خط پایین هفته: نفت همچنان افت خود را ادامه می دهد

نکات برجسته ایالات متحده

• نوسانات بازار سهام در این هفته ادامه یافت زیرا شاخص های اصلی توسط سهام فناوری و انرژی پایین کشیده شدند. در حالی که قیمت نفت به پایین ترین سطح خود در بیش از یک سال گذشته سقوط کرد، دومی سقوط خود را از سر گرفت.
• داده‌های مسکن نسبتاً مثبت بود، اما همچنان به حرکت خود ادامه داد تا جایی که این بخش همچنان یک نقطه دردناک است. فروش مسکن موجود و شروع مسکن در ماه اکتبر حدود 1.5 درصد ماهانه افزایش یافت. اما، فروش همچنان حدود 5 درصد سال به سال کاهش یافته است که بر اعتماد سازندگان تاثیر می گذارد.
• روسای جمهور ترامپ و شی در نشست سران گروه 20 هفته آینده در بوئنوس آیرس با یکدیگر دیدار خواهند کرد. هر گونه مصالحه برای بازارهای مالی یک امتیاز مثبت خواهد بود. در اینجا امیدواریم که فضا و نتیجه به اندازه نام شهر میزبان دلپذیر باشد.

نکات برجسته کانادایی

• این یک هفته از نظر آماری سنگین بود، به طوری که تجارت عمده فروشی کمتر از حد انتظار بود، فروش خرده‌فروشی شگفت‌انگیز تا صعودی بود، و تورم سرفصل یک افزایش گسترده را نشان داد.
• رویداد اصلی، با این حال، در اتاوا، با انتشار به روز رسانی مالی پاییز دولت فدرال، که بر اقدامات برای پرداختن به رقابت تجاری کانادا متمرکز بود، بود.
• نفت در زمان نوشتن به پایین ترین سطح یک سال اخیر رسید و نگرانی ها در مورد سطح قیمت ها در آینده و تأثیرات مورد انتظار بر اقتصاد کانادا را تشدید کرد.

یک سال چه تفاوتی ایجاد می کند. سرمایه‌گذاران در روز شکرگزاری سال گذشته باید سپاسگزار باشند، زیرا شاخص‌های سهام از ابتدای سال سودهای دو رقمی را تجربه کردند. امسال، جو بسیار کمتر حبابی است. S&P تمام سودهای امسال و مقداری را پس داده است (نمودار 1). نوسانات در این هفته ادامه یافت زیرا شاخص های اصلی توسط سهام فناوری و انرژی پایین کشیده شدند. در حالی که قیمت نفت به پایین ترین سطح خود در بیش از یک سال گذشته سقوط کرد، دومی سقوط خود را از سر گرفت. تغییر سرفصل ها در مورد برگزیت و کاهش شاخص های PMI تولیدی در اروپا کمک چندانی به احساسات گسترده بازار نکرد. سرمایه‌گذاران وجوه را به سمت دارایی‌های مطمئن‌تری مانند اوراق خزانه سوق دادند که به کاهش جزئی بازدهی کمک کرد.

با وجود قتل عام در بازارهای سهام، هنوز جای شکرگزاری زیادی وجود دارد. اقتصاد ایالات متحده همچنان رهبر رشد در میان گروه 7 است و به نظر می رسد که در سال آینده نیز پیشتاز خود را حفظ کند. بازار کار این کشور بازتاب این قدرت است، با فرصت‌های شغلی بیشتری نسبت به آمریکایی‌های بیکار. این پس‌زمینه به فدرال رزرو اجازه داده است تا نرخ‌های بهره را با سرعت بیشتری نسبت به سایر همتایان خود افزایش دهد و همچنین به آن انعطاف‌پذیری می‌دهد تا به هر گونه سکسه در رشد آینده پاسخ دهد.

با این حال، افزایش نرخ‌ها بر بخش‌های معمولاً حساس به نرخ بهره اقتصاد، به ویژه مسکن، تأثیر گذاشته است. علیرغم برخی بهبودها در داده های مسکن در این هفته، این بخش همچنان یک نقطه دردناک است. خرید و فروش مسکن موجود و شروع مسکن در ماه اکتبر حدود 1.5 درصد ماهانه افزایش یافته است که توسط بخش چندخانواری بی ثبات تقویت شده است. افزایش در فروش مجدد دلگرم کننده بود، زیرا اولین افزایش در شش ماه گذشته بود. اما، فروش همچنان حدود 5 درصد نسبت به سال گذشته کاهش یافته است (نمودار 2). شرایط فعلی برای سازندگانی که اعتمادشان در این ماه کاهش یافت، آسایش کمی ایجاد می کند.

با افزایش نرخ بهره، فعالیت فروش مجدد احتمالاً نرم باقی خواهد ماند. با این حال، یک بازار کار قوی و افزایش تدریجی نرخ وام مسکن در آینده باید روند نزولی را محدود کند. میانگین رشد قیمت مسکن به 3.8 درصد در سال کاهش یافته است، که در کنار افزایش دستمزد، با افزایش نرخ وام مسکن، ضربه را به مقرون به صرفه بودن محدود می کند. بهبود تعداد خانه های برای فروش در ماه های اخیر نیز یک گام مثبت را نشان می دهد. با این حال، سطح موجودی از نظر تاریخی پایین است و این عدم تعادل در نهایت باید به شروع مسکن کمک کند تا مسیر صعودی ملایم خود را در میان مدت حفظ کند.

جدای از بازار مسکن، تحولات در جبهه تجارت را از نزدیک تماشا می کنیم. به نظر می رسد اجلاس سران گروه 20 در هفته آینده محیطی ایده آل برای رئیس جمهور ترامپ برای اعلام توافق با همتای چینی خود باشد. بدون پیشرفت، نرخ های تعرفه احتمالا در ژانویه افزایش می یابد که می تواند اعتماد بازار را بیشتر تضعیف کند. همانطور که ترامپ و شی تانگو هفته آینده در بوئنوس آیرس خواهند بود، امیدواریم که فضا و نتیجه به اندازه نام شهر میزبان دلپذیر باشد. در صورتی که تنش های تجاری به شدت ادامه یابد و اعتماد بیشتر شود، مسیر ترجیحی فدرال رزرو برای افزایش نرخ ها زیر سوال خواهد رفت.

این هفته ای پربار برای کانادا بود، با انتشار داده های برجسته و بیانیه مالی فدرال. علاوه بر این سخنان معاون ارشد بانک مرکزی کانادا ویلکینز و تحولات بازار نفت بود که بر نگرانی های تولیدکنندگان کانادایی افزوده است.

دزدی نمایش، به روز رسانی مالی دولت فدرال بود (به تفسیر مراجعه کنید). در این بیانیه، وزیر مورنو بر تدابیری برای رسیدگی به مسائل رقابت پذیری که به ویژه پس از قانون کاهش مالیات و مشاغل ایالات متحده در کانون توجه قرار داشتند، تأکید کرد. در حالی که کاهش صریح مالیات وجود نداشت، این اقدامات شامل هزینه کامل تجهیزات و ماشین آلات بود که تخمین زده می‌شود نرخ مالیات نهایی بر سرمایه‌گذاری مشاغل جدید را از 14 درصد به 17 درصد کاهش دهد. البته، خبرهای خوب با هزینه‌های تقریباً 16 میلیارد دلاری خالص جدید همراه است. یک نمایه اقتصادی بهتر از حد انتظار می‌تواند برخی از این موارد را جبران کند، زیرا کسری 2017-2018 کمتر پیش‌بینی می‌شود و تنها کسری نسبتاً گسترده‌تر از آنچه قبلاً انتظار می‌رفت در آینده خواهد بود. همراه با USMCA، این امر باید اعتماد را بیشتر تقویت کند و تغییر به سمت سرمایه گذاری و صادرات را به عنوان مشارکت کنندگان در رشد تولید ناخالص داخلی واقعی در آینده تقویت کند.

در همین حال، در یک سخنرانی این هفته، کارولین ویلکینز، معاون ارشد رئیس کل بانک مرکزی، تغییرات احتمالی در چارچوب بانک مرکزی را پیش از توافق کنترل تورم در سال 2021 مورد بحث قرار داد. در مرکز این موضوع، برآوردهای پایین‌تر بانک از نرخ بهره خنثی است که در حال افزایش است. نگرانی‌ها در مورد انعطاف‌پذیری سیاست در اجرای محرک‌ها در صورت نیاز، و افزایش انگیزه‌ها برای انباشت بدهی خانوارها. در حالی که هنوز در مراحل اولیه بحث است، اقداماتی مانند دستور دوگانه و/یا تغییر در هدف تورم در حال حاضر روی میز است. هر دو نشان دهنده انحراف قابل توجهی از سیستم 20+ سال گذشته هستند.

در بخش داده ها، تجارت عمده فروشی انتظارات را ناامید کرد و به 0.5-% رسید. در مقابل این انتشار خرده‌فروشی با 0.2 درصد، با افزایش 0.5 درصدی حجم، نشان‌دهنده هزینه‌های مصرف‌کننده سالم بود. در نهایت، تورم قیمت مصرف کننده در ماه اکتبر افزایش یافت و با افزایش گسترده، رقم عنوان را به 2.4 درصد رساند. با این حال، معیارهای اصلی بانک کانادا به طور متوسط ​​2٪ بود. تصویر داده‌های این هفته احتمالاً در مورد انتظارات نرخ بهره زیاد نخواهد بود - با افزایش تورم و حجم خرده‌فروشی احتمالاً روایت عادی‌سازی نرخ را تقویت می‌کند. ما همچنان بر این عقیده هستیم که بانک مرکزی کانادا احتمالاً در ژانویه افزایش خواهد یافت، اما تحولات در بخش نفت به وضوح خطر این دیدگاه را به سمت توقف طولانی‌تر افزایش نرخ سوق می‌دهد.

یکی از نگرانی های در حال ظهور، محیط فعلی قیمت نفت و تأثیر آن بر اقتصاد کانادا است. نفت وست تگزاس اینترمدیت (WTI) صبح امروز به کمترین میزان در یک سال گذشته رسید و به 51 دلار آمریکا رسید. در حالی که تخفیف‌های معیار کانادا برای WTI اخیراً شروع به کاهش کرده است، اما همچنان در سطوح بالا باقی مانده است و اخیراً منجر به تعطیلی برخی تولید نفت شده است. هر گونه تداوم این محیط فعلی احتمالاً توجه بانک کانادا را جلب خواهد کرد (به گزارش اخیر مراجعه کنید).

درآمد و هزینه شخصی ایالات متحده - اکتبر

تاریخ انتشار: نوامبر 29، 2018
قبلی: درآمد: 0.2٪، هزینه: 0.4٪
پیش بینی TD: درآمد: 0.4٪، هزینه
اجماع: درآمد: 0.4٪، هزینه

ما شاهد خطرات نزولی برای تورم PCE در ماه اکتبر هستیم، با چاپ اصلی PCE در 0.1٪ در مقابل افزایش 0.2٪ در CPI اصلی. وزن گیری های مختلف و خدمات مراقبت های بهداشتی خاموش احتمالاً مقصر عملکرد ضعیف هستند. این باید به تورم اصلی اجازه دهد تا به 1.8 درصد سالانه کاهش یابد، که پایین ترین سطح در 8 ماه گذشته است و نرخ ردیابی برای سه ماهه چهارم روی 1.9 درصد باقی بماند. از طرف دیگر، هزینه ها باید در سطح 4% قوی باشد، حمایت از PCE واقعی Q0.4 در محدوده 4-2.5٪.

تولید ناخالص داخلی واقعی کانادا - سه ماهه سوم و سپتامبر

تاریخ انتشار: نوامبر 30، 2018
قبلی: 2.9% q/q، 0.1% m/m
TD Forecast: 1.8 q/q، 0.1% m/m
توافق: N / A

فعالیت اقتصادی در سه ماهه سوم تا حدودی تعدیل شد و کاهش هزینه های مصرف کننده محرک اصلی کاهش پیش بینی شده به 1.8٪ (Q/Q، سالانه) بود. رشد مخارج مصرف کننده 1.4 درصدی نسبت به سرعت 2.6 درصدی سه ماهه قبل یک پله پایین تر است. کمک به جبران این افزایش سرمایه گذاری تجاری غیرمسکونی است که انتظار می رود 3.1٪ (از 1.7٪ قبلی) افزایش یابد. شاخص های نرم فعالیت ساخت و ساز حاکی از آن است که علیرغم تحولات مثبت در بازار فروش مجدد، سرمایه گذاری مسکونی منفی خواهد بود (ردیابی: -1.5%). پایان این گزارش تجارت خالص است که انتظار می رود به طور مثبت به رشد تولید ناخالص داخلی واقعی کمک کند زیرا واردات (5.1-٪) بیشتر از صادرات (-0.4٪) کاهش یافته است. شوک مثبت در شرایط تجاری باید به افزایش تولید ناخالص داخلی اسمی به 4.8 درصد کمک کند.

رشد سطح صنعت در ماه سپتامبر باید حرکت رو به کاهش را در سه ماهه چهارم نشان دهد و پیش‌بینی می‌شود تولید ناخالص داخلی به دلیل عقب‌نشینی بخش کالا، یک افزایش متوسط ​​4 درصدی داشته باشد. انرژی به دلیل تولید ضعیف‌تر از ماسه‌های نفتی، بر رشد ماهانه تأثیر خواهد گذاشت، که در ماه‌های آینده با تعطیلی تولیدکنندگان در پروژه‌ها در بحبوحه گسترش گسترش WCS تشدید خواهد شد. شرکت های آب و برق به دلیل هوای گرم غیر فصلی، جبران اندکی را ارائه می دهند، اگرچه تولید نیز به دلیل تولید ضعیف تر کارخانه، به میزان متوسطی روی رشد تاثیر می گذارد. این امر باعث می‌شود خدمات برای چهارمین ماه متوالی رشد کنند.