Orientación futura: el BoC señalará optimismo a mediano plazo y preocupación a corto plazo

Se espera que la primera decisión de tipos del Banco de Canadá de 2021 no produzca cambios en su postura de política con la tasa de interés a un día manteniéndose en 0.25% y el programa de flexibilización cuantitativa intacto. Junto con la decisión sobre la tasa, el Banco de Canadá publicará el Informe de política monetaria que generará más interés. Esperamos que el banco ajuste sus proyecciones económicas para mostrar un aumento en la curva de crecimiento a medida que la propagación del virus y las medidas de contención hacen una mella importante en las expectativas de crecimiento a corto plazo, mientras que los desarrollos positivos de vacunas impulsan las proyecciones para la segunda mitad del año.

Cuando el banco central actualizó por última vez su perspectiva, asumieron que las vacunas no se distribuirían ampliamente hasta mediados de 2022. Es probable que el momento de ese hito ocurra hasta un año antes, con casi medio millón de dosis ya administradas a mediados de enero. Además, las vacunas parecen ser significativamente más efectivas de lo que se esperaba inicialmente, lo que sustenta el optimismo de que la economía podrá reabrirse de manera más sustancial durante el verano.

Las preocupaciones sobre el crecimiento a corto plazo han suscitado algunas especulaciones de que los responsables de la formulación de políticas podrían optar por un recorte de la tasa de interés "micro", tal vez moviendo la tasa a un día de su ya bajo 0.25% a un número menor pero aún positivo. Creemos que el banco considerará que el apoyo fiscal sustancial que ya está en vigor, incluidos los pagos de IE ampliados y el nuevo CRB, será suficiente para que la economía atraviese la mala racha actual y tome una trayectoria más firme a medida que las vacunas se distribuyan más ampliamente.

Observación de datos de la semana siguiente:

• La construcción de viviendas probablemente se mantuvo bien en diciembre en medio de sólidos datos de emisión de permisos anteriores al mes. Las restricciones recientemente anunciadas de Ontario sobre la construcción no esencial podrían significar menos inicios en enero.
• Esperamos que el índice general de precios del IPC se mantenga plano en diciembre, ya que la fortaleza estacional de los precios de los alimentos compensó la debilidad en otras categorías.
• El informe preliminar de StatCan es que las ventas de fabricación cayeron un 0.4% en noviembre. La producción en el sector, sin embargo, probablemente se mantuvo robusta y se espera que ese impulso continúe en diciembre con un aumento de las horas trabajadas y un PMI que muestre una mejora récord.
• Según se informa, a fines de 2020 las ventas minoristas se mantuvieron estables en noviembre antes de marcar a la baja en diciembre (a partir de nuestros propios datos de seguimiento de consumidores) en medio de una restricción adicional sobre el comercio minorista no esencial en Ontario y Quebec.