پیش نمایش ECB - تمرکز بر طرح سرمایه گذاری مجدد، دور جدید TLTRO

اخبار بانک مرکزی

بازار پس از QE از سیاست بانک مرکزی اروپا چشم پوشی می کند. در نشست آتی هفته آینده، بانک مرکزی اروپا برنامه خود را برای سرمایه گذاری مجدد اوراق قرضه بلند مدت اعلام می کند. در همین حال، گمانه زنی های بازار در حال افزایش است که بانک مرکزی به زودی یک دور جدید از عملیات های پیشنهادی بلند مدت خود را ارائه می دهد (TLTRO). با توجه به کاهش اخیر رشد تولید ناخالص داخلی در بلوک، احتمال دارد که کارکنان پیش بینی های رشد و تورم را برای سال های آینده کاهش دهند.

سرمایه گذاری پس از QE

در جلسه قبلی، بانک مرکزی مرکزی نرخ بهره اصلی را در نرخ 0٪ و نرخ سپرده در -0.4٪ حفظ کرد و بار دیگر تأیید کرد که نرخ های سیاست تا پایان تابستان 2019 به حالت تعلیق در می آیند تا اطمینان حاصل شود که تورم به طور پایدار به هدف برسد از زیر، اما نزدیک به، 2٪. مهمتر از همه، آن را تایید کرد که برنامه خرید دارایی آن، که در ماه اکتبر-دسامبر به مبلغ 15B یورو کاهش یافت، تا پایان ماه می باشد. به منظور کاهش اختلال در بازار، بانک مرکزی، همانند آنچه که بانک فدرال در 2014 انجام داد، پس از پایان QE در ماه دسامبر، دارایی های اوراق قرضه باقی می ماند. تمرکز در جلسه هفته آینده اعلام برنامه و برنامه ریزی سرمایه گذاری است.

- تبلیغات -


در اوایل این هفته، بانک مرکزی اعلام کرد که تغییرات آن بر روی کلید سرمایه، که برای تعیین نسبت سرمایه مورد استفاده قرار می گیرد، هر کدام از بانک های مرکزی ملی باید به بانک مرکزی اروپا کمک کنند و بخشی از سود متعلق به بانک مرکزی اروپا در عوض . چنین اندازه گیری بر اساس داده های جمعیت و تولید ناخالص داخلی از کمیسیون اروپا، هر پنج سال یک بار تنظیم می شود. همانطور که در روز دوشنبه مطبوعاتی ECB اعلام شد، بانک های مرکزی ملی 16 (از جمله آلمان، فرانسه و اتریش) سهم خود را بالاتر و 12 (از جمله ایتالیا، اسپانیا و یونان) پایین تر است. رئیس جمهور ماریو دراگی در ماه ژوئیه خاطر نشان کرد که بانک مرکزی در هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری مجدد، کلید سرمایه را دنبال می کند. بنابراین، این تغییر بر پروژهای ECB در روند بازپرداخت سرمایه تاثیر خواهد گذاشت. ما انتظار داریم که جزئیات بیشتری را در هفته آینده بشنویم.

دور جدید TLTRO

ECB برای اولین بار TLTRO را در ژوئن 2014 راه اندازی کرد و به دنبال آن 2016 در ماه مارس برگزار شد. انتظار میرود تمام عملیات توسط ژوئن 2020 به پایان برسد. گمانه زنی های بازار در حال افزایش است سناریویی که بانک مرکزی اروپا در اوایل هفته آینده یک فرمت / یا یک دور جدید اعلام می کند. از طریق TLTROs، یکی از ابزارهای سیاست پولی غیر استاندارد ECB، بانک مرکزی ایالات متحده وام های بلند مدت را برای بانک ها فراهم می کند و انگیزه آنها برای افزایش وام های خود را به شرکت ها و مصرف کنندگان منطقه یورو می دهد.

ما اعتقاد داریم که بانک مرکزی اروپا باید، و یا باید، دور دیگری از TLTRO، یا در این ماه، و یا در اوایل 2019. اگر TLTRO به پایان برسد، هزینه های قرض گرفتن بانک ها افزایش می یابد. این به نوبه خود منجر به افزایش هزینه های قرض گرفتن به بخش خصوصی خواهد شد. افزون بر این، هزینه های تامین مالی برای بخش های بانکی در حاشیه، مانند ایتالیا، به دلیل افزایش نرخ بهره اوراق قرضه افزایش یافته است. آنها نیاز به کمک های مداوم از بانک مرکزی دارند یا شرایط اعتباری تیزتر از سرعت تدریجی بهبود اقتصادی در این کشورها خسته شده اند.

طرح بازپرداخت ECB پس از پایان QE با هدف حفظ ترازنامه در سطح فعلی است. ترازنامه ای که دیگر مانند چند سال گذشته گسترش نیافته است، در بازار تاثیری تنگاتنگی خواهد داشت. افزایش وام دهی احتمالا موجب شدت اثر افزاینده حذف برنامه خرید دارایی شد. بانک مرکزی اروپا اشاره کرد که نرخ های سیاست را حداقل تا تابستان 2019 تغییر نمی دهد. این به طور قابل حمل تحت این فرض است که تمام چیزهای دیگر برابر است، به غیر از پایان QE. ما انتظار داریم شرایط اعتباری بیش از حد تنگ وظیفه بر روند حذف نرخ های منفی در بانک مرکزی تاثیر بگذارد، به ویژه هنگامی که ما با رونق رشد اقتصادی جهانی مواجه هستیم. ما معتقدیم TLTRO جدید باید به کاهش تاثیرات بازار در پایان QE کمک کند و راه را برای ECB کاهش می دهد تا نرخ های بهره منفی را در سال های آینده کاهش دهد.