پیش نمایش ECB - کالیبراسیون مجدد سیاست برای تمرکز بر PEPP و TLTRO

اخبار بانک مرکزی

با توجه به اشاره شدید در نشست اکتبر ، بانک مرکزی اروپا مایل است اقدامات جبران کننده پول را در نشست روز پنجشنبه اضافه کند. ما انتظار داریم که شاهد افزایش اندازه PEPP و تنظیم TLTRO باشیم. از آنجا که نرخ های بیمه برای سالها در قلمرو منفی باقی مانده اند ، بعید به نظر می رسد شاهد کاهش بیشتر نرخ در جلسه باشیم. در مورد پیش بینی های به روز شده اقتصادی که منتشر می شود ، انتظار داریم با توجه به تحولات اخیر ، اندکی تنزل در چشم انداز تورم داشته باشیم.

همانطور که در صورتجلسه های ماه اکتبر ذکر شد ، بانک مرکزی اروپا اعلام کرد که در ماه دسامبر "به طور مناسب کلیه ابزارهای خود را برای اطمینان از مساعد نگه داشتن شرایط مالی برای حمایت از بهبود اقتصادی و خنثی کردن تأثیر منفی همه گیر بر تورم پیش بینی شده ، مجدداً مرتب می کند." در نتیجه ، همگرایی تورم به سمت هدف خود را به روشی پایدار ، مطابق با تعهد خود به تقارن ، تقویت می کند.

PEPP

از بین ابزارهای مختلفی که بانک مرکزی اروپا (ECB) مدیریت می کند ، برنامه خرید اضطراری همه گیر (PEPP) و اهداف بازپرداخت سرمایه گذاری بلند مدت (TLTRO) کلید هستند. برای نمونه اول ، ما انتظار داریم که 500B یورو به پاکت فعلی افزایش دهیم ، و اندازه کل را به 1850B یورو افزایش دهیم. این برنامه حداقل تا پایان سال 2021 ادامه خواهد یافت. ما انتظار نداریم که بانک مرکزی میزان خرید ماهانه را اعلام کند.

TLTRO

عمل TLTRO-III به مدت 3 سال ادامه دارد. در مجموع با 7 ترانز ، ششمین دوره در دسامبر سال 6 و آخرین مورد در مارس 2020 تخصیص داده می شود. ما انتظار داریم ECP تا 2021Q4 1 عملیات TLTRO اضافی ارائه دهد. در حال حاضر ، بانک هایی که به دنبال این تسهیلات هستند می توانند از نرخ تأمین مالی 22٪ (1 دور دربرابر نرخ پایین سپرده) به مدت یک سال ، تحت شرایط خاص وام برخوردار شوند. ما انتظار داریم که پنجره تخفیف به کل مدت 50 سال قابل تمدید باشد. تخفیف بیشتر در وثیقه نیز محتمل است.

سیستم دو طبقه

با تأیید تأثیرات مخرب نرخ های بهره منفی بر سودآوری بانکی ، بانک مرکزی اروپا در سپتامبر 2 یک سیستم 2019 ردیف را معرفی کرد. این سیستم موسسات اعتباری را از بازپرداخت ، با نرخ منفی موجود در تسهیلات سپرده ، بخشی از دارایی های ذخیره اضافی آنها معاف می کند. حجم منابع ذخیره بیش از حداقل نیاز ذخیره که از نرخ تسهیلات سپرده معاف است ، به عنوان مضربی از حداقل ذخیره موسسه اعتباری تعیین می شود. ضریب فعلی 6 برابر ذخیره مورد نیاز است. ما انتظار داریم بانک مرکزی اروپا افزایش خود را در ماه دسامبر به 10 برابر اعلام کند. از جمله افزایش می تواند بخش عمده ای از نقدینگی بانک ها را از نرخ سپرده منفی معاف کند.

کاهش نرخ پیش بینی تورم

جلسه دسامبر همچنین آخرین پیش بینی های اقتصادی را به همراه خواهد داشت. قرائت فلش از شاخص CPI در ماه نوامبر در -0.3 y / سال ثابت بود ، که از سپتامبر بدون تغییر است. ضعیف تر از اجماع -0.2 است. CPI هسته نیز در 0.2٪ + باقی ماند. روند کلی تورم همچنان فرومایه ماند. ما انتظار داریم که در کل افق پیش بینی ، اندکی تنزل در چشم انداز تورم داشته باشیم.