y medianas empresas se vuelve cada vez más urgente.
El Banco Mundial señala que las pymes representan el 50% del empleo a nivel mundial, pero es menos probable que puedan obtener préstamos bancarios que las grandes empresas. En cambio, dependen de fondos internos o del efectivo de amigos y familiares para lanzar y administrar inicialmente sus empresas.
La Corporación Financiera Internacional (CFI) estima que 65 millones de empresas, o el 40% de las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYMES) formales en los países en desarrollo, tienen una necesidad de financiamiento insatisfecha total de $ 5.2 billones cada año, equivalente a 1.4 nivel actual de los préstamos globales a las MiPyME.
También en los mercados desarrollados, la incapacidad de los bancos para proporcionar préstamos suficientes para salvar a las pymes de los bloqueos pronto se hizo evidente en el segundo trimestre de 2020.
Los bancos no son buenos para otorgar préstamos a las pymes en el mejor de los casos. Dejaron en claro que las regulaciones les prohibían sobrecargar a las empresas con préstamos que no podían reembolsar y presionaron a los gobiernos para que garantizaran proporciones más altas de ese crédito de emergencia.
Trabajo en progreso
Sin embargo, incluso se supone que los préstamos garantizados por el gobierno deben reembolsarse y cuentan como una deuda que ahora impide que los bancos proporcionen crédito nuevo adicional para reactivar las empresas mientras intentan abrir de nuevo.
Se están llevando a cabo conversaciones entre los bancos y el Tesoro del Reino Unido sobre la modificación del perfil de algunos de estos préstamos, por lo que los prestatarios solo tienen que reembolsar el principal cuando los registros fiscales muestran que son lo suficientemente rentables.
Eso es un trabajo en progreso. Las pymes luchan por conservar el efectivo. Mientras tanto, continúa la búsqueda de nuevos proveedores de financiación y de nuevas formas de atraer a las PYME a los mercados de capital públicos y privados.
Moody's señala la aparición de nuevos prestamistas no bancarios en Europa, no solo fintechs y neobancos, sino también empresas como PayPal, Amazon y Klarna, que a menudo pueden proporcionar a los comerciantes capital de trabajo a corto plazo basándose en información sobre los flujos de efectivo de su negocio. .
Sin embargo, queda por ver qué tan sostenible es esta tendencia.
Si bien el proceso de suscripción impulsado por la tecnología permite decisiones crediticias rápidas y mejora la transparencia para los prestatarios, el uso extensivo de datos alternativos no se ha probado relativamente durante un período de tiempo más largo, especialmente en condiciones recesivas.
-Silvia Baumann, Moody's
"Si bien el proceso de suscripción impulsado por la tecnología permite decisiones crediticias rápidas y mejora la transparencia para los prestatarios a través de términos de contrato simples, el uso extensivo de datos alternativos no se ha probado relativamente durante un período de tiempo más largo, especialmente en condiciones de recesión", dice Silvia Baumann, analista senior en Moody's.
El crecimiento de los prestamistas no bancarios puede estar ampliando las fuentes de financiación para las pymes; sin embargo, la carga general de la deuda de las empresas también está aumentando, mientras que su capacidad de servicio de la deuda sigue siendo tensa e incierta.
Garantías
Douglas Grant, director de Conister Finance & Leasing, comenta sobre los datos de la Federación de Pequeñas Empresas del Reino Unido sobre la reducción de puestos de trabajo de las PYMES a medida que finaliza el plan de licencias, dice: “Según The City UK, se estima que las empresas pueden acumular £ 100 miles de millones de deuda para el próximo mes de marzo, que no podrían reembolsar, con 780,000 pymes en peligro de insolvencia. Es imperativo que las pymes cuenten con un nivel tripartito de apoyo del gobierno, prestamistas alternativos y tradicionales que trabajen juntos para identificar y proteger los sectores más resilientes, como la infraestructura, la tecnología y las energías renovables, asegurando que su existencia esté garantizada ”.
Además de los nuevos prestamistas, se está buscando en todo el mundo nuevos tipos de financiación para las PYME.
| Mohamed El-Masri, Costos |
En julio, se lanzó en Dubai Maksab, una plataforma blockchain creada para conectar a las pymes emisoras y sus asesores con los inversores de los mercados de capitales globales, incluidas las sociedades de cartera, las oficinas familiares y las personas de alto patrimonio. Proporciona plantillas de planes de negocios y documentos de acuerdos a las pymes y sus asesores y espera que la obtención de capital privado sea más eficiente.
“Los acuerdos que normalmente tardarían entre ocho y 12 meses en cerrarse, ahora pueden tardar semanas o incluso días”, dice Mohamed El-Masri, fundador de Maksab. "La plataforma crea una oportunidad para abordar ampliamente la importante brecha de financiamiento que enfrentan las pymes".
SPV
Otra forma de que algunas PYME accedan a los mercados de capitales es a través de vehículos de propósito especial que generan deuda garantizada con activos reales.
Desde la gran crisis financiera, los grandes bancos de inversión que organizan acuerdos de titulización se han alejado de las transacciones más pequeñas.
“Los principales bancos de inversión compiten duro en bursatilizaciones simples, transparentes y estandarizadas principalmente de activos financieros (hipotecas, financiamiento al consumo, CLO) en un tamaño de referencia de alrededor de mil millones de dólares”, dice Scott Levy, director ejecutivo de Bedford Row Capital Advisors. "Pero los únicos emisores que pueden presentar grandes carteras de dichos activos tienden a ser otros bancos".
Bedford Row Capital se especializa en organizar acuerdos más pequeños de $ 50 millones a $ 250 millones, garantizados contra activos reales, incluidos propiedades, productos básicos, arrendamientos y otros.
| scott levy, Capital de Bedford Row |
Levy le dice a Euromoney: "La mayoría de los bancos de inversión ahora tienden a describir tales activos como exóticos, a pesar de que la tecnología para obtener financiamiento en su contra y sus flujos de efectivo a través de estructuras remotas a la bancarrota no es ciencia espacial".
Bedford Row Capital se estableció hace cuatro años y medio con la visión de adoptar un enfoque de banco mercantil para organizar acuerdos senior garantizados más pequeños para empresas, estableciéndolos con fideicomisarios y custodios mientras se reducen los costos a través de la documentación legal estandarizada.
“Asegurar la deuda con paneles solares o activos mineros o productos básicos se ha calificado como una actividad especializada o de nicho”, le dice Levy a Euromoney, “pero las técnicas son las mismas que para los grandes y simples acuerdos de referencia. Y hay tanta escalabilidad y eficiencia al adoptar un enfoque estandarizado basado en programas para estructurar estas transacciones y su documentación subyacente ".
Riesgo seguro
Levy ofrece un ejemplo: un acuerdo de $ 60 millones para Sustainable Capital, para financiar un negocio de computación de alto rendimiento en Suecia que funciona con fuentes de energía 100% renovables.
Él dice: “Opera en una central nuclear que se construyó pero nunca se puso en servicio y que está cerca de la energía renovable y la refrigeración por agua, que es esencial para tal operación. La seguridad son las unidades alquiladas de alto rendimiento que brindan a las empresas capacidad informática basada en la nube ".
Sin financiación garantizada, la empresa no habría tenido la posibilidad de endeudarse.
“La alternativa era la equidad”, dice Levy. “Entonces, si bien estos acuerdos ciertamente se encuentran en el espacio de alto rendimiento, con cupones de entre el 6% y el 9%, los inversores obtienen rendimiento con seguridad subyacente sobre activos y flujos de efectivo, mientras que el emisor no tiene que pagar el 20% por capital."
Asegurar la deuda con paneles solares o activos mineros o productos básicos se ha calificado como una actividad especializada o de nicho, pero las técnicas son las mismas que para los acuerdos de referencia grandes y simples.
-Scott Levy, capital de Bedford Row
¿Quiénes son los compradores de este tipo de ofertas?
Levy dice: "Son los bancos más pequeños, las compañías de seguros, los inversores institucionales, incluso los tesoreros corporativos con dinero extra para invertir los que quieren obtener un rendimiento con la seguridad adecuada".
Él continúa: “Cuando comenzamos hace cuatro años y medio, pensamos que trabajaríamos principalmente en acuerdos inmobiliarios, en un momento en que cualquier cosa más allá de las hipotecas residenciales, incluso los activos tan sencillos como el alojamiento para estudiantes, se consideraba exótico. Pero la nueva tendencia es mucho hacia las estructuras a corto plazo. En la búsqueda de rendimiento, muchos inversores prefieren evitar extender la duración ahora y prefieren riesgo crediticio garantizado. Por lo tanto, la financiación del comercio es una gran fuente de activos garantizados y auto liquidables ".
La compañía espera recaudar hasta $ 250 millones a través de CP Funding, un grupo de múltiples originadores para financiar envíos de granos.
"Si vende un envío de grano, hay un comprador esperando que lo pagará cuando llegue al puerto y se descargue", dice Levy: "Durante el tiempo que está en el mar, está asegurado, su valor se puede medir en el mercado el precio y los inversores pueden obtener un descuento de los productores que quieren efectivo por adelantado antes de que el grano llegue a su destino.
"Al trabajar con diferentes originadores que venden a diferentes destinos, podemos ofrecer a los inversores vencimientos preferidos, por ejemplo, muchos quieren 30 días".
Entre la escasa deuda bancaria y las acciones de alto costo, existen otras formas de financiar a las pymes.
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