امور مالی شرکت ها: ماه ها دیر وقت ، صندوق وثیقه آلمان کار می کند

اخبار و نظرات در امور مالی

پیتر آلتمایر، وزیر اقتصاد، مجوز کمک های دولتی کمیسیون اروپا برای 600 میلیارد یورو WSF را اعلام کرد.

پس از ماه‌ها تأخیر، برلین در حال پیشبرد طرحی برای افزایش سرمایه شرکت‌ها با پول دولتی است، چیزی که یکی از دولت‌ها می‌گوید که می‌تواند معادل «ملی‌سازی میتل‌استند آلمان» باشد.

پیتر آلتمایر، وزیر اقتصاد، در 8 ژوئیه از سوی مرجع کمک های دولتی کمیسیون اروپا برای صندوق جدید ثبات اقتصادی 600 میلیارد یورویی (Wirtschaftsstabilisierungsfonds یا WSF) موافقت کرد.

این یک الگو برای تزریق WSF تا سقف 250 میلیون یورو در سهام و سرمایه متوسط ​​به شرکت های آلمانی است که به شدت از بحران کرونا آسیب دیده اند.

از ماه مارس، زمانی که دولت برای اولین بار ایجاد WSF را اعلام کرد، تصویب شده است، تا حدی به این دلیل که این برنامه بسیار بحث برانگیز بوده است.

فولکر تریر، رئیس تجارت خارجی در انجمن اتاق‌های بازرگانی آلمان، DIHK، می‌گوید شرکت‌های شرکت‌های متوسط ​​آلمان با «فروپاشی سهام به دلیل ویروس کرونا» مواجه هستند. اما سیاستمداران بر سر مشروط بودن WSF برای مواردی مانند حقوق مدیریت و سود سهام بحث کرده اند. در همین حال، بقیه اروپا نگران هستند که برنامه WSF به کسب و کارهای آلمانی مزیتی ناعادلانه بدهد، به خصوص که قرنطینه این کشور نسبتاً کوتاه و سبک بود.

سایر مصوبات

تصویب کمک های دولتی تنها پس از آن صورت گرفت که سایر کشورهای عضو اتحادیه اروپا طرح های مشابهی را ایجاد کردند: ایتالیا در ماه مه یک صندوق 44 میلیارد یورویی افزایش سرمایه شرکت ها را اعلام کرد، و بروکسل یک برنامه وام تابعه دولتی فرانسه 30 میلیارد یورو را در اواخر ژوئن روشن کرد.

همانطور که برلین چندین هفته پیش مشاوران WSF را انتخاب کرد، اکنون این مشاوران می توانند به کار خود ادامه دهند.

شش مشاور از این قبیل برای شرکت های بورسی وجود دارد، از جمله بانک های سرمایه گذاری سیتی، اورکور، لازارد و روچیلد.

برای شرکت های غیر بورسی، 12 مشاور شامل بانک های سرمایه گذاری محلی کوچکتر، شرکت های حسابرسی و مشاوران مدیریت وجود دارد.

علاوه بر این، PwC وظیفه دارد به وزارت اقتصاد به عنوان اولین نقطه تماس متقاضیان کمک کند.

تا کنون، WSF یک معامله را تایید کرده است: Lufthansa.

اکنون شوک اولیه به پایان رسیده است، شرکت ها بیشتر به ساختار سرمایه خود فکر می کنند و سطح قابل قبولی از اهرم چیست. 

 - سباستین فریتاگ، فریتاگ و شرکت

کمیسیون اروپا در اواخر ژوئن نجات 9 میلیارد یورویی خود را به صورت یکبار تصویب کرد. WSF 20 درصد از سهام این شرکت هواپیمایی و همچنین 5.7 میلیارد یورو در مشارکت‌های غیر قابل تبدیل و غیرقابل تبدیل با پرداخت سود ثابت را در اختیار می‌گیرد.

بانک توسعه دولتی KfW نیز موافقت کرد تا از یک وام سندیکایی 3 میلیارد یورویی به لوفت هانزا حمایت کند.

WSF همچنان باید برای معاملات بیش از 250 میلیون یورو به بروکسل برگردد. اما مشاوران WSF در رده فهرست نشده فکر می‌کنند که وظیفه بزرگی بر عهده دارند، زیرا تیم‌های متوسط ​​نام‌نشده در آلمان بسیار زیاد و مشکل‌ساز هستند.

کسب و کارهای کوچکتر در اکثر موارد واجد شرایط نیستند، زیرا دریافت کنندگان WSF باید بیش از 250 کارمند یا گردش مالی بیش از 50 میلیون یورو داشته باشند.

Mittelstand شامل ده ها هزار شرکت خانوادگی است که معمولاً ممکن است حدود 500 کارمند و گردش مالی حدود 250 میلیون یورو داشته باشند.

مشاوران WSF می گویند بنابراین ممکن است صدها متقاضی Mittelstand وجود داشته باشد، به ویژه از بخش خودرو که از نظر اقتصادی حیاتی هستند، زیرا مصرف کنندگان در اروپا و سراسر جهان خریدهای لوکس بزرگ را به تعویق می اندازند.

تولیدکنندگان قطعات خودرو در سال 2019 به دلیل افزایش حمایت‌گرایی و نگرانی‌ها در مورد تغییرات آب و هوایی، کسب سود را دشوارتر می‌دانستند.

تحصیل نعمت غیر مترقبه

به گفته گرو وندنبورگ، رئیس بانک سرمایه گذاری در آلمان در شرکت اوراق بهادار پارتو، که به WSF در مورد متقاضیان فهرست نشده مشاوره می دهد، راه اندازی WSF درست به موقع انجام می شود. ممکن است به لطف سایر اشکال حمایت دولتی و بافرهای پیش از بحران شرکت‌ها، در بخش شرکت‌های آلمانی نسبت به سایر نقاط اروپا کمبود نقدینگی کمتری وجود داشته باشد، اما با فروپاشی فروش، بسیاری از شرکت‌ها در حال اتمام هستند. پول نقد اکثر آنها قبلاً اعتبار خود را از بانک های خصوصی و KfW دریافت کرده اند.

وندنبورگ می گوید: «این در کوارترهای سوم و چهارم به نتیجه خواهد رسید. آنها نیاز به جمع آوری پول دارند و نقش بزرگی برای WSF وجود خواهد داشت.

سباستین فریتاگ از Freitag & Co، یکی دیگر از مشاوران بانک سرمایه گذاری در بخش غیر بورسی، موافق است که حمایت دولت اکنون از تلاش های اولیه کمکی برای ریختن پول به مشاغل از طریق وام های KfW به سمت تجدید ساختار بدهی حرکت می کند، تا مرحله بعدی تحول شرکت در انتظار باشد.

او می‌گوید: «اکنون شوک اولیه به پایان رسیده است، شرکت‌ها بیشتر به ساختار سرمایه‌شان فکر می‌کنند و سطح قابل قبولی از اهرم‌ها چقدر است.

در صورت وجود مؤلفه حقوق صاحبان سهام و ارزیابی خارجی، ممکن است ریسک پذیری برای بانک ها آسان تر باشد 

 - توماس لودویگ، لودویگ و شرکت مالی شرکت

برلین وام های بالقوه KfW را در اواخر مارس حدود 465 میلیارد یورو افزایش داد. تا اوایل ژوئیه، درخواست‌های رسمی - که همچنان در حال رشد بود، اما کندتر از قبل - تنها به 50 میلیارد یورو رسید، شاید تا حدی به این دلیل که عمدتاً به واسطه گری و بررسی بانک‌های تجاری متکی بود.

پس از همه، بانک ها هنوز مجبور بودند 20٪ از ریسک نهایی را برای وام گیرندگان Mittelstand بپذیرند.

بزرگترین بخش WSF - 400 میلیارد یورو - برنامه وام دیگری است که این بار توسط WSF تضمین شده است و تا 90٪ از ریسک را تامین می کند، اگرچه KfW همچنان داور وام های WSF تا سقف 100 میلیون یورو خواهد بود.

با این حال، 100 میلیارد یورو دیگر از WSF برای افزایش سرمایه، از جمله مشارکت‌های بی‌صدا، و 100 میلیارد یورو باقی‌مانده برای تامین مالی مجدد طرح وام‌های سندیکایی کروناویروس جداگانه KfW کنار گذاشته شده است.

این بار دولت کمتر به بانک‌ها و بیشتر به مشاورانی متکی است - که روزانه حقوق می‌گیرند - تا ببینند آیا آنها می‌توانند ساختار مالی جدید و مناسبی برای حفظ شرکت‌ها با استفاده از WSF ایجاد کنند.

تفاوت اصلی با برنامه وام‌های KfW این است که دولت می‌تواند همزمان سهام ارائه دهد، همانطور که WSF در معامله لوفت‌هانزا، که ترکیبی از تضمین‌ها و سهام بود، انجام داد.

توماس لودویگ، بنیانگذار Ludwig & Co Corporate Finance، مشاور WSF برای شرکت‌های غیر بورسی، می‌گوید: «ممکن است برای بانک‌ها ریسک آسان‌تر باشد اگر مؤلفه سهام و ارزیابی خارجی وجود داشته باشد – که می‌تواند روند را تسریع کند».