USA-Hiina kaubandustõkised on nüüd peamine kasvupotentsiaal

Ajastus on kõik

USA tollitariifid on olnud pidev teema alates märtsikuu väljakuulutamisest terase ja alumiiniumi kohta, kuid hiljutiste meetmetega seotud ulatust ja riske ei saa enam 2019. aasta majandusväljavaadete raames minimeerida. Esialgseid tariife rakendati laialdaselt ja need mõjutasid enamikku riike, sealhulgas traditsioonilist USA-d. liitlased ja NAFTA partnerid.

See aga moodustas vaid 10 miljardi dollari suuruse maksu Ameerika ärisisenditelt, mis suudeti enamasti ära kasutada. Järgmised tariifikihid on suures osas langetatud Hiina vastu ja seda suurejooneliselt. Meil oli vähe muret esimese osamakse pärast, mis kajastas ligikaudu 50 miljardi USA dollari väärtuses "tehnoloogia" impordi või vahe- või kapitalikaupadena hõlmatud tooteid. Lõppkokkuvõttes tõstavad need USA ettevõtete kulusid, kuid olid jällegi majanduslikult suhteliselt väikesed (vt joonis 1). See vaade on nüüd muutumas. 24. septembril suurendas 2. faas ettevõtetele avaldatavat survet – 200 miljardi USA dollari väärtuses Hiina impordi suhtes kohaldati aasta lõpuni 10% tollitariife, mis tõusis pärast seda 25%ni. Just viimane 25% maksutõus pakub suurimat muret; Eelkõige tuleks seda kombineerida võimaliku 3. etapiga, millega kehtestataks 10–25% tariif 267 miljardi dollari suurusele Hiina impordile. See on üha enam suunatud tarbekaupadele, mis tõstaksid otseselt hindu Ameerika tarbijate jaoks koos juba kasvava survega laiema hulga Ameerika ettevõtete seas.

Hiina ei ole jõude istunud, valides strateegilise kättemaksu. Hiina 1. faasi vastus keskendus imporditariifidele autodele (mis on 2. diagrammil klassifitseeritud muudeks), samuti põllumajandustoodetele, nagu sojaoad ja sealiha. Need on kaubad, mida toodetakse sageli osariikides, kus valijad kalduvad hääletama konservatiivselt. Teise etapi vastumeetmed, mis ulatuvad 2–5% tariifideni 10 miljardi dollari suurusele USA toodetele, on nihkunud vahesisendite ja kapitaliseadmete alla. Madalam 60% tariif on tõenäoliselt Pekingi noogutus, tunnustades lisakulusid, mida Hiina importijad peamiste komponentide eest kannavad, eriti kuna kodumaine valuuta on pärast märtsis kuumenenud kaubandussõda odavnenud 5%.

Eeldatakse, et viimastel kaubanduslikel suhetel on negatiivsed majanduslikud tagajärjed nii USA kui ka Hiina majandusele. Mudelsimulatsioonid näitavad, et 10–25% tollimaksu kehtestamine 200 miljardi dollari suurusele Hiina kaupade impordile võib veidi enam kui aasta pärast mõjutada USA SKP kasvu 0.1–0.4 protsendipunkti võrra, olenevalt sellest, kas USA administratsioon järgib 25% tariifi kohaldamist. uuel aastal. See hinnang sisaldab kaudselt eeldust, et see mõjutab tarbijate ja ettevõtete arvamust, mis moodustab enam kui kolmandiku USA majanduskasvu pidurdamisest. Kui need mõjud ei realiseeru, langeb majanduskasvu takistus vahemiku alumisse otsa. Kuid me arvame, et see on usuhüpe eeldada, et aktsiaturud ei kohaneks madalamate tulude kasvupotentsiaaliga. Kuigi ajaloolistele suhetele kalibreeritud prognoosides on alati ebakindlust, on raske väita, et negatiivsed mõjud kodumaisele sissetulekule ja tarbijate ostujõule jäävad täielikult kõrvale. Ei ole realistlik eeldada, et ettevõtted suudavad täielikult asendada kallima impordi kodumaiste toodetega, eriti arvestades viimases tariifivoorus hõlmatud toodete suurt hulka. Lõpptulemus toob kaasa vähem tõhusad tarneahelad ja sellest tulenevalt kõrgemad tootmiskulud ja vähem konkurentsivõimelised kodumaised ettevõtted kui status quo.

Kuna Hiina on andnud kättemaksu, kehtestades 5–10% tariifid 60 miljardi dollari väärtuses USA kaupadele, eksisteerib pidevalt oht, et USA täidab oma ähvarduse ajakohastada, kehtestades ülejäänud 10–25% täiendava tollimaksu. Hiina kaupade import 267 miljardit dollarit. See samm võib ohustada USA SKT kasvu täiendavalt 0.4 protsendipunkti võrra (joonis 3). Kui see kõik kokku liita, võib edasine eskaleerumine vähendada USA majanduskasvu kuni 0.8 protsendipunkti võrra järgmise kaheksateistkümne kuu jooksul ja on kooskõlas 250 0.15 töökoha vähenemisega võrreldes meie lähteprognoosi vastupidise faktiga (+XNUMX protsendipunkti kasv tsiviilelanikkonnas töötuse määr, mille mõju võib olla suurem sõltuvalt tariifidega hõlmatud kaupade koguhulgast).

Kuna praeguses tariifiringis oli rohkem tarbekaupu, on kõrgemad tarbijahinnad peaaegu garanteeritud. Mudelsimulatsioonid näitavad, et USA tariifide puhul 0.1–0.3% 10 miljardile dollarile on inflatsioonile maksimaalne mõju aastas umbes +25 kuni +200 protsendipunkti, ning inflatsioonimõju võib tõusta +0.6 protsendipunktini, kui USA kehtestada 25% tariif täiendavale 267 miljardi dollari suurusele Hiina kaupade impordile.

Juba kehtivate tariifide võimalikud mõjud ei pruugi 3% lähedale kasvavas majanduses tunduda märkimisväärsed. Kuid fiskaalimpulsi kahanemise ja karmistunud finantstingimuste tõttu aeglustub meie hiljutine prognoos 2. aasta alguseks – mil saabub tariifide maksimaalne mõju – kasv 2020% suunas. Sõltumata sellest, kas USA jätkab 3. faasiga, võivad tariifidest tingitud mõjud juba anda aneemilisema kasvuväljavaate.

Hiina vastuses pole üllatusi

USA importkaupade turg on 2.4 miljardit dollarit ja see on koduks mõnedele maailma jõukamatele tarbijatele. See annab USA-le suure osa mõjuvõimu kaubandusläbirääkimistel teiste riikidega. 505 miljardi dollari suurune Hiina import moodustas 2017. aastal ligikaudu viiendiku USA koguimpordist, mis kujutab endast segu vahe- ja valmistoodetest. Seetõttu ei muuda tariifid mitte ainult imporditud kaubad tarbijate jaoks kulukamaks, vaid suurendavad ka kulusid USA tööstusharudele, mis sõltuvad ülemaailmsetest tarneahelatest, ähvardades muuta need üldiselt vähem konkurentsivõimeliseks.

Hiina ametivõimud tunnistavad, et USA-l on läbirääkimistel ülemvõim ja nad on olnud ettevaatlikud, et leevendada võimalikku kahju nende majandusele. Vastuseks USA tariifidele Hiina kaupadele sel aastal on Hiina kehtestanud tariife umbes 113 miljardile dollarile (ehk 73% kogusummast).

Kuigi USA hoiab Hiinast väiksemat kaubandussõltuvust kui vastupidi, on oluline meeles pidada, et Hiinal on käepärast strateegilised hoovad. Näiteks teatasid Hiina ametivõimud vahetult pärast USA tariifi 2. faasi kehtestamist kavatsusest vähendada laialdaselt kõigi riikide imporditollimakse, alandades Hiina tegelikku tollimaksumäära eelmise aasta 7.5%-lt 9.8%-le.2 Tehniliselt oli see osana juba töös. Hiina kavatsusest viia ellu turureforme partnerriikidega sõlmitud kaubanduslepingute kaudu, kuid ajakava võib olla nüüdseks kiirendatud. Sellel on paar mõju Ameerika ettevõtetele. Esiteks võib see tugevdada teiste riikide ettevõtete eeliseid 12.2 triljoni dollari suuruseks majanduseks, mille selgeks eeliseks on sissetulekute suurenemine koos suure rahvaarvuga. Teiseks, kui Hiina peaks üldiselt riikide tariife langetama, vastaks USA WTO enamsoodustusrežiimi (MFN) reeglitele. Kuid see kasu oleks nüüd takistatud seni, kuni kehtivad vastutariifid. Samuti nõuab see, et USA jääks selle soodustuse saamiseks WTOsse, mille praegune administratsioon on seadnud kahtluse alla. Kahtleme, kas Hiina suudaks neid muudatusi kiiresti ellu viia, kuid nad on selgelt andnud märku turusuundadest ja tagavad, et nende tee püsib kooskõlas strateegiaga Made in China 2025, sõltumata USA poliitikast.

Hiina oli avatud käimasolevale dialoogile USA administratsiooniga, kuid on avalikult teatanud, et nad ei pea läbirääkimisi ohus. Seega polnud sugugi üllatav, et Hiina loobus kavandatud kõnelustest pärast seda, kui USA teatas, et jätkab tariifidega, mis on suunatud 200 miljardi dollari suurusele Hiina toodetele. Kuid ametivõimud on teatanud, et nad on endiselt valmis läbirääkimisteks oktoobri lõpus või novembris toimuval kaubanduse tippkohtumisel.3

Nii et see on meil olemas. Mõlemad riigid on lähenenud rasketele positsioonidele. Seda tugevdas Hiina selle nädala alguses, kui nad avaldasid valge raamatu, milles esitati oma seisukoht kaubanduse kohta USA-ga.4 Selles dokumendis tuuakse esile Hiina-USA kaubanduskoostöö vastastikku kasulikud aspektid, kuid käsitletakse ka seda, et USA uue administratsiooni suhtumine „Ameerika esimene” on "loobus vastastikuse austuse ja võrdse põhiseaduse põhinormid, mis juhivad rahvusvahelisi suhteid". Lisaks rõhutatakse dokumendis Hiina ja USA tähtsust maailmamajanduses ning seda, et praegused kaubanduspinged ähvardavad aeglustada ülemaailmset kasvu.

Ahelreaktsioon: globaalsed tagajärjed

Kindlasti võib edasine eskaleerumine hakata kahjustama ülemaailmseid tarneahelaid, riskides ülemaailmse kaubanduse, investeeringute ja lõpuks ka majanduskasvu olulise aeglustumisega. Hiina majanduskasvu aeglustumine praeguselt 6.6%lt võib seada ohtu tema Ida-Aasia kaubanduspartnerite kasvuväljavaated (joonis 4), mis kokku moodustavad umbes 10% maailma majandusaktiivsusest. Siiski võib Hiina kaubavahetus pakkuda neile samadele kaubanduspartneritele võimalusi saada rohkem Hiina äri USA ettevõtete arvelt. Sellegipoolest, kuna suur osa Hiina ekspordi lisandväärtusest luuakse välismaal, võivad need tariifid süvendada Hiinas juba käimasolevat majanduskasvu aeglustumist, mida võimud on korraldanud selleks, et võõrutada majandust liigsest võlgadest sõltumisest. Sellisena avaldatakse tõenäoliselt negatiivset mõju ka väljaspool Aasiat asuvatele tarneahelapartneritele, näiteks Euroopale. Näiteks meie hinnangul tooks Hiina toodangu 1 protsendipunkti suurune šokk võrreldes meie algtasemega kaasa kuni 0.2% kaotuse Euroopa toodangus. Pehmem Euroopa sissetulek ja nõudlus võib omakorda tugevdada USA tariifidest tulenevat toodangut, kus Euroopa moodustab enam kui 18% USA saadetistest (joonis 5).5 Seda narratiivi korratakse dünaamiliselt üle kogu maailma.

Kuigi jääb lootust, et dialoog annab lahenduse praegusele kaubavahetusele, on põhjust muretsemiseks, et tegemist on vaid lahinguga keset pikka külma kaubandussõda Hiinaga. Raske on näha, kuidas uus kaubandusleping või globaalse kaubanduse paradigma rahuldab nii USA nõudlust õiglasema kaubanduse järele kui ka Hiina pikemaajalist ambitsiooni saada järgmise paarikümne aasta jooksul ülemaailmseks majandus- ja sõjaliseks jõuks. See tähendab, et kahe majandusjõu vahelised kaubandushõõrdumised lähikuudel tõenäoliselt eskaleeruvad ja et kahe riigi vahelised paksemad piirid võivad globaalsele majanduskasvule oluliselt takistada meie hinnangulist 0.3 protsendipunkti.

Lõpeta märkused

1. Tuginedes Chad P. Bowni jt analüüsile. „Trump ja Hiina kehtestavad tariifid 260 miljardi dollari suurusele impordile ja vaatavad edasi järgmisesse etappi”, 20. september 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs -260 miljardit-import-ja vaata
2. Lisateabe saamiseks vaadake: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
3. Lisateabe saamiseks vaadake: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
4. Valge raamatu hea kokkuvõte on saadaval siin: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
5. Põhineb Oxford Economicsi globaalse mudeli simulatsioonidel, 2018. aasta septembri algtasemel.