نشان می دهد که بازار ممکن است انتظار کاهش نرخ بیش از فدرال رزرو را داشته باشد

بر اساس صورتجلسه‌ای که روز چهارشنبه منتشر شد، برخی از سیاست‌گذاران فدرال رزرو در آخرین جلسه خود ابراز نگرانی کردند که بازارها انتظار کاهش بیشتر نرخ بهره را نسبت به آنچه بانک مرکزی در نظر دارد ارائه می‌کنند.

کمیته بازار آزاد فدرال در جلسه 17-18 سپتامبر کاهش یک چهارم نرخی را تصویب کرد و نرخ وجوه یک شبه را در محدوده هدف 1.75% تا 2% قرار داد.

اما اسنادی که پس از این نشست منتشر شد نیز حاکی از اختلافات شدید بین اعضا در مورد مسیر آینده سیاست بود.
دقایق این نگرانی‌ها را تشدید کرد، همراه با برخی نگرانی‌ها مبنی بر اینکه بازاری که برای سیاست‌های پولی آسان‌تر می‌گوید ممکن است جلوتر باشد. خلاصه می‌گوید که «تعدادی از شرکت‌کنندگان» در نشست سپتامبر گفتند که قیمت‌ها در بازارهای آتی «در حال حاضر پیشنهاد می‌کنند که در جلسات آتی، نسبت به آنچه که آنها مناسب می‌دانند، تسهیلات بیشتری ارائه شود».

همانطور که اوضاع پیش می‌رود، بازارها به شدت شرط می‌بندند که فدرال رزرو کاهش نرخ‌های خود را در ماه ژوئیه و سپتامبر با کاهش دیگری در ماه اکتبر دنبال کند. بازارها نیز در سال 2020 شاهد کاهش بیشتری در راه هستند.

به دلیل سوء تفاهم احتمالی، «ممکن است کمیته به دنبال همسویی بهتر انتظارات بازار در مورد مسیر نرخ سیاست با انتظارات خود سیاستگذاران برای آن مسیر باشد.»

علاوه بر این، در این صورتجلسه اشاره شد که «چندین» از شرکت‌کنندگان فکر می‌کردند که کمیته در بیانیه پس از جلسه خود، باید راهنمایی‌هایی را درباره مدت زمانی که فدرال رزرو به دلیل نگرانی‌ها در مورد تعرفه‌ها سازگار باقی بماند، ارائه دهد. بیانیه نهایی آن نوع زبان را شامل نمی شود.

"نقطه نقطه" انتظارات اعضا که در این جلسه منتشر شد نشان داد که پنج عضو طرفدار این بودند که فدرال رزرو هیچ کاهش اضافی را در سال جاری پس از آخرین اقدام تایید نکند، پنج عضو دیگر شاهد افزایش پیش رو بودند و هفت عضو خواهان کاهش بیشتر بودند.

نتایج نهایی در میان 10 عضو رای‌دهنده شاهد سه مخالفت از سوی روسای فدرال رزرو بود: اریک روزنگن از بوستون و استر جورج از کانزاس سیتی که طرفدار حفظ خط بودند و جیمز بولارد از سنت لوئیس که خواهان کاهش نیم امتیازی بود. این بیشترین مخالفت را از دسامبر 2014 به خود اختصاص داد.

در توجیه این کاهش، مقامات فدرال رزرو به نگرانی در مورد کند شدن رشد جهانی سرایت به ایالات متحده، پیامدهای جنگ تجاری ایالات متحده و چین و تورم مداوم پایین که کمتر از هدف 2 درصدی فدرال رزرو بود اشاره کردند.

صورتجلسه ها نشان داد که تجارت نگرانی اصلی بود. این موضوع 28 مورد را در سند به خود اختصاص داد و اعضا بارها نگرانی خود را در مورد تأثیر تعرفه ها بر فعالیت های تجاری ابراز کردند.

اعضا گفتند در حالی که رشد ایالات متحده را به طور کلی قوی می‌دانستند، ریسک‌های پیش‌بینی شده «به سمت نزول متمایل شدند».

در این صورتجلسه آمده است: «عوامل مهم در آن ارزیابی این بود که به نظر می‌رسید تنش‌های تجاری بین‌المللی و تحولات اقتصادی خارجی بیشتر در جهتی حرکت می‌کرد که می‌تواند اثرات منفی قابل توجهی بر اقتصاد ایالات متحده داشته باشد تا اینکه به نحو مطلوب‌تری از آنچه که تصور می‌شد حل شود».

«علاوه بر این، نرمی در سرمایه گذاری تجاری و تولید تا کنون در سال جاری به عنوان احتمال کاهش قابل توجهی در رشد اقتصادی نسبت به پیش بینی کارکنان دیده می شود. ریسک‌های پیش‌بینی تورم نیز به‌عنوان یک انحراف نزولی در نظر گرفته شد که تا حدی به دلیل خطرات نزولی برای پیش‌بینی فعالیت‌های اقتصادی است.»

مقامات همچنین خاطرنشان کردند که "تصویر واضح تری از ضعف طولانی مدت در مخارج سرمایه گذاری، تولید تولید و صادرات پدیدار شده است" و اعضا نیز وارونگی منحنی بازده را تماشا می کنند، که نشانگر قابل اعتمادی است که رکود در پیش است.

با این حال، اعضا خاطرنشان کردند که شرایط فعلی همچنان قوی است، با مصرف "قوی" و تصویر اشتغال که همچنان رو به بهبود است.

کسانی که طرفدار حفظ این خط بودند، نگران خطرات ثبات مالی بودند که نرخ بهره پایین ایجاد می کرد. برخی دیگر همچنین ابراز نگرانی کردند که کاهش نرخ‌ها در حال حاضر باعث می‌شود تا دفعه بعد که کاهش رشد ایجاد شود، اتاق کوچکی برای حرکت فدرال رزرو باقی بماند.

مقامات فدرال رزرو همچنین در مورد آشفتگی اخیر در بازارهای وام دهی یک شبه که منجر به افزایش نرخ بهره کوتاه مدت شد، بحث کردند. بانک مرکزی با چند اقدام موقت نقدینگی با هدف ثبات بازار به این موضوع پرداخت.
اعضا گفتند که بحث های آینده در مورد اندازه مناسب ذخایر بانکی مناسب خواهد بود.

در سخنرانی روز سه شنبه، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، گفت که بانک مرکزی احتمالاً به عنوان بخشی از اقدامی برای رشد ترازنامه و ذخایر، بازخرید اسناد خزانه را آغاز خواهد کرد. اعضا همچنین پیشنهاد کردند که به دنبال یک تسهیلات مخزن دائمی برای رسیدگی به مسائل مالی باشند.

در این صورتجلسه، مانند پاول، بر اهمیت تمایز این نوع رشد ترازنامه از برنامه‌های تسهیل کمی که فدرال رزرو در طول و پس از بحران مالی استفاده کرد، تاکید شد.