Los temores de un error de la Fed crecen a medida que se avecina el aumento anticipado de las tasas de interés de esta semana

La Reserva Federal tiene la tarea de desacelerar la economía de EE. UU. lo suficiente como para controlar la inflación, pero no tanto como para que caiga en recesión.

Los mercados financieros esperan que el banco central anuncie el miércoles un aumento de medio punto porcentual en la tasa de interés de referencia de la Fed. La tasa de los fondos federales controla la cantidad que los bancos se cobran entre sí por préstamos a corto plazo, pero también sirve como indicador para muchas formas de deuda de los consumidores.

Están surgiendo dudas sobre si puede lograrlo, incluso entre algunos exfuncionarios de la Fed. Wall Street vio otro día de transacciones irregulares el lunes por la tarde, con el Promedio Industrial Dow Jones y el S&P 500 rebotando después de haber bajado más del 1% al principio de la sesión.

“Una recesión en esta etapa es casi inevitable”, dijo el exvicepresidente de la Fed, Roger Ferguson, a “Squawk Box” de CNBC en una entrevista el lunes. “Es un brebaje de brujas, y creo que la probabilidad de una recesión es lamentablemente muy, muy alta porque su herramienta es rudimentaria y todo lo que pueden controlar es la demanda agregada”.

De hecho, es el lado de la oferta de la ecuación lo que está impulsando la mayor parte del problema de la inflación, ya que la demanda de bienes ha superado la oferta de manera dramática durante la economía de la era Covid.

Después de pasar gran parte de 2021 insistiendo en que el problema era "transitorio" y que probablemente se disiparía a medida que las condiciones volvieran a la normalidad, los funcionarios de la Fed tuvieron que reconocer este año que el problema es más profundo y persistente de lo que reconocieron.

Ferguson dijo que espera que la recesión golpee en 2023 y espera que “sea leve”.

Eso hace que el Comité Federal de Mercado Abierto de esta semana sea fundamental: los formuladores de políticas no solo aprobarán casi con certeza un aumento de la tasa de interés de 50 puntos básicos, sino que también es probable que anuncien una reducción en las tenencias de bonos acumuladas durante la recuperación.

El presidente Jerome Powell tendrá que explicar todo eso al público, trazando una línea entre una Fed decidida a aplastar la inflación sin acabar con una economía que últimamente parece vulnerable a los shocks.

“Lo que eso significa es que tendrá que subir lo suficiente para mantener la credibilidad y comenzar a reducir el balance, y él tendrá que aceptar la recesión que conlleva”, dijo Danielle DiMartino Booth, directora ejecutiva de Quill Intelligence and un importante asesor del ex presidente de la Fed de Dallas, Richard Fisher, mientras se desempeñaba. “Ese va a ser un mensaje extremadamente difícil de comunicar”.

La charla sobre la recesión en Wall Street se ha intensificado un poco últimamente, aunque la mayoría de los economistas todavía creen que la Fed puede ajustar la inflación y evitar un aterrizaje forzoso. Los precios del mercado indican que el aumento de 50 puntos básicos de esta semana será seguido por un aumento de 75 puntos básicos en junio antes de que la Fed vuelva a establecerse en un ritmo más lento que eventualmente llevará la tasa de fondos hasta un 3 % para fin de año. .

Pero nada de eso es seguro, y dependerá en gran medida de una economía que se contrajo a un ritmo anualizado del 1.4 % en el primer trimestre de 2022. Goldman Sachs dijo que ve que la lectura caerá a una disminución del 1.5 %, aunque espera un crecimiento en el segundo trimestre. de 3%.

Hay "riesgos crecientes" en la economía que podrían descarrilar los planes de la Fed, dijo Tom Porcelli, economista jefe para EE.UU. de RBC Capital Markets.

“Para empezar, aunque todo el mundo parece estar muy concentrado en los datos/ganancias aquí y ahora que parecen sugerir que todo está bien en este momento, el problema es que se están formando grietas”, dijo Porcelli en una nota. “Además, todo esto está sucediendo ya que es muy probable que las presiones inflacionarias se desaceleren, y posiblemente se desaceleren más de lo que parece apreciarse en este momento”.

El lunes trajo nuevas señales de que al menos el crecimiento podría estar desacelerándose: el índice manufacturero ISM de abril disminuyó a 55.4, indicativo de un sector que aún se expande pero a un ritmo reducido. Quizás lo más importante es que el índice de empleo del mes fue de solo 50.9: una lectura de 50 indica expansión, por lo que abril apuntó a un alto en la contratación.

¿Y la inflación?

Las lecturas de doce meses siguen registrando los niveles más altos en unos 40 años. Pero la medida preferida de la Fed vio una ganancia mensual de solo 0.3% en marzo. La media recortada de la Fed de Dallas, que arroja lecturas en ambos extremos del rango, cayó del 6.3% en enero al 3.1% en marzo.

Ese tipo de números evoca los peores temores en Wall Street, a saber, que una Reserva Federal muy por detrás de la curva de inflación cuando comenzó ahora puede ser tan recalcitrante cuando se trata de endurecimiento.

“Van a reiterar, 'Mira, vamos a ser sensibles a los datos. Si los datos cambian, cambiaremos lo que se espera que hagamos'”, dijo James Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group. “Ciertamente hay un crecimiento real más lento. No se está cayendo por un precipicio, seguro, pero se está moderando. Creo que serán más sensibles a eso en el futuro”.