En la última reunión antes de las elecciones, la Fed podría aplacar a los mercados con la promesa de tasas bajas durante años.

Es poco probable que la Reserva Federal tome nuevas medidas de política en su reunión final antes de las elecciones presidenciales, pero se espera que indique que mantendrá su política moderada en los próximos años mientras la economía y el mercado laboral se recuperan.

La reunión de la Fed concluye con una declaración a las 2 pm ET del miércoles, y luego el presidente de la Fed, Jerome Powell, informa a los medios a las 2:30 pm Se espera que se desvíe de cualquier pregunta relacionada con las elecciones, pero es probable que hable sobre la necesidad. para que el Congreso proporcione más estímulo fiscal en paralelo a las políticas de flexibilización sin precedentes de la Fed.

Por primera vez, la Fed presenta sus pronósticos económicos y de tasas de interés para 2023, y se espera que muestren que el banco central mantendrá las tasas de interés en cero incluso entonces.

"No están moviendo las tasas de interés hasta el 2023, y eso en sí mismo, se verá como un nuevo compromiso moderado", dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock. 

La Fed dio a conocer su último cambio de política sobre metas de inflación promedio durante su Simposio de Jackson Hole el mes pasado, y los observadores de la Fed no esperan más cambios de política. Pero la Fed podría dar más detalles sobre su movimiento para usar un objetivo de inflación promedio, por encima de su objetivo fijo anterior del 2%.

La idea es que la Fed ahora podrá dejar que la inflación se caliente más de lo que lo haría antes antes de tomar medidas para endurecer la política o aumentar las tasas de interés. Eso podría dar a la economía y al mercado laboral más tiempo para mejorar.

“Tienden a no querer ir y hacer nada significativo antes de una elección. Creo que reafirmarán que no van a mover las tarifas. Creo que habrá dos grandes palabras ”, dijo Rieder. "Hablarán de empleo 'máximo', y creo que el otro es una inflación 'sostenible' por encima del objetivo".

La Fed no ha identificado un límite superior de su rango meta de inflación promedio, pero indicó que le gustaría estar seguro de que la inflación está por encima de su meta de manera sostenible antes de pensar en subir las tasas de interés.

“Lo más interesante será la conferencia de prensa porque han tratado de hacer las cosas más vagas, por lo que tendrá que estar preparado para una sucesión de preguntas”, dijo Vince Reinhart, economista jefe de Mellon. Reinhart espera que la prensa intente aclarar una meta de inflación promedio. Con preguntas “como, estás dispuesto a tolerar un rebasamiento. ¿Qué tan grande es el rebasamiento? "

La inflación ha estado por debajo del objetivo de la Fed de manera constante desde la crisis financiera, y actualmente está en alrededor del 1.3%. 

"Creo que evitarán ser específicos en la declaración, y se demostrará que son conscientemente ambiguos en la conferencia de prensa", dijo Reinhart. También es probable que se le pregunte a Powell acerca de los informes de inflación recientes que mostraron una inflación al consumidor y al productor ligeramente más alta de lo esperado, aunque todavía relativamente baja.

“Hemos recibido sorpresas inflacionarias. Pero creo que su respuesta a eso es lo que queremos. Queremos que la inflación suba ..., el objetivo no es mover los mercados ”, dijo. Powell ha dicho que la Fed está más preocupada por la desinflación, incluso si hay signos periódicos de inflación en la recuperación.

Reinhart dijo que Powell debería reconocer alguna mejora en la economía y el empleo. También intentará impresionar al mercado de que la Fed no aumentará las tasas de interés en el corto plazo.

“La principal forma en que lo ha estado haciendo es hablando a la baja de la economía”, dijo Reinhart.

Algunos economistas esperan que Powell actúe con cuidado para evitar la apariencia de inclinarse de alguna manera antes de las elecciones, pero Reinhart dijo que hará lo mismo después de las elecciones. La próxima reunión de la Fed de dos días comienza el día después de las elecciones. 

“Si eres de la Reserva Federal, quieres mantener un perfil bajo en las próximas dos reuniones después de las elecciones. Podría ser amargo, contencioso y tal vez no decidido ”, dijo Reinhart, y señaló que la Fed no querrá que se vea que responde de ninguna manera al resultado de las elecciones.

Algunos estrategas advierten que el mercado podría sentirse decepcionado por la Fed el miércoles, ya que no se espera que ofrezca ninguna orientación sobre su programa de compra de bonos. Pero Rieder dijo que espera que la Fed realice ajustes en su programa de compra de bonos en las próximas dos reuniones, posiblemente aumentando las compras de bonos del Tesoro y reduciendo las compras mensuales de hipotecas de $ 40 mil millones.

Pero Mark Cabana, jefe de estrategia de tipos cortos de Bank of America, dijo que espera que la Fed esté satisfecha con su programa de compra de bonos por ahora. El programa es similar pero menos definido que los programas de flexibilización cuantitativa anteriores. 

Reinhart dijo que si la Fed altera el programa, probablemente reduciría las compras de hipotecas en algún momento en el futuro, ya que se ha convertido en un jugador desproporcionadamente grande en ese mercado.

Además de las compras de activos, la Fed tomó numerosas medidas para agregar liquidez a los mercados y asegurarse de que las condiciones financieras mejoraran a medida que la economía colapsaba por los cierres del virus en marzo. Se convirtió en un participante activo en el mercado de bonos corporativos y creó vehículos para papel comercial y bonos municipales.

Pero las políticas de la Fed no son suficientes para evitar que la recuperación económica se tambalee. “Necesitan que los formuladores de políticas hagan más y seguirán pidiendo eso como lo han hecho”, dijo Cabana. “En gran medida, la Fed está allanando el camino para una política fiscal muy fácil. Están comprando muchos Treasurys. Mantienen las tasas bajas ... Seguirán pidiendo ayuda ".

Los republicanos y demócratas no han logrado ponerse de acuerdo sobre cómo ayudar a los desempleados, que habían estado recibiendo $ 600 adicionales a la semana bajo el último programa de estímulo que expiró el 31 de julio. También hay desacuerdos sobre la ayuda estatal y local y solo el tamaño básico de la paquete. 

"Lo mucho que hable de eso es una indicación de cuánto le preocupa si la política monetaria es efectiva", dijo Reinhart.

Reinhart dijo que la Fed realmente no necesita hacer nada en este momento. “Jay Powell ha convencido a todos de que no están pensando en subir las tasas de interés. Lo que quieren evitar es que los inversores piensen que la Fed subirá las tasas demasiado pronto ”, dijo.