El presidente de la Fed, Powell, sobre la economía y la puesta a punto

En el Simposio de Jackson Hole del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, pronunció un discurso muy esperado titulado Política monetaria en la época de Covid. Los mercados estaban buscando una señal de que se acerca una reducción del programa de flexibilización cuantitativa (QE) mensual de $ 120 mil millones de la Fed.

En el estilo típico propio de un economista, el presidente Powell cubrió sus apuestas, afirmando que:

• Por un lado, “el ritmo de la recuperación ha superado las expectativas, con la producción superando su pico anterior después de solo cuatro trimestres, menos de la mitad del tiempo requerido después de la Gran Recesión. Como suele ocurrir, la recuperación del empleo se ha retrasado respecto de la producción; no obstante, el aumento del empleo también se ha producido más rápido de lo esperado ".
• Por otro lado, “la desigualdad de la recuperación se puede ver aún más a través de la lente del cambio sectorial del gasto hacia los bienes ... y lejos de los servicios ... Incluso hoy, con el producto interno bruto general y el gasto en consumo más que recuperado por completo, el gasto en servicios permanece aproximadamente un 7 por ciento por debajo de la tendencia. El empleo total está ahora 6 millones por debajo de su nivel de febrero de 2020, y 5 millones de ese déficit se encuentra en el sector de servicios aún deprimido ".

Dada la desigualdad, Powell se centró en los objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios. Afirmó que "la tasa de desempleo ha disminuido al 5.4 por ciento, un mínimo posterior a la pandemia, pero sigue siendo demasiado alta, y la tasa informada subestima la cantidad de holgura del mercado laboral". En cuanto a la inflación, Powell está preocupado por la alta tasa actual de crecimiento de los precios, pero señala que "el aumento de la inflación hasta ahora es en gran parte el producto de un grupo relativamente reducido de bienes y servicios que se han visto directamente afectados por la pandemia y la reapertura de la economía ... y es probable que resulte transitoria ".

Sobre una posible reducción del programa de QE, Powell declaró que "era de la opinión, al igual que la mayoría de los participantes, que si la economía evolucionaba ampliamente como se anticipó, podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de compra de activos este año", pero que la Fed estará "evaluando cuidadosamente los datos entrantes y los riesgos en evolución".

Implicaciones clave

Ahí tienes. Dibuje con lápiz una reducción de QE para fin de año. Esto es consistente con el llamado creciente de varios presidentes de la Fed. Con el presidente Powell a bordo, es aún más probable. Aunque "fin de año" es un poco vago, habrá un debate candente sobre una posible reducción en la reunión de política de la Fed en septiembre. Añadiendo más leña al fuego, los miembros de la Fed tendrán que revisar al alza sus pronósticos de inflación. Si bien la inflación elevada se considera transitoria, es probable que dure más de lo que la Fed ha anticipado y telegrafiado. El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, es de la misma opinión. Ayer, afirmó que debido a la alta inflación actual, cree que la Fed debería “empezar a reducir. Termine la puesta a punto para fines del primer trimestre del próximo año ... y luego podremos evaluar cuál es la situación y podremos ver en ese momento si la inflación se ha moderado y, si ese es el caso, estaremos en buena forma. . Si no se ha moderado, tendremos que ser más agresivos para contener la inflación ”. Esas son palabras bastante fuertes, pero no está solo.

El presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, está de acuerdo. Respaldando aún más el argumento a favor de una reducción, señaló cómo la QE ha creado distorsiones y una asunción excesiva de riesgos en los mercados financieros. Dijo, "seguiría siendo mi opinión que cuando lleguemos a la reunión de septiembre, estaríamos bien servidos para anunciar un plan para ajustar las compras y comenzar a ejecutar ese plan en octubre o poco después".