El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) concluirá su última reunión a las 01:00 GMT del miércoles. Definitivamente hay un aumento de tarifas en el menú; la verdadera pregunta es cuánto se aumentarán las tarifas. No hay una razón real por la que el banco central deba apostar por una subida de tipos "doble" con tantos riesgos todavía en el radar, lo que deja margen para la decepción en el ámbito cambiario.
Viniendo en caliente
La economía de Nueva Zelanda funciona como una máquina bien engrasada. Una dosis impresionante de gasto público a lo largo de la crisis, junto con la reducción de la inmigración, ha hecho que el mercado laboral experimente una recuperación increíble. La tasa de desempleo alcanzó un mínimo histórico en el tercer trimestre, incluso cuando la participación en la fuerza laboral alcanzó un máximo histórico, lo que significa que el mercado laboral se encuentra en su punto más fuerte hasta ahora.
Las presiones inflacionarias también se han intensificado, con la tasa del IPC alcanzando un máximo de una década de 4.9% y las expectativas de inflación aumentando en todos los ámbitos. Esto sugiere que las empresas y los consumidores esperan que una mayor inflación sea un fenómeno más permanente durante los próximos años.
El último argumento para subir las tasas es el mercado de la vivienda. Los precios de la vivienda siguen aumentando a un ritmo alarmante, lo que alimenta las preocupaciones de una "burbuja". El banco central ya ha impuesto varias restricciones para enfriar este mercado, pero las tasas de interés más altas suelen ser la herramienta más poderosa.
Sencillo vs doble
Con todo esto en mente, un aumento de tarifas esta semana parece casi seguro. La economía parece estar a punto de sobrecalentarse y la inflación no puede explicarse como "transitoria" considerando lo fuerte que es el mercado laboral. La verdadera pregunta es cuánto el RBNZ aumentará las tasas.
Un aumento regular de tasas de 25 puntos básicos ya está incluido en el precio, y los mercados monetarios también asignan un 40% de probabilidad de un aumento 'doble' de 50 puntos básicos. En otras palabras, los inversores están divididos al respecto.
Si bien la fortaleza de la economía en sí misma ciertamente podría justificar una doble subida, No es realmente una elección acertada desde la perspectiva de la gestión de riesgos.. Un movimiento tan drástico correría el riesgo de impactar a la economía en un momento en el que todavía existen varios riesgos en el radar.
Las infecciones por covid se están extendiendo por todo el país y la desaceleración de China amenaza la demanda de las exportaciones de productos básicos de Nueva Zelanda. Ambos factores abogan por cierta cautela.
El kiwi parece vulnerable
Si el RBNZ realmente juega a lo seguro y solo ofrece una subida de tipos 'única', eso podría ser una decepción para el dólar neozelandés. Echando un vistazo técnico al kiwi / dólar, una posible ruptura por debajo de la barrera de 0.6980 convertiría el foco de atención en 0.6860.
Por otro lado, un doble aumento de la tasa podría impulsar al par al alza para una prueba de 0.7080, donde una violación podría abrir la puerta para una prueba de la región de 0.7215.
En el panorama más amplio, si el movimiento inicial se mantiene dependerá de las proyecciones de tasas de interés que publique el banco central. ¿Con qué rapidez esperan las autoridades económicas que aumenten las tasas en el futuro y cuál es el pico probable?
Aquí también hay lugar para la decepción. Los mercados ahora anticipan que el RBNZ elevará las tasas en cada reunión durante el próximo año, lo que parece excesivo. Podría suceder, pero todo debe ir a la perfección en la economía. Y debido a que ya tiene un precio, el potencial alcista de la moneda no es enorme.
Por otro lado, si alguna conmoción golpea a Nueva Zelanda y evita que el banco central apriete de manera tan agresiva, la posible caída del kiwi sería mucho mayor a medida que los mercados reduzcan sus expectativas agresivas.
Cuando un banco central tiene un precio perfecto, el perfil de riesgo-recompensa de su moneda no es muy atractivo.
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