Tenemos una semana muy ocupada por delante con cuatro reuniones de bancos centrales en la agenda, pero la que debe destacarse puede ser la decisión del FOMC, programada para el miércoles a las 18:00 GMT. Tras los IPC de agosto más altos de lo esperado de la semana pasada, los participantes del mercado han puesto sobre la mesa un aumento de un punto porcentual completo. Pero, ¿la Fed realmente pisará los frenos con más fuerza esta vez y cómo afectará el resultado al dólar?
¿Cómo llegaron los inversores a la apuesta de 100bps?
En su última reunión en julio, el FOMC entregó su segundo aumento consecutivo de 75pbs, pero el presidente de la Fed, Powell, dijo que puede ser apropiado reducir el ritmo de los aumentos futuros, dibujando una imagen que está lejos de la realidad actual. El Comité no se reunió en agosto, pero los inversores tuvieron la oportunidad de escuchar nuevamente al jefe de la Fed en el simposio económico de Jackson Hole. Allí, Powell apareció con su traje agresivo, diciendo que subirán las tasas de interés tanto como sea necesario y las mantendrán ahí “durante algún tiempo”. Si bien reconoció que esto podría perjudicar el crecimiento económico y las condiciones del mercado laboral, agregó que estos son los "costos desafortunados de reducir la inflación" y, desde entonces, muchos de sus colegas estuvieron de acuerdo, y la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, agregó que las tasas de interés debería subir ligeramente por encima del 4%.
Todo esto alentó a los participantes del mercado a aumentar sus apuestas por una Fed más enérgica, pero la guinda del pastel fueron los datos del IPC de la semana pasada, mejores de lo esperado, que decepcionaron a quienes esperaban que las presiones inflacionarias disminuyeran en los meses venideros y permitieron que otros haga apuestas sobre un aumento completo de la tasa de puntos porcentuales en esta reunión. De acuerdo con los futuros de los fondos federales, los participantes del mercado ahora asignan un 20% de probabilidad para tal acción, y el 80% restante apunta a un aumento de 75 pb. Esto puede haber aumentado el riesgo de decepción y, por lo tanto, las posibilidades de un retroceso del dólar, incluso en el caso todavía muy agresivo de una tercera subida de 75 pb.
Nuevo 'diagrama de puntos' para determinar la fe del dólar
Sin embargo, un cambio de tendencia en la tendencia alcista predominante del dólar sigue siendo muy dudoso. La decisión del miércoles irá acompañada de proyecciones económicas actualizadas y un nuevo 'diagrama de puntos'. Por lo tanto, las elecciones de los inversores también dependerán en gran medida de eso. Actualmente, los participantes del mercado están de acuerdo en que las tasas de interés podrían subir por encima del 4%, esperando un pico de alrededor del 4.4% en marzo, pero se oponen a la evaluación de que deberían permanecer allí por algún tiempo. Están valorando una reducción de 25 pb para septiembre. Por esa razón, un nuevo gráfico que apunta a un pico cercano al 4.4%, pero sin recortes en el resto del año, en línea con los comentarios recientes de muchos funcionarios, podría agregar combustible a los motores del dólar y permitirle recuperar cualquier alza. pérdidas relacionadas.
El euro/dólar podría subir un poco más en caso de que la Fed suba 75 pb, pero una narrativa agresiva y un gráfico de puntos que apunta a que no habrá recortes de tasas el próximo año podría permitir que los bajistas vuelvan a la acción desde cerca de la línea a la baja trazada desde el máximo de el 10 de febrero o cerca de la zona de 1.0200, marcada por los máximos del 12 y 13 de septiembre. La onda bajista puede resultar en una ruptura por debajo de 0.9860, confirmando así un mínimo más bajo y llevando al par a territorios probados por última vez en 2002. El próximo soporte podría se encuentra en 0.9615, marcado por los mínimos del 6 de agosto y el 17 de septiembre de ese año, cuya ruptura podría acarrear extensiones hacia el máximo interno oscilante del 17 de septiembre de 2001, en torno a 0.9335.
Para que el dólar entre en un modo defensivo frente a su contraparte europea, puede ser necesario un quiebre por encima de 1.0370. El euro/dólar ya estaría por encima de la línea bajista antes mencionada, mientras que el movimiento confirmaría un máximo más alto en el gráfico semanal. Esto puede animar a los alcistas a escalar hacia las barreras de 1.0615 o incluso de 1.0770, marcadas por los máximos del 27 y 9 de junio respectivamente.
Las expectativas de inflación se suman a la narrativa sin cortes
Este último escenario parece ser el menos probable, ya que otro factor que argumenta en contra de cualquier recorte de tasas el próximo año es que los indicadores de expectativas de inflación, aunque han bajado de sus máximos últimamente, todavía apuntan a una tasa muy por encima del objetivo de la Fed del 2% en tiempo de un año. Más allá de eso, con la Fed adoptando un objetivo de inflación promedio en 2020, solo alcanzar el 2% puede no ser suficiente. Los funcionarios pueden optar por enganchar la inflación allí durante algún tiempo, o incluso empujarla brevemente por debajo del objetivo.
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