سرمایه گذاران خارجی با افزایش NPLs چین به دنبال مجوز و سود می روند

اخبار و نظرات در امور مالی

چین درهای گسترده تری را به روی صندوق های خارجی مشتاق سرمایه گذاری در بازار سریع در حال رشد بدهی بانك پریشان باز كرده است ، به آنها اجازه می دهد برای اولین بار برای فعالیت به عنوان شركت های مدیریت دارایی در سطح استان (AMC) درخواست مجوز كنند.

ماشه تصمیم گیری برای گنجاندن خدمات مالی ویژه در فاز 1 معامله تجاری ایالات متحده و چین بود که در فوریه امضا شد.

به گفته این شركتها ، شركتهای خدمات مالی آمریكا مجاز به "به دست آوردن وامهای غیرفعال (مستقیم) از بانكهای چینی هستند" و هنگام تنظیم مجوزهای جدید ، با AMC های محلی برخورد می شود.

سرزمین نوید

سرمایه گذاران خارجی مدتهاست که چشم به دسترسی بیشتر به بازار عظیم چین برای بدهی های بانکی مخدوش دارند.

در سال 1999 ، پکن سیندا ، هوارونگ ، اورینت و گریت وال را ایجاد کرد و به این چهار گروه AMC سفارش داد که NPL های تحت مالکیت بانک های بزرگ دولتی خود را خریداری ، مدیریت و دفع کنند.

بسیاری از بازارها رونق گرفتند و از سرمایه گذاران متخصص مانند مدیریت سرمایه Oaktree مستقر در لس آنجلس استقبال کردند. برای مدتی ، به نظر می رسید که این اتفاق می افتد. مورگان استنلی و گلدمن ساکس در حراج های باز بسته های بدهی بد بانکی شرکت کردند.

احتمال افزایش سرمایه خارجی واقعا وجود دارد و ما می توانیم تعداد بسیار زیادی را ببینیم 

 - گریگوری ریچی ، LVF پایتخت

در سال 2004 ، دویچه بانک و سیندا اولین فروش بین المللی اوراق بهادار 2 میلیارد Rmb (290 میلیون دلار) NPLs را كه قبلاً توسط بانك ساختمانی چین برگزار می شد ، بر عهده داشتند.  

سپس پکن سرد شد. با ترس از دیدن دارایی های دولتی با قیمت ارزان به خارجی ها ، تصمیم گرفت وثیقه بگذارد و به جای آن بانک های بزرگ خود را لیست کند و همه حراج های آزاد را تعطیل کرد.

AMC های این شرکت اقدام به خرید وام های متضرر کردند ، در حالی که سرمایه گذاران آمریکایی ، در پی بحران مالی جهانی ، توجه خود را به بانک های بد اروپا معطوف کردند.

اما اکنون ، آنها بازگشتند.

قیمت بهتر

در اواخر فوریه ، Oaktree ، که تا به امروز 6.5 میلیارد دلار بدهی مضطرب سرزمین اصلی را خریداری کرده است ، اولین سرمایه گذار خارجی بود که یک واحد کاملاً متعلق به چین را تشکیل داد. طبق گفته تنظیم کننده مالی در سطح شهر ، مدیریت سرمایه گذاری Oaktree (پکن) با سرمایه ثبت شده 5.42 میلیون دلار راه اندازی شد.

موارد بیشتر در پی خواهد آمد.

PwC در جدیدترین گزارش خود در مورد بازار NPL خشکی ، که در ماه فوریه صادر شد ، اظهار داشت: دارایی های مخرب و تحت فشار 1.5 میلیارد میلیارد دلاری در اختیار بانک ها و AMC های چینی است.

با توجه به سرمایه گذاران "توافق در مورد قیمت گذاری برای اوراق بهادار آسان تر" ، این اواخر سال 2020 است.

NPLs جدید به لطف عواملی مانند وام های بانکی اخیر در سرزمین اصلی به SME ها ، همچنان در جریان است.

این می تواند به سود بازیکنان بزرگتر ، بودجه ویژه ویژه باشد ، که متعهد به این فضا شده و معاملات متعددی را بسته اند 

 - جیمز دلی ، PwC

رشد کند که توسط ویروس کرونا تشدید می شود ، موج جدیدی از بدهی های بد را ایجاد می کند. بیش از 100 شرکت املاک و مستغلات فقط در دو ماه اول سال جاری درخواست ورشکستگی کردند.

این بازگشت سرمایه گذاران متخصص خارجی را نشان نمی دهد: در حقیقت ، آنها هرگز واقعاً ترک نکردند.

در گزارش خود ، PwC گفت: 2019 یک سال رکورددار معاملات بسته NPL توسط سرمایه گذاران بین المللی است ، با 1.1 میلیارد دلار در 14 معامله مستقر شده است. در مجموع 50 معامله بین سالهای 2014 و 2019 توسط 13 سرمایه گذار خارجی انجام شده است. Oaktree ، Goldman Sachs و دالاس مستقر در Lone Star Funds هر یک در هفت شرکت داشتند.

تمایز این است که پیش از این ، سرمایه گذاران خارجی محدود به خرید یک وام با نرخ یک بار مستقیم ، مستقیم از یک بانک چینی بودند - وام مربوط به یک مرکز خرید ناتمام که زمانی متعلق به یک شرکت املاک بود.

جیمز دیللی ، شریک مشاور در PwC در هنگ کنگ ، خاطرنشان می کند: "اما چندین وام بد ، هر چیزی بیش از سه ، و آنها مجبور به خرید از طریق AMC بودند." این نرخ بازگشت داخلی را به شدت کاهش داد.

تمرکز خارجی

او می افزاید ، پس از صدور مجوز کامل ، اکنون یک م institutionسسه خارجی می تواند "به طور مستقیم به یک بانک مراجعه کند و یک باند دیگر بدهی بد را با همان قیمت تخفیف شده خریداری کند". دور زدن AMC های محلی یا مرکزی آنها را قادر می سازد تا "از نظر تئوری IRR بالاتر داشته باشند و جهان فروشندگان قابل دسترسی را گسترش دهند".

برای بنگاه هایی مانند Oaktree ، گام بعدی اقدام برای فعالیت مستقیم به عنوان مدیر بدهی بد است.

در معامله تجاری مشخص نشده است كه این هزینه چقدر خواهد بود ، اما AMC های محلی برای تأمین مجوز استان باید 1 میلیارد Rmb جمع كنند. انتظار می رود که بیشتر شرکت های خارجی در مناطق ثروتمندی مانند گوانگدونگ و ژجیانگ تمرکز کنند و فقط به خرید بدهی های متهم به دارایی های مستقر در آن استان محدود می شوند.

گریگوری ریچی ، LVF پایتخت

بازار فقط برای شرکت های آمریکایی باز نخواهد بود. LVF Capital ، با دفاتر در لندن و هنگ کنگ ، Orient Longxin China را اداره می کند ، صندوق 500 میلیون دلاری که در املاک و مستغلات سرزمین اصلی مضطرب سرمایه گذاری می کند. گریگوری ریچی ، بنیانگذار آن ، می گوید "امکان افزایش سرمایه خارجی واقعاً وجود دارد و ما می توانیم تعداد بسیار زیادی را ببینیم".

وی به خریدهای خارجی سالانه بدهی های پریشان توصیه می کند که تا سال 12 ، از 2022 میلیارد دلار در سال 1.1 ، به 2019 میلیارد دلار برسد و اضافه می کند: "هر یک از خریداران بزرگ بدهی مضطرب می تواند به راحتی 1 میلیارد دلار برای یک سال معین کار کند." 

نرخ بازگشت

در گزارش خود ، PwC گفت سرمایه گذاران خارجی که با آنها صحبت کرده اند IRRs را هدف قرار داده اند ، خالص از جمله هزینه های جبران از 13٪ تا 15٪.

ریچی گفت که شرکت وی "در حال بررسی عوامل مربوطه در مورد درخواست مجوز استانی AMC است" ، و افزود: "من ترجیح می دهم در حال حاضر سرمایه گذاری مضطرب را در چین انجام دهم تا در فرانسه. این یک فرایند کاملاً کارآمد است. شما وام های تجاری واقعی دارید که می توانید بخرید و حل کنید ، یک سیستم حقوقی که به درستی کار می کند ، یک بازار ثانویه در حال رشد و حداقل در هر استان حداقل یک AMC استانی ، به علاوه بخش های محلی چهار شرکت بزرگ مدیریت دارایی.

"آگاهی و زیرساخت های این صنعت بسیار بیشتر توسعه یافته است."

جیمز دلی ، PwC

Dilley از PwC حساب می کند هر کسی که بخواهد یک بازیکن بلند مدت باشد باید فقط 140 میلیون دلار برای ساخت یک سکوی قابل توجه خشکی هزینه کند.

وی می گوید: "این امر می تواند به سود بازیکنان بزرگتر ، صندوق های ویژه ویژه باشد که متعهد به این فضا شده اند و معاملات متعددی را بسته اند ، اما نه صندوق های تامینی کوچک تر ایالات متحده که در این مرحله فقط به دنبال شروع یک یا دو معامله هستند."

موانعی وجود خواهد داشت. شرکت های خارجی از فعالیت در سطح ملی منع خواهند شد و توسط چهار بزرگ AMC به رهبری Huarong و Cinda ، که با هم تخمین زده می شوند سالانه 100 میلیارد دلار NPLs از بانک ها و م firmسسات مالی غیر بانکی خریداری کنند ، کوتوله خواهند شد.

60 AMC دیگر در سطح استان وجود دارد که 53 مورد از آنها بین سالهای 2015 و 2017 تشکیل شده است.

عملیات محلی

فعالیت در چین یک تجارت خطرناک است ، خارجی ها نیاز به حرکت در یک فضای کاملا سیاسی و اقتصاد کند دارند. خطرات مربوط به FX همچنان پابرجاست و سرمایه گذاران به دلیل بسته بودن حساب سرمایه ، در همان نفس سنگین فرصت و اصطکاک و هزینه ناشی از جابجایی وجوه به داخل و خارج از مرز صحبت می کنند.

اما تصادفی نیست که پکن با ترازنامه های قوی و تخصص بین المللی ترجیح می دهد اکنون این بازار را بیشتر برای شرکت های خارجی باز کند. فروش وام های بد توسط چهار AMC بزرگ در نیمه اول سال 2019 بالغ بر 215 میلیارد دلار بود که تقریبا در دوره شش ماهه قبلی ثابت بود و PwC گفت که داده های پشتیبانی شده توسط شهادت اول ، نشان می دهد حتی آنها برای پردازش همه آنها در تلاش هستند .

بار بدهی در بانک ها و غیربانک ها و در سراسر اقتصاد سایه تنها به دلیل رشد بیشتر اقتصاد ویروس کرونا ، احتمالاً ادامه خواهد داشت. برای اولین بار در طول سالها ، قانون گذاران در پکن و سرمایه گذاران بدهی پریشان خارجی همان چیز را می خواهند و به آن نیاز دارند: یکدیگر.