2017i võla ümberkorraldamise võistlused Aserbaidžaani Rahvusvahelise Panga poolt (IBA) võitsid 18-i detsembris seadusliku võidu, kui Londoni apellatsioonikohus kinnitas kohtuotsuse, mis sundis laenuandjat oma nõudeid tunnustama.
Otsus on rohkem kui 18 kuud pärast Aserbaidžaani suurimat laenuandjat üllatanud turge, teatades plaanidest ümberkorraldada $ 3.3 miljardit väärtuses kõrgemat võlga. Ümberkorraldused olid võlausaldajatele järsult vastu, kuna kohalikud poliitikakujundajad olid korduvalt lubanud lahendada kapitaliprobleemid riigi omandis olevas pangas ilma võlakirjaomanikele päästmata.
Sellegipoolest leppisid juulis 2017, 93.9i omanikud, kes olid panga kõrgeima võlakohustuse osakaalust, nõus restruktureerimisega, mis hõlmas vahetust kas pikaajaliste Aserbaidžaani riigivõlakirjade või IBA poolt emiteeritud uute instrumentidega.
Ümberkorraldamine toimus Aserbaidžaani kohaliku seaduse alusel ja selle kinnitas Bakuu kohus. Kuna osa võlast oli välja antud Inglismaa õiguse alusel, anti IBA-le moratoorium, et takistada võlausaldajatel, kes selle protsessi ajal Londoni kohtutes võlgu täidavad.
Pärast ümberkorraldamise lõpetamist taotles pank moratooriumi muutmist püsivaks. See oleks tegelikult sundinud võlausaldajaid, kes ei osalenud ümberkorralduses, nõustuma ühe IBA ja tema aktsionäride pakutavate võimalustega.
Väike grupp võistlustest oli taotluse vastu. Venemaa riigi omandis olev laenuandja Sberbank, kes oli IBA-le võlgu $ 20 miljonit, liitus Franklin Templetoni vastu panga vastu algatatud kohtumenetluses. USA ettevõttele ja sellega seotud üksustele kuuluvad fondid omavad peaaegu kõiki XBAUM-i võlakirju, mis on makstud ümberkorraldamise ajal 154.7is.
Reegel Gibbsis
Kohtunike advokaadid väitsid, et 19is kehtestatud põhimõtte kohaseltth sajandil, mida nimetatakse reegliks Gibbsis, võib Inglismaa õiguse võlg restruktureerida või lõpetada ainult inglise õiguse alusel. Sellest ajast peale on tehtud erand Euroopa Liidu (EL) õigussüsteemidele.
Samas tunnustavad kohtud New Yorgis, mis on teine suur rahvusvaheline võlakirjaemissioon, kohtusüsteemi ümberkorraldused. Seega võis IBA saada New Yorgi õiguse alusel emiteeritud võla suhtes võlausaldajate vastu püsiva ettekirjutuse.
Jaanuaris 2018 otsustas Londoni kõrgem kohus võlausaldajate kasuks. IBA kaebas otsuse edasi ja kohtuasi kuulati ära oktoobri lõpus.
Franklin Templetoni nimel tegutseva Decherti sõnul on IBA näidanud, et kavatseb paluda juhtumi läbivaatamist Inglise ülemkohtul. Pangat esindav White & Case keeldus kommentaaridest.
Apellatsioonikohtu otsus ja kõik Riigikohtu võimalikud otsused mõjutavad ainult neid võlausaldajaid, kes keeldusid osalemast IBA ümberkorraldamises. Ümberkorraldamise tingimused on seotud nendega, kes seda tegid.
|
Adam Silver, Dechert |
Decherti partner Adam Silver ütleb, et apellatsioonikohtu otsus toetada Gibbsi reeglit võib omada olulist mõju tulevastele ümberkorraldustele, kus osa võlast anti välja Inglismaa õiguse alusel.
„Järgmine pank või ettevõte väljaspool ELi, kes läbib ümberkorraldamisprotsessi, hindab, et kui nad ei suuda võõrandada võlausaldajaid, kellel on ingliskeelne võlg, hääletada kohaliku õiguse ümberkorraldamisel, siis ei ole need võlausaldajad siduvad selle ümberkorraldamise tingimustega ," ta ütleb.
„Kui nad tahavad teha ümberkorraldusi, mis seovad neid võlausaldajaid, peavad nad tulema Ühendkuningriiki ja tegema midagi Inglismaa õiguse alusel.”
Ta lisab, et see toob kasu võlausaldajatele, sest inglise ümberkorraldused hõlmavad kaitsemeetmeid ja kaitsemeetmeid, mis ei ole alati teistes jurisdiktsioonides.
IBA puhul oleks see võinud tähendada, et pank ei oleks suutnud lugeda Aserbaidžaani riiklikku naftafondi Sofazit kõrgema võlausaldajana. Sofaz, kellel oli pangas hoiuseid $ 1, hääletas ümberkorraldamise poolt loomulikult.
„On väga reaalne võimalus, et kui ümberkorraldamine toimuks Londonis, ei oleks IBA saanud vajalikku võlausaldajate toetust,” ütleb Silver.
Jurisdiktsiooni arbitraaž
IBA vastu algatatud hagi on esimene kord, kui kohaliku õiguse alusel korraldatud areneva turu võla ümberkorraldamine on Gibbs'i eeskirja alusel vaidlustatud. Advokaadid ütlevad, et võimalust oleks võinud kasutada varasematel juhtudel, eelkõige kahekordset ümberkorraldamist Kasahstani BTA Panga poolt, kuid võlausaldajatele on nõudmise täitmiseks kulunud aeg ja kulud ära hoidnud.
Silver ütleb, et juhtum on tähelepanelikult jälgitud rahvusvaheliste võlakirjainvestorite poolt.
„Paljud investorid, kellega me koos töötame, on väga huvitatud sellest, mida see otsus võib tähendada uute võlakirjade emiteerimise ja restruktureerimise jaoks, ning pädevuse arbitraaži potentsiaali,” ütleb ta.
„Võlausaldaja seisukohast võib see suurendada Inglismaa õiguse alusel emiteeritud võlakirjade atraktiivsust New Yorgi õiguse alusel emiteeritud võlakirjade suhtes.”
Juhtum võiks saavutada veelgi laiema tähenduse, kui Ühendkuningriik läbib Brexiti, nagu kavandatud, märtsis.
Advokaadid ütlevad, et ei ole kindel, et Gibbsi reegel jäetakse EList väljapoole, kui Suurbritannia lahkub blokist, millisel juhul Euroopa ümberkorraldused ei pruugi kehtida Inglismaa õiguse alusel.
Signal2forex.com - parimad Forex robotid ja signaalid
