تنش های تجاری ایالات متحده و چین در حال حاضر یکی از خطرهای اصلی رشد است

زمان همه چیز است

تعرفه های ایالات متحده از زمان اعلام مارس بر فولاد و آلومینیوم موضوعی مداوم بوده است، اما مقیاس و خطرات مرتبط با اقدامات اخیر را دیگر نمی توان در چشم انداز اقتصادی 2019 به حداقل رساند. تعرفه های اولیه به طور گسترده اعمال شد و بیشتر کشورها از جمله ایالات متحده سنتی را تحت تاثیر قرار داد. متحدان و شرکای نفتا

با این حال، این مبلغ صرفاً معادل 10 میلیارد دلار مالیات بر نهاده های تجاری آمریکایی بود که عمدتاً قابل جذب بود. لایه‌های بعدی تعرفه‌ها تا حد زیادی علیه چین و به شکلی بزرگ اعمال شده است. ما نگرانی چندانی در مورد قسط اول نداشتیم، که تقریباً 50 میلیارد دلار واردات "فناوری" یا محصولاتی را که به عنوان کالاهای واسطه ای یا سرمایه ای شامل می شوند، منعکس می کرد. اینها در نهایت هزینه‌ها را برای کسب‌وکارهای ایالات متحده افزایش می‌دهند، اما باز هم در حوزه اقتصادی نسبتاً کوچک بودند (نمودار 1 را ببینید). این دیدگاه اکنون در حال تغییر است. در 24 سپتامبر، فاز 2 فشار بر کسب‌وکارها را افزایش داد و 200 میلیارد دلار از واردات چینی با 10 درصد تعرفه تا پایان سال همراه شد و پس از آن به 25 درصد افزایش یافت. این افزایش 25 درصدی اخیر است که بیشترین نگرانی را ایجاد می کند. به ویژه باید با فاز 3 بالقوه برای تعرفه 10 تا 25 درصدی اضافی بر 267 میلیارد دلار واردات چین همراه شود. این به طور فزاینده ای کالاهای مصرفی را مورد هدف قرار می دهد که به طور مستقیم قیمت ها را برای مصرف کنندگان آمریکایی در کنار فشارهای رو به افزایش در میان طیف وسیع تری از مشاغل آمریکایی افزایش می دهد.

چین بیکار ننشسته است و انتقام را به شیوه ای استراتژیک انتخاب کرده است. واکنش فاز 1 چین بر تعرفه‌های وارداتی خودروها (طبقه‌بندی شده در نمودار 2) و همچنین محصولات کشاورزی مانند سویا و گوشت خوک متمرکز بود. اینها کالاهایی هستند که اغلب در ایالت هایی تولید می شوند که در آن رای دهندگان به محافظه کاران رأی می دهند. اقدامات تلافی جویانه فاز 2 که شامل تعرفه های 5 تا 10 درصدی بر 60 میلیارد دلار محصولات ایالات متحده می شود، به نهاده های میانی و تجهیزات سرمایه ای تغییر کرده است. تعرفه 5 درصدی پایین تر احتمالاً نشانه ای از سوی پکن در تشخیص هزینه های اضافی است که واردکنندگان چینی روی قطعات کلیدی متحمل می شوند، به ویژه از آنجایی که ارزش پول داخلی از زمان داغ شدن جنگ تجاری در ماه مارس 8 درصد کاهش یافته است.

انتظار می رود که آخرین جدال تجاری متقابل عواقب منفی اقتصادی برای هر دو اقتصاد ایالات متحده و چین داشته باشد. شبیه‌سازی‌های مدل نشان می‌دهند که تعرفه 10 تا 25 درصدی بر 200 میلیارد دلار واردات کالاهای چینی می‌تواند به رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا بین 0.1 تا 0.4 درصد در مدت کمی بیش از یک سال ضربه بزند، بسته به اینکه دولت ایالات متحده از اعمال تعرفه 25 درصدی پیروی کند یا خیر. در سال جدید. ضمناً در این برآورد این فرض وجود دارد که احساسات در میان مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها تحت‌تاثیر قرار می‌گیرد و بیش از یک سوم فشار بر رشد اقتصادی ایالات متحده را تشکیل می‌دهد. اگر این تأثیرات محقق نشود، کشش رشد اقتصادی به انتهای پایین‌تر دامنه کاهش می‌یابد. با این حال، ما فکر می کنیم که این یک جهش ایمانی است که فرض کنیم بازارهای سهام نمی توانند پتانسیل رشد درآمد پایین تر را دوباره تنظیم کنند. اگرچه همیشه عدم قطعیت در پیش‌بینی‌های کالیبره‌شده بر روی روابط تاریخی وجود دارد، اما تصور اینکه تأثیرات منفی بر درآمد داخلی و قدرت خرید مصرف‌کننده کاملاً از بین برود، کار سختی است. این واقع بینانه نیست که فرض کنیم شرکت ها می توانند به طور کامل کالاهای تولید داخل را جایگزین واردات گران تر کنند، به ویژه با توجه به گستره وسیعی از محصولات به دست آمده در آخرین دور تعرفه. نتیجه نهایی منجر به زنجیره‌های تامین با کارایی کمتر و در نتیجه هزینه‌های تولید بالاتر و رقابت کمتر شرکت‌های داخلی نسبت به وضعیت موجود خواهد شد.

از آنجایی که چین با اعمال تعرفه های 5 تا 10 درصدی بر 60 میلیارد دلار از کالاهای آمریکایی واکنش تلافی جویانه ای انجام داده است، این خطر همیشه وجود دارد که ایالات متحده تهدید خود را برای بالابردن از قبل با اعمال تعرفه های 10 تا 25 درصدی بر بقیه کالاها دنبال کند. 267 میلیارد دلار واردات کالاهای چینی این حرکت می تواند 0.4 درصد بیشتر از رشد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده را به خطر بیندازد (نمودار 3). با اضافه کردن همه اینها، تشدید بیشتر می‌تواند رشد اقتصادی ایالات متحده را تا 0.8 درصد در 250 ماه آینده کاهش دهد و با از دست دادن 0.15 هزار شغل در مقایسه با پیش‌بینی اولیه ما (+XNUMX ppt افزایش در غیرنظامیان) مطابقت دارد. نرخ بیکاری، با تأثیر احتمالاً بزرگتر بسته به مقدار کل کالاهای هدف تعرفه ها).

از آنجایی که کالاهای مصرفی بیشتری در دور فعلی تعرفه‌ها گنجانده شده است، قیمت‌های مصرف‌کننده بالاتر همگی تضمین شده است. شبیه‌سازی‌های مدل نشان می‌دهد که در مورد تعرفه‌های 0.1 تا 0.3 درصدی ایالات متحده بر 10 میلیارد دلار، اوج تأثیر بر تورم در سال از هم‌اکنون در حدود 25+ تا 200+ ppt است، و اگر ایالات متحده بخواهد تأثیر تورم را به 0.6+ درصد افزایش دهد. تعرفه 25 درصدی بر 267 میلیارد دلار دیگر واردات کالاهای چینی اعمال می کند.

تأثیرات بالقوه تعرفه‌های موجود در اقتصاد با رشد نزدیک به 3 درصد ممکن است قابل توجه نباشد. اما، به دلیل کاهش انگیزه مالی و شرایط مالی سخت‌تر، پیش‌بینی اخیر ما تا اوایل سال 2 به 2020 درصد کاهش می‌یابد - زمانی که اوج تأثیر تعرفه‌ها رخ می‌دهد. صرف نظر از اینکه ایالات متحده از فاز 3 پیروی می کند یا خیر، اثرات ناشی از تعرفه ها ممکن است چشم انداز رشد کم خون تری ایجاد کند.

هیچ شگفتی در واکنش چین وجود ندارد

بازار ایالات متحده برای کالاهای وارداتی 2.4 تریلیون دلار است و خانه برخی از ثروتمندترین مصرف کنندگان جهان است. این امر به ایالات متحده اهرم زیادی در مذاکرات تجاری با دیگر کشورها می دهد. واردات 505 میلیارد دلاری چین حدود یک پنجم کل واردات ایالات متحده در سال 2017 را تشکیل می داد که نشان دهنده ترکیبی از کالاهای متوسط ​​و نهایی است. بنابراین، تعرفه‌ها نه تنها کالاهای وارداتی را برای مصرف‌کنندگان پرهزینه‌تر می‌کند، بلکه هزینه‌های صنایع ایالات متحده را که به زنجیره‌های تامین جهانی متکی هستند، افزایش می‌دهد و در مجموع آنها را تهدید می‌کند که رقابت‌پذیری کمتری داشته باشند.

مقامات چینی می‌دانند که ایالات متحده در مذاکرات حرف اول را می‌زند و در واکنش خود به منظور کاهش هرگونه آسیب احتمالی به اقتصاد خود دقت کرده‌اند. در پاسخ به تعرفه های آمریکا بر کالاهای چینی در سال جاری، چین تعرفه هایی را روی حدود 113 میلیارد دلار (یا 73 درصد از کل) وضع کرده است.

اگرچه ایالات متحده در وابستگی تجاری کمتر به چین نسبت به بالعکس، دست بالا را حفظ می کند، مهم است که در نظر داشته باشیم که چین دارای اهرم های استراتژیک در دست است. به عنوان مثال، اندکی پس از اعمال فاز 2 تعرفه ایالات متحده، مقامات چینی اعلام کردند که قصد دارند تعرفه های وارداتی را به طور گسترده برای همه کشورها کاهش دهند و نرخ موثر تعرفه چین را از 7.5 درصد در سال گذشته به 9.8 درصد کاهش دهند. از قصد چین برای تعقیب اصلاحات بازار از طریق قراردادهای تجاری با کشورهای شریک، اما ممکن است زمان‌بندی در حال حاضر تسریع شده باشد. این چند پیامد برای شرکت های آمریکایی دارد. اولاً، می‌تواند مزیت حرکت اول را برای شرکت‌های دیگر کشورها به یک اقتصاد 2 تریلیون دلاری تقویت کند، که مزیت آشکاری از افزایش درآمد همراه با جمعیت زیاد دارد. ثانیاً، اگر چین به طور کلی تعرفه‌ها را برای کشورها کاهش دهد، ایالات متحده تحت قوانین کشورهای مورد علاقه سازمان تجارت جهانی (MFN) واجد شرایط می‌شود. اما تا زمانی که تعرفه های تلافی جویانه پابرجا باشد، این مزیت اکنون مانع خواهد شد. همچنین ایالات متحده را ملزم می کند که برای دریافت این مزایا در سازمان تجارت جهانی باقی بماند که دولت فعلی آن را زیر سوال برده است. ما شک داریم که چین سریعاً این تغییرات را اجرا کند، اما آنها به وضوح جهت بازار را نشان داده اند و مطمئن خواهند شد که مسیر آنها بدون توجه به سیاست های ایالات متحده، با استراتژی ساخت چین 12.2 مطابقت دارد.

چین آماده گفت‌وگوی مداوم با دولت آمریکا بود، اما آشکارا اعلام کرده است که تحت تهدید مذاکره نمی‌کند. بنابراین اصلاً تعجب آور نبود که چین از مذاکرات برنامه ریزی شده زمانی که ایالات متحده اعلام کرد تعرفه های 200 میلیارد دلاری محصولات چینی را دنبال می کند، خارج شد. اما، مقامات اعلام کرده اند که آنها همچنان آماده گفتگو در اواخر اکتبر یا اجلاس تجاری نوامبر هستند

بنابراین ما آن را داریم. هر دو کشور به موقعیت‌های غیرقابل حل نزدیک‌تر شده‌اند. این موضوع در اوایل این هفته توسط چین تقویت شد، زمانی که آنها کاغذ سفیدی را منتشر کردند که موضع خود را در مورد تجارت با ایالات متحده آمریکا بیان می کرد. «هنجارهای اساسی احترام متقابل و قانون اساسی برابر را که روابط بین‌الملل را هدایت می‌کند، کنار گذاشت». علاوه بر این، این سند بر اهمیت چین و ایالات متحده در اقتصاد جهانی تأکید می‌کند و تنش‌های تجاری کنونی رشد جهانی را کاهش می‌دهد.

واکنش زنجیره ای: پیامدهای جهانی

مطمئناً تشدید بیشتر ممکن است شروع به آسیب رساندن به زنجیره‌های عرضه جهانی کند و خطر کندی مادی در تجارت جهانی، سرمایه‌گذاری و در نهایت رشد اقتصادی را به دنبال داشته باشد. کاهش رشد اقتصادی چین از سرعت 6.6 درصدی فعلی ممکن است چشم انداز رشد را در شرکای تجاری آسیای شرقی که مجموعاً حدود 4 درصد از فعالیت های اقتصادی جهانی را تشکیل می دهند، به خطر بیندازد. با این حال، اختلاف تجاری چین ممکن است فرصت‌هایی را برای همین شرکای تجاری فراهم کند تا به زیان شرکت‌های آمریکایی، تجارت چینی بیشتری به دست آورند. با این وجود، از آنجایی که بیشتر ارزش افزوده در صادرات چین در خارج از کشور تولید می شود، این تعرفه ها ممکن است رکود اقتصادی در حال حاضر در چین را تشدید کند که توسط مقامات سازماندهی شده است تا اقتصاد را از اتکای بیش از حد به بدهی دور کند. به این ترتیب، شرکای زنجیره تامین خارج از آسیا، مانند اروپا، نیز احتمالا تحت تاثیر منفی قرار خواهند گرفت. به عنوان مثال، ما تخمین می زنیم که یک شوک 10 درصدی به تولید چین نسبت به سطح پایه ما منجر به از دست دادن 1٪ در تولید اروپا می شود. به نوبه خود، درآمد و تقاضای اروپایی کمتر می‌تواند بر تولید ایالات متحده ناشی از تعرفه‌ها تأثیر بگذارد، جایی که اروپا بیش از 0.2 درصد از محموله‌های ایالات متحده را تشکیل می‌دهد (نمودار 18).5 این روایت به طور پویا در سراسر جهان تکرار می‌شود.

اگرچه این امید وجود دارد که گفتگو راه حلی برای مناقشه تجاری فعلی ارائه دهد، اما دلیلی وجود دارد که نگران باشیم که این تنها یک نبرد در میان یک جنگ تجاری سرد طولانی با چین است. دشوار است که ببینیم چگونه یک توافق تجاری جدید یا الگوی تجارت جهانی هم تقاضای ایالات متحده برای تجارت عادلانه تر و هم بلندمدت بلندمدت چین برای تبدیل شدن به یک قدرت اقتصادی و نظامی جهانی در چند دهه آینده را برآورده می کند. این بدان معناست که اصطکاک تجاری بین دو قدرت اقتصادی احتمالاً در ماه‌های آینده تشدید می‌شود و مرزهای ضخیم‌تر بین دو کشور ممکن است باد معکوس قابل‌توجهی برای رشد جهانی فراتر از کشش 0.3ppt برآورد شده ما ایجاد کند.

پایان یادداشت ها

1. بر اساس تجزیه و تحلیل Chad P. Bown و همکاران. «ترامپ و چین تعرفه‌های 260 میلیارد دلاری واردات را رسمی می‌کنند و به مرحله بعدی نگاه می‌کنند» 20 سپتامبر 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-taffs -260 میلیارد-واردات-و-نما
2. برای جزئیات بیشتر رجوع کنید به: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
3. برای جزئیات بیشتر رجوع کنید به: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
4. خلاصه خوبی از وایت پیپر در اینجا موجود است: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
5. بر اساس شبیه‌سازی‌های مدل جهانی اقتصاد آکسفورد، خط پایه سپتامبر 2018.