USA ülevaade
Laenutamine jahtub, kui kaubandussõda soojeneb
- Suurenevate kaubanduspingete ja majanduslanguse hirmude ajal pöörasid kõik silmad täna hommikul palgaarvestusele mittefarmides, mis näitas, et tööandjad lisasid augustis ainult 130,000i töökohti. Töölevõtmine on aasta algusest kindlasti aeglustunud, kuna 12-i kuu keskmine muutus on nüüd 173,000, võrreldes jaanuari 235,000-iga (ülemine graafik).
- USA kinnitas neljapäeval, et Hiina ametnikega peetav järgmine kaubandusläbirääkimiste voor toimub oktoobris Washingtonis. Kaubandussõda on nüüd olnud tõsine juba üle aasta, ehkki hilisem laienemine on viinud kaubanduse ebakindluse mõõtmed ülbele tasemele.
Laenutamine jahtub, kui kaubandussõda soojeneb
USA kinnitas neljapäeval, et Hiina ametnikega peetav järgmine kaubandusläbirääkimiste voor toimub oktoobris Washingtonis. Globaalsed turud said uudistest teada. Edukas kokkulepe kõneluste lõppedes võib viia tariifide vähenemiseni mõlemal poolel, kuigi see tulemus on endiselt raske. Hiina ametnikud nõuavad USA-lt jätkuvalt sanktsioonide kaotamist tehnoloogiaettevõtte Huawei suhtes, samal ajal kui USA nõuab intellektuaalomandi reformi ja oma põllumajanduse ekspordi püsivat turgu. Mõlema poole suurte nõudmiste korral säilitame arvamuse, et USA järgib oma pakutud tariife (ülemine graafik).
Kaubandussõda on nüüd olnud tõsine juba üle aasta, ehkki hilisem laienemine on viinud kaubanduse ebakindluse mõõtmed ülbele tasemele (keskmine graafik). Ärikeskkond on endiselt mitmetähenduslik ja selle tagajärjel on tegevus hägune. ISMi tootmisindeks langes augustis esimest korda pärast 50i 2016ist madalamale, kuna rohkem ettevõtteid teatas tootmistegevuse langusest kui laienemisest. Uute tellimuste alakomponendi langus oli veelgi murettekitavam. 47.2is sidusid uued tellimused 2012is seatud tsüklit madalana ja näitavad, et aktiivsus püsib lähikuudel tagasihoidlik. Majanduse teeninduse poolel püsis augustis üsna parem tõus, kui ISM-i töötlemata tööstuse indeks tõusis 56.4-i, kuid me ei eelda, et teenindussektor jääb püsima. Kuna suurema hulga tarbekaupade suhtes kehtivad tariifid tuleva kuu jooksul, kahandavad kõrgemad hinnad ostujõudu ja põhjustavad tõenäoliselt tarbijate meelsuse languse, mis võib tarbijate kulutusi vähendada.
USA kaubavahetuse puudujääk kahanes juulis 1.5 miljardit dollarit, kuna eksport suurenes ja importi pidurdas kapitalikaupade impordi langus - see kajastab investeerimisandmete nõrkust. Kaupade ekspordi kasumit tõenäoliselt siiski ei suudeta säilitada, kuna ISMi eksporditellimuste alakomponent langes juulis miinusesse ja tõusis augustis veelgi madalamale. See viitab sellele, et isegi enne kaubandusvõitluse hilisema eskaleerumise kasvu peaks eksport veelgi aeglustuma.
Kaubanduspingete ja majanduslanguse hirmude keskel pöörasid kõik pilgud täna hommikul mittepõllumajandusliku palgaarvestuse poole. Tööhõive aeglustus augustis, kuna tööandjad lisasid 130,000 25,000 töökohta, millest 2020 96,000 olid 0.4. aasta rahvaloenduse ajutise töölevõtmise tulemus. Eraisikute palkamine kasvas augustis vaid 3 3.6 võrra. Aeglasem ülemaailmne kasv ja ebakindlus kaubanduses on lisanud viimastel kuudel erasektori töölevõtmise tagasilööki, kuna mõne kõige kaubandustundlikuma tööstusharu, näiteks töötleva tööstuse, palkamine on aeglane. Kuid teenindussektorid, nagu haridus ja tervishoid ning teave, on samuti palkamist vähendanud. Töökohtade määr on langenud madalamale ja tänases aruandes rõhutatakse nõrgemat palkamist alates aasta algusest. Hommikuse aruande helge koht oli keskmine tunnipalgatõus, mis kasvas XNUMX%, surudes XNUMX-kuulise aastamäära XNUMX% -ni (alumine graafik). Kuid palgakasv püüab oma hiljutisest vahemikust välja tulla. Kuna tariifid levivad rohkemates tööstusharudes, on ettevõtetel palkade tõstmiseks veel vähem ruumi.
Tarbija põhialused on endiselt korralikus vormis, kuid tarbijate kulutamise riskid on kõrgendatud. Eeldame, et keskpank pääseb selgemast aeglustumisest ja vähendab täiendavaid 25 bps oma 18th septembri koosolekul. Ametnikud kavatsevad avaldada kohtumisel uued majandus- ja intressimäärade prognoosid, mis annavad ülevaate keskpika ja pikaajalise väljavaate kohta.
USA Outlook
Tootjahinnaindeks (PPI) • Kolmapäev
PPI-indeks näitab vähe märke sellest, et kodumaised tootjad kasutavad tariifide tõttu täiendavat hinnakujundusjõudu. PPI-inflatsioon on viimase aasta jooksul leevenenud, kuna üldindeks on aeglustunud 1.7% -ni. Seda pehmust alla laskmata langes meie PPI põhiinflatsiooni eelistatud mõõdupuu, mis välistab toidu-, energia- ja kaubandusteenused (mõõdetuna marginaalidena), eelmisel kuul esimest korda peaaegu nelja aasta jooksul. Töödeldud kaupade ja teenuste sisendkulud, välja arvatud energia, langesid juulis ja näitavad, et tootjahindade inflatsioon peaks lähiajal püsima taltsana.
PPI sai juulis kõrgemate energiakulude tõttu plahvatuse, kuid madalamad gaasihinnad viitavad augustis vaid 0.1% kasvule. See peaks aastataguse tootjahindade muutuse hoidma alla 2% ja signaalinflatsioon ei ohusta endiselt Föderaalse keskpanga kergemat hilinenud poliitilist hoiakut.
Eelmine: 0.2% Wells Fargo: 0.1% Consensus: 0.1% (kuu üle kuu)
Tarbijahinnaindeks (THI) • Neljapäev
THI põhiinflatsioon on viimase kahe kuu jooksul tõusnud kõrgemale, registreerides kasumite kasvu 0.3%. Eelneva kahe kuu tugevust aitas kaasa rõivaste järele jõudmine ja kasutatud autode hinnad, juulikuule lisandusid lenduvate hotellide ja lennupiletite komponendid veelgi. Eeldatavasti näeme nende mõjude kadumist augustis, kuid põhihindade kasv peaks siiski 0.2% kasvu saavutama. Arvestades toitu ja energiat, eeldame, et THI tõuseb ainult 0.1% madalama gaasi hinna tõttu eelmisel kuul.
Veel üks üllatavalt tugev lugemine põhiinflatsiooni kohta ei mõjuta tõenäoliselt FOMC leevendust. Usume, et Fed on muutunud 2% + inflatsiooni suhtes tolerantsemaks, kuna ta soovib tõsta inflatsiooniootuste taset. Lisaks seotakse veel üks inflatsiooni trendist kõrgem inflatsioon tõenäoliselt tariifisurvega, mida me arvame, et FOMC peaks läbi vaatama, kuna see keskendub majanduskasvu langusriskidele. Oodatust pehmem trükis toetaks FOMC kärbete määra siiski sel kuul taas.
Eelmine: 0.3% Wells Fargo: 0.1% Consensus: 0.1% (kuu üle kuu)
Jaemüük • reede
Jaemüük algas kolmandas kvartalis vilgas tempos. Kogukäive kasvas 0.7%, samal ajal kui “kontrollgrupi” müük, mis ei hõlma müüki bensiinijaamades, ehitusmaterjalide kauplustes ja restoranides, kasvas 1.0%. Üldist müüki meelitas siiski Amazoni peaministri päeva pikendamine. Seetõttu loodame selle kuu jooksul mõnevõrra tagasi maksta, mis koos madalamate gaasihindadega peaks müügi osas vaid väikest kasvu teenima.
Augusti jaemüügi aruanne antakse üle, et mõõta, kuidas tarbijate kulutused edenevad hiljutiste tariifiohtude ja finantsturgude kõikumiste tõttu. Fed võtab veel ühe kindla raporti signaalina, et tarbijate kulutused püsivad globaalse vastutuule korral ja majandusel pole praegu vaja täiendavat poliitikamuutust. Suur puudus tekitaks siiski muret, et tarbijate kulutused ei suuda ülemaailmse kasvu aeglustumisest ja kaubanduse ebakindlusest tingitud vastutuuleid piisavalt tasakaalustada, ning lisab keskpangale kiireloomulisust, et poliitikat veelgi lihtsustada.
Eelmine: 0.7% Wells Fargo: 0.1% Consensus: 0.2% (kuu üle kuu)
Globaalne ülevaade
Suvi lõppeb, kuid Brexit hoiab asjad kuumana
- Suurbritannia parlament naasis sel nädalal oma tegevuse juurde ja tagasitulekuga tuli taas üks südikas arutelu Ühendkuningriigi ja Euroopa Liidu tulevaste suhete üle.
- Nagu alati, on edaspidiste võimalike tulemuste arv palju ja nüansseeritud. Laias laastus näib aga üha tõenäolisem, et Ühendkuningriigis toimuvad üleriigilised valimised mingil ajal enne aasta lõppu.
- Kanada pank (BoC) hoidis selle nädala peamisel kohtumisel muutmata peamist intressimäära, kinnitades, et majandus töötab potentsiaalilähedaselt, inflatsioon on seatud eesmärgile ja praegune poliitiliste stiimulite tase on “sobiv”.
Suvi lõppeb, kuid Brexit hoiab asjad kuumana
Suurbritannia parlament naasis sel nädalal oma tegevuse juurde ja tagasitulekuga tuli taas üks südikas arutelu Ühendkuningriigi ja Euroopa Liidu tulevaste suhete üle. Praegu on Ühendkuningriigil kavas lahkuda Euroopa Liidust 31 oktoobril. Praeguse konservatiivide juhitud valitsuse vastvalitud peaminister Boris Johnson on öelnud, et tema valitsus eelistaks lahkuda EList. Sellegipoolest on peaminister Johnson öelnud ka, et kui tehingut ei saavutata, on Suurbritannia sunnitud lahkuma oktoobrist 31 ilma kokkuleppeta.
See osutus mõnele tema partei liikmele vastuvõetamatuks ja rida rikete tõttu kaotas peaminister Johnson oma razorthini enamuse. Defektid ilmnesid siis, kui mõned mässulised toriidid toetasid leiboristide partei juhitud hääletust, milles paluti pikendada oktoobri 31-tähtaja möödumist, kui ELiga kokkuleppele ei jõuta. Selle lüüasaamise taustal on peaminister Johnson kutsunud üles korraldama valimised oktoobris 15. Sel ajal toimunud valimiste hääletus nurjus korra ja esmaspäeval on kavas korraldada teine hääletus, ehkki ka see näib olevat lüüasaamist.
Nagu alati, on edaspidiste võimalike tulemuste arv palju ja nüansseeritud. Laias laastus näib siiski, et kaks stsenaariumi on kõige tõenäolisemad. Esimese stsenaariumi korral läbitakse oktoobrikuu 15i valimiste ettepanek, millega kehtestatakse kriitilised riiklikud valimised enne oktoobri 31i Brexiti tähtaega. Teise võimalusena üritab peaminister Johnson järgmise kuue nädala jooksul kokkuleppele jõuda ja kui ta tühjade kätega ära tuleb, taotleb Ühendkuningriik tõenäoliselt uut pikendamist ja kui luba antakse, korraldavad valimised millalgi novembris. Vaatamata sellele näib, et Ühendkuningriigi valimiste tõenäosus mõne järgmise kuu jooksul on märkimisväärselt kasvanud. Selliseid valimisi, kui need aset leiavad, peetakse tõenäoliselt Brexiti teiseks referendumiks.
Erinevalt föderaalreservist või Euroopa Keskpangast on Kanada pank siiani vastu pidanud ilmselgelt dünaamilise tooni löömisele. BoC jättis oma peamise poliitikaintressi muutmata sellel nädalal toimunud koosolekul, märkides, et “Kanada majandus töötab potentsiaalilähedaselt ja inflatsioon on seatud eesmärgile.” Kanada SKP reaalkasv taastus teises kvartalis kindlalt (keskmine graafik) ja eluasemelaenud Turg näitas täiendavaid stabiliseerumise märke. BoC avaldus ei olnud siiski täiesti rahul, kuna poliitikakujundajad kinnitasid, et "kaubanduskonfliktide teravnemine ja sellega seotud ebakindlus mõjutavad kogu maailma ja Kanada majandust."
Selle taustal pidas BoC praegust poliitiliste stiimulite taset "sobivaks". Turud tunduvad vähem veendunud ja nende hinnad langevad järgmise 36 kuu jooksul 12 bp-des. Kanada majanduse hiljutine tugevus on julgustav ning põhiinflatsioon on Kanadas olnud vastupidavam kui paljudes teistes arenenud riikides. Sellegipoolest on vaidluse all, kui kaua suudab Kanada seista vastu dovistliku rahapoliitika tõusvale tõusulainele välismaal, eriti kui see põhjustab Kanada dollari olulist tugevnemist. BoC poliitikakujundajad võivad loobuda poliitika leevendamisest murest, et liiga madalad intressimäärad kinnistavad elamuturgu ja tõstab majapidamiste niigi kõrgeid võlatasemeid veelgi.
Globaalne Outlook
Suurbritannia tööstustoodang • Esmaspäev
Nagu rahvusvahelises ülevaateosas käsitleti, on Ühendkuningriigi majandus aeglustunud, eriti nõrkade probleemidega töötlevas tööstuses. Nõrk välisnõudlus ja halb keskkond kodumaiste investeeringute jaoks on olnud Ühendkuningriigi töötleva tööstuse väljakutse. Juunis lõppenud 12-kuude jooksul oli tööstustoodangu kasv -0.6% ja kapitali kogumahutus põhivarasse 0.5%. IHS Markiti Ühendkuningriigi tootmise PMI esialgne väljalase augustis oli 47.4, mis on juulis 48.0i võrra madalam ja madalaim näit alates juulist 2012.
Ehkki Ühendkuningriigi SKP reaalkasv oli teises kvartalis negatiivne, oli selle nõrkuse põhjustajaks varude vähendamine, mis olid üles ehitatud aasta esimestel kuudel enne märtsi 31 Brexiti algset tähtaega. Kuid nähes üha tõenäolisemat, et Brexit ei jõua uue oktoobrikuu 31-i tähtajani, võib lõputu ebakindlus luua Ühendkuningriigi majandusele püsivama vastutuule.
Eelmine: -0.6% üksmeel: -1.2% (aasta-aastalt)
Mehhiko tarbijahinnaindeks • Esmaspäev
Mehhiko hindade järsk kiirenemine, mis algas 2016-ist, aitas Mehhiko Panga peamisel intressimääral tõusta rohkem kui 500 baaspunkti, alustades 2015i lõpust. Viimasel ajal on nii üldine kui ka THI-inflatsioon siiski aeglustunud ja on nüüd alla 4%. Bloombergi konsensus seisneb selles, et THI inflatsioon aeglustub augustis aastataguse perioodi jooksul taas 3.2% -ni. Kui see aset leiaks, viiks see inflatsiooni keskpanga 3% eesmärgi lähedale esimest korda pärast 2016, kui algas peeso alguse järsk libisemine ja inflatsiooni kiirenemine.
Mehhiko majanduses on olnud hilja survet ning SKP reaalne SKP langeb Q0.8-2-is võrreldes aastatagusega 2019%. See oli esimene negatiivne lugemine Mehhikos pärast Q4-2009-i, võrreldes aastatagusega. Selle kasvu aeglustumise ja inflatsiooni taustal kärpis Mehhiko pank eelmisel kuul intressimäärasid ning lähikuudel võib veelgi rohkem leevendada.
Eelmine: 3.8% konsensus: 3.2% (aasta-aastalt)
Euroopa Keskpanga koosolek • Neljapäev
Euroopa Keskpank (EKP) tuleb kokku järgmisel nädalal, mis on tõenäoliselt ülioluline kohtumine. Eurotsooni majandus on jätkuvalt vett säästnud ning korraliku teenindussektori andmed korvab võimsalt vaevav tootmissektor. Siiani on need kaks jõudu toiminud enam-vähem tasakaalustatud vastukaaluna, hoides euroala majandust majanduslangusest väljas ja võimaldades EKP-l püsida kõrvale. Kuna rohkem aega on möödunud tagasilöögita, on rahapoliitika kujundajad muutunud aga üha rahutumaks, eriti kuna Brexiti ja Itaaliaga seotud poliitilised riskid on oma pead tõstnud.
Meie ootused on, et EKP langetab intressimäärasid 10 bps ja taaskäivitab oma QE programmi. Täpsemalt, me ootame, et EKP ostaks 45 miljardit eurot riigivõlakirjadena järgmisteks 12 kuudeks kuus. Mõnede EKP ametnike hiljutine tagasilükkamine QE taaskäivitamise vastu muudab selle prognoosi teise osa ebakindlamaks kui esimene.
Eelmine: -0.40% Wells Fargo: -0.50% konsensus: -0.50% (hoiusumma)
Vaatepunkt
Intressimäärade jälgimine
Võlakiri annab praegu põhja
Takistades järjekordse murettekitava majandusaruande, oleme võlakirjade tootlusele tõenäoliselt aluse näinud. USA 10-aasta riigikassa tootlus jõudis teisipäeval 1.46% -ni, oodatust nõrgema ISM-i tootmisaruande järel. See nõrkus tuleneb USA-Hiina kaubavahetuse lõpetamisest. Soov tõusta tariifide tõusu ees viis varude suurenemiseni selle aasta alguses, mis on tõenäoliselt liialdanud ISM-i uuringu uute tellimuste komponendi hiljutise tõmbumisega. Varud nüüd vähenevad ja täiendustsükkel võib langeda kokku paremate uudistega kaubandus rindel.
Kauplemise takistus mängis selgelt rolli täna hommikuste mittepõllumajanduslike tööhõivearvude puhul, palgates transpordi- ja laosektoris. Töökohtade juurdekasv oli mujal üsna laiapõhjaline, ehitus tõi kindla kasvu ja palkas töötleva tööstuse.
Muude kui farmitööstuste töökohtade oodatust väiksem kasv hoiab keskpanka kergendatud režiimis. Ootame föderaalsete fondide intressimäära järjekordset veerandpunktilist alandamist septembri 18. FOMC kohtumisel. Fedi keel jääb tõenäoliselt majandusloolaste andmete üürikeseks ja suuremate ülemaailmsete probleemide, nagu USA-Hiina kaubandusläbirääkimised, Brexit ja arenevate turgude kasv, negatiivsete riskide suhtes on parem tunne.
Viimased päevad on toonud üldise kergendustunde peaaegu kõigil rinnetel. Hiina kaubandusdelegatsioon suundutakse Washingtoni. Kõva Brexiti tõenäosus on vähenenud. Hongkongi protestidega seotud pinged on mõnevõrra leevenenud, väljaandmisseadus on tagasi võetud. Ja Itaalias on moodustatud koalitsioonivalitsus, mis vähendab ebamugava vastasseisu tõenäosust Itaalia valitsuse ja ELi vahel.
Heade uudiste ülejääk võib tunduda õhutavat käputäie Haagi piirkondlike keskpankade panga presidentide juhtumeid, kes näivad olevat tõrksad vahendite määra veelgi vähendama. See kiuslik hoiak on kooskõlas föderaalreservi keskpanga presidentide pikaajalise rolliga, mida nad kontrollivad poliitiliselt määratud föderaalreservi juhatuse liikmete suhtes. Föderaalse keskpanga poliitiline iseseisvus jääb puutumatuks.
Krediidituru statistika
Korporatsioonid liituvad Refi buumiga
Investeerimisjärgu võlakirjade emiteerimine jõudis sel nädalal rekordilisele tasemele, kuna ettevõtted laenasid neljapäeva seisuga 74 miljardit dollarit. See on ühe nädala jooksul suurim laenatud summa, sest 1972is hakati arvestust pidama ja see ületab 66is püstitatud varasemat rekordit - 2013 miljardit dollarit. See emiteerimise tõus tuleb siis, kui ettevõtted soovivad kasutada ära hiljutist intressimäärade langust. USA võlakirja 10 aasta tootlus langes augusti jooksul umbes 50 baaspunkti ja seda langust peegeldasid ettevõtete võlakirjade tootlused. Pärast 2.77% saavutamist sel nädalal on Bloomberg Barclays IG indeksi tootlus madalaima punkti lähedal alates 2016ist ja ainult 19 bps oma rekordiliselt madalast.
Siiani näib, et ettevõtted räägivad madalamate laenukulude eelisest refinantseerimise kaudu, sarnaselt koduomanikega eelmisel kuul. Kuigi refinantseerimine võib vähendada võla teenindamise kulusid ja vabastada majaomanike ja ettevõtete jaoks sularaha, pole see päris sama mis elamute või ettevõtete investeeringud. Siiani näib, et ajalooliselt madalad kapitalikulud pole investeeringute ahvatlemiseks piisavad. See kehtib nii investeerimisjärgus ettevõtete kui ka väikeettevõtete kohta. Juulis küsis NFIB väikeettevõtete omanikult, kas kapitali maksumuse langus 100 bps muudab nende kapitalikulude plaane ja ainult 12% vastas jah. Samuti näis kapitali kättesaadavus olevat föderaalreservi beežide raamatus ettevõtete jaoks kõige vähem murettekitav. Kaubandussõda ja ebakindlus koos raskustega uute töötajate leidmisega olid ettevõtete omanike jaoks endiselt ees ja keskpunktis.
Nädala teema
Õnnelikud suusarajad… kuni me jälle kohtume
Selle nädala ostujuhtide küsitluste teema on see, et teenindussektoril läheb hästi ja laieneb kiiremas tempos isegi siis, kui tootmine jätkub vaeva. Kui kaua need kaks teed võivad erineda?
Wall Street rõõmustas ISM-i mittetootmisindeksi avaldamist sel nädalal, kui teenindussektori aktiivsuse baromeeter jõudis augustis oodatust paremini 56.4-i. See oli rohkem kui kaks punkti indeksist juulis.
Kergendustunne võis olla mõnevõrra tugevam, sest vaid kaks päeva varem üllatas ISMi tootmisindeks varjukülgi 49.1-i trükiga - kõige kiirem langus tempos tehasesektoris veidi rohkem kui kolme aasta jooksul.
Tehasearuande üks eriti murettekitav aspekt oli tellimuste aktiivsuse järsk langus. Nii uued tellimused kui ka eksport näitasid kiireimat langust, kuna majanduses oli aastaid tagasi majanduslangus 10, kuna mitmed vastajad avaldasid kaubandussõjast pettumust. 2015-2016-i ajal ei mõjunud tootmise vähenemine laiemasse majandusse. Sellele kogemusele meelde tuletades on kiusatus järeldada, et kaubandussõja tagajärjed mõjutavad ebaproportsionaalselt rahva vabrikuid, kuid teenindussektor ja tarbija jäävad varju.
Praegu on see argument toetatud, eriti arvestades, et põhiline jaemüük kasvab kolme kuu baasil aastas üle 4%. Kuid mitmel põhjusel ei arva me, et teenindussektor ja tarbija lähevad seekord nii kergelt minema.
Maailmamajanduse aeglustumine ja toormehindade langus olid 2015-16i taustal ja see aitas madalama inflatsiooni kaudu kaasa tarbijate tegelikele kulutustele. Seevastu on tänane globaalne aeglustumine tihedalt seotud kaubandussõjaga.
Eeldame, et tariifid kiirendavad lähikuudel inflatsiooni 0.1-0.2 protsendipunkti. Ehkki see pole massiline, vähendab see ostujõudu mingil määral. Kuna tarbijate meelsus juba langeb, aeglustuvad tarbijate tegelikud kulutused lähikuudel tõenäoliselt pigem selle asemel, et tehasetoodangu teelt kõrvale kalduda.
Signal2forex.com - parimad Forex robotid ja signaalid
