Aktsiate ja võlakirjade vahel on murettekitav lõhenemine ja majandusteadlased pole kindlad, milline turg on õige

Aktsiaturg on eufooriline ideest, et USA ja Hiina vaheline kaubandusleping parandab majandust ja suurendab tulusid.

Võlakirjaturuga on aga hoopis teine ​​lugu. Seal tajuvad investorid endiselt ebakindlust ja isegi võimalikku majanduslangust varitsemas.

"Üks neist turgudest läheb valesti ja seekord on raske teada, milline see on," ütles National Securitiesi turu peastrateeg Art Hogan. "Võlakirjaturg ennustab, et me ei näe kasvu stabiliseerumist ja Hiina kaubandussõda venib."

Ostjad on hüppanud mõlemale turule ja laiem aktsiaturg on nüüd 18 protsenti tõusnud võrreldes 24. detsembri madalaima tasemega. S&P 500 indeks on tõusnud tagasi 2,775 punktini, mis on umbes 5 protsenti alla oma kõigi aegade kõrgeima taseme.

Kui aga vaadata võlakirjaturgu, siis riigikassa tootlused jäävad üllatavalt madalaks, peegeldades kartusi majanduse nõrgenemise ja püsiva ebakindluse pärast. 10-aastane riigikassa tootlus, mis liigub vastupidises hinnas, pole isegi oma jõululaupäeva kõrgeimat 2.82 protsenti uuesti testinud ja jäi reedel 2.66 protsendi juurde.

USA ja Hiina vahelised kaubandusläbirääkimised näivad edenevat ja neid on kavas jätkata järgmisel nädalal. See on aidanud aktsiaid tõsta: S&P 500 tõusis eelmisel nädalal 2.5 protsenti ja Dow tõusis 3 protsenti.

Föderaalreservi jaanuaris tehtud poliitika on samuti aidanud aktsiaid tõsta ja võlakirjade tootlusi madalal hoida. Keskpank teatas pärast 30. jaanuari koosolekut, et ei kiirusta intressimäärade tõstmisega ning võib aeglustada bilansi vähendamise protsessi.

Aktsiainvestorid omalt poolt armastavad madalaid intressimäärasid ja lihtsat keskpanka. Madalamad intressimäärad tähendavad ka seda, et võlakirjade tootlused ei pea tõusma, eriti majanduses, mis kasvab aeglasemalt ja ilma inflatsioonisurveta.

Investorite jaoks on oluline, et kui need kaks turgu kauplevad samas suunas, toimub lõpuks läbimurre ja üks määrab suuna.

"Ma arvan, et võlakirjaturul on paar asja, mis ei seostu tegelikkusega nii, nagu aktsiaturg seda näeb," ütles Hogan.

Tema arvates liigub aktsiaturg kõrgemale, tuginedes kolmele eeldusele: USA-Hiina kaubandusvõitluse lõpp, leppiv Fed ja jätkuv majanduslik stabiilsus nii USA-s kui ka Hiinas.

Vastupidiselt: "Ma ei usu, et selle narratiivi taga on võlakirjaturg," lisas Hogan. "Võlakirjaturg vaatab majandusandmete voogu ja peegeldab negatiivseid tagajärgi."

UBS Global Wealth Managementi kauplemisstrateegiate juht Vinay Pande ütles, et võlakirjaturg ei kauple nii, nagu see peegeldaks aktsiaturu samu kasvuootusi. "Enamik majandusteadlasi arvab, et majandus aeglustub, kuid me ei tea, kui palju see aeglustub. See on Föderaalreservi jaoks natuke probleem ja seetõttu jäävad nad ootele.

Ta selgitas, et praegu näevad võlakirjad välja, nagu näeksid nad majandusteadlaste prognoositust terve protsendipunkti võrra madalamat kasvu. CNBC/Moody's Analytics Rapid Update andmetel on neljanda kvartali keskmine SKT kasvuprognoos 2.4 protsenti, samas kui esimene kvartal on 2 protsenti.

„Kas võlakirjaturg väljendab pikemaajalist konsensust? Ei, ei ole,” ütles Pande. "Võlakirjaturg kaupleb tõesti nagu edasikindlustusturg," kus edasikindlustusandjad tõstavad hindu iga järjestikuse sündmusega: kui orkaanid esineksid viis aastat järjest, küsiksid nad ikkagi nii, nagu oleks kuuendal aastal oodata uut orkaani.

Nii reageerib võlakirjaturg praegu nõrkadele andmetele — justkui ennustaks see majandustormi või isegi majanduslangust, mida ei pruugi tulla.

"Sellel on lihasmälu," lisas Pande.

Paljud USA majandusaruanded lükkasid 35-päevase valitsuse sulgemise tõttu edasi, kuid see, mis on olnud kättesaadav, on maalinud segase pildi.

Näiteks on igakuised tööhõivearuanded olnud väga tugevad, kusjuures viimase kolme kuu jooksul on palgad tõusnud ja töökohti loodud keskmiselt üle 240,000 XNUMX. Sellegipoolest on iganädalaste töötushüvitiste mõningane tõus viimase kolme nädala jooksul tõstnud kollaseid lippe, kuna need andmed võivad mõnikord olla tööturu varajaseks hoiatuseks.

Seni suurim mure oli aga valitsuse eelmisel nädalal avaldatud detsembri jaemüügiandmete vapustav 1.7-protsendiline langus. Majandusteadlased vähendasid neljanda kvartali kasvuprognoose selle tulemusel 2 protsendile lähemale, kuid paljud usuvad, et andmed olid kahtlased või neid võiks kõrgemaks muuta. Ometi tuletasid nõrgad andmed investoritele meelde, et turge oli haaranud majanduslanguse kartus, kuna aktsiad detsembris kukkusid.

Mõned majandusteadlased süüdistasid jaemüügi languses detsembris toimunud vägivaldset aktsiaturu müüki ja jaanuari jaemüügiandmed pole endiselt saadaval.

"Kõik meie varasemad teated näitasid, et pühademüük oli särav," ütles MUFG Union Banki peafinantsökonomist Chris Rupkey. "Wall Streeti reaktsioon tabas Main Streeti täie jõuga. See ei ole lihtsalt auk, see on suur takistus edasisel teel. see paneb meid selle aasta väljavaadetes kahtluse alla seadma.

Tarbija on USA majanduse suurim liikumapanev jõud, nii et majandusteadlased olid julgustatud, kui Michigani ülikooli reedene aruanne näitas tarbijate meeleolu taastumist veebruaris pärast valitsuse sulgemise lõppu. Mõned majandusteadlased ootavad ka järgmises väljaandes jaemüügi taastumist.

"Pall on Trumpi administratsiooni ees, et tagada nende kaubandusläbirääkimiste jätkamine Hiinaga, vastasel juhul võivad aktsiaturg ja tarbijate kindlustunne uuesti langeda," märkis Rupkey. Ta ütles, et tarbija paremad ootused tuleviku suhtes võivad aidata aktsiaturgu toetada ja tuua majanduse pehmest paigast välja.

Eraldi on ettevõtete kasumid neljandas kvartalis kasvanud enam kui 16 protsendi tempos, kuid ettevõtted on hoiatanud väiksemate tulude või kõrgemate kulude eest ning analüütikud on korrigeerinud esimese kvartali prognoose madalamaks.

Kuigi aktsiad on tõusnud isegi tulude aeglustumise taustal, saab seda testida juba aprillis. Nüüd eeldatakse, et esimeses kvartalis kasum langeb esimest korda kolme aasta jooksul.

Ometi on majanduskasvu taastumisel hästi läinud aktsiasektorite tootlus olnud tegelikult parem, isegi kui nende tulevasi tuluprognoose on muudetud madalamaks. Näiteks Philadelphia pooljuhtide indeksis on pooljuhtide hind aasta algusest tõusnud 17 protsenti ja mitmed kõrgetasemelised nimed selles sektoris hoiatasid tulevaste tulude eest.

S&P tööstussektor, Hiina kaubanduse suhtes tundlik majandustsükliline grupp, on samuti samal perioodil 17 protsenti tõusnud. Ka Shanghai aktsiaturg on tõusnud, isegi kui võlakirjade tootlused üle maailma on endiselt madalad.

USA riigikassa tootlusi on pidurdanud ka rahvusvahelised mured. Saksamaa 10-aastane võlakiri mõjutab Treasuryde hinda, sest kui bundi tootlused langevad, võivad ostjad USA võlakirjade turule langeda selle kõrgema tootluse tõttu. Saksa 10-aastane bund tootlus reedel oli 0.10 protsenti.