El RBNZ está listo para aumentar la tasa de política nuevamente esta semana. La pregunta es si, a la luz de los últimos datos de fuerte inflación, si la subida es de +25 pb o de +50 pb. Seguimos esperando lo primero. Varios bancos han subido las tasas hipotecarias, mientras que los rendimientos de los bonos han aumentado después de la subida de tipos de octubre. Con considerables efectos de ajuste en el mercado, las autoridades probablemente normalizarán sus medidas de política monetaria de manera gradual.
Los datos económicos desde la última reunión apuntan a una sólida recuperación económica en Nueva Zelanda. Por ejemplo, la tasa de desempleo cayó -0.6 ppt a 3.4% en el 3T21, superando el consenso de + 3.9%. El descenso de la tasa de desempleo a pesar de una mayor tasa de participación fue especialmente notable. El número de empleos ganó + 2% intertrimestral y + 4.2% interanual, en comparación con el consenso de + 0.4% y + 2.7%, respectivamente. La inflación volvió a sorprender al alza. El IPC general se aceleró a + 4.9% interanual en el 3T21, desde el + 3.3% anterior. Esto ha superado el consenso de un ya fuerte + 4.2%. Las expectativas de inflación a 2 años también se fortalecieron aún más hasta el + 2.96% interanual para el 4T21, desde el + 2.27% anterior. Esto marca el más alto desde el 2T11. Mientras tanto, la inflación de un año también se aceleró a + 3.7% desde + 3.02% antes.
La fuerte inflación y el mercado laboral están empujando al banco central a continuar con la normalización de su política. El mes pasado, el RBNZ aumentó el OCR en +25 bps a 0.5%, la primera vez en 7 años. Las autoridades se comprometieron a ajustar aún más en los próximos meses, ya que la presión inflacionaria sigue superando el objetivo. La recuperación económica se ha mantenido sólida y la aceleración de la inflación resulta más rápida de lo previsto. El mercado ha alimentado las especulaciones de un aumento de +50 pb este mes, aunque el consenso sigue siendo de +25 pb. También anticipamos una subida de tipos de +25 puntos básicos. De hecho, el mercado ha realizado parte del trabajo de ajuste para el RBNZ. Hasta ahora, las tasas hipotecarias han aumentado alrededor de +100 pb. Se espera que el aumento del cuarto trimestre sea uno de los mayores incrementos trimestrales desde que se introdujo el OCR en 1999. Mientras tanto, el RBNZ puede ajustar el OCR a, digamos, 3% al final del pronóstico, desde 2% en la proyección de agosto. Esto también podría tener algún efecto de ajuste en el mercado.
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