بانک فدرال می تواند با تورم مبارزه کند اما ممکن است به قیمت رشد در آینده باشد

اخبار مالی

قیمت بنزین در یک پمپ بنزین Speedway در 03 مارس 2021 در مارتینز ، کالیفرنیا نمایش داده می شود.

جاستین سولیوان | گتی ایماژ

یکی از مهمترین دلایلی که مقامات فدرال رزرو این روزها از تورم نمی ترسند ، اعتقاد به این است که در صورت تبدیل شدن به یک مشکل ، آنها ابزارهایی برای استقرار دارند.

این ابزارها اما هزینه دارند و می توانند برای انواع دوره های رشد اقتصادی ایالات متحده کشنده باشند.

افزایش نرخ بهره معمول ترین روش کنترل تورم توسط بانک فدرال است. این تنها سلاح در زرادخانه بانک مرکزی نیست ، با تعدیل در خرید دارایی ها و همچنین هدایت سیاست های قوی نیز در اختیار دارد ، اما سلاح مهمترین است.

همچنین این یک روش بسیار موثر برای متوقف کردن اقتصاد در حال رشد در مسیرهای خود است.

مرحوم رودی دورنبوش ، اقتصاددان برجسته MIT ، یک بار گفت که هیچ یک از گسترش های نیمه دوم قرن 20 "در بستر پیری نمی میرد. همه توسط فدرال رزرو به قتل رسیدند. "

در قسمت اول قرن بیست و یکم ، نگرانی ها مبنی بر اینکه بانک مرکزی دوباره مقصر شود ، به ویژه اگر رویکرد سیاست آسان فدرال رزرو ، نوع تورم را تحریک کند که ممکن است در آینده ، ناگهان روی ترمز قدم بگذارد ، در حال افزایش است.

وی گفت: "این هفته فدرال رزرو اعلام کرد که هنوز برنامه ای برای افزایش نرخ بهره طی سه سال آینده ندارد. اما این ظاهراً بر این باور استوار است كه قوی ترین رشد اقتصادی در نزدیك 40 سال تقریباً هیچ فشار تورمی پایدار ایجاد نخواهد كرد ، كه گمان می كنیم این دیدگاهی باشد كه سرانجام غلط بودن آن ثابت خواهد شد "، اندرو هانتر ، اقتصاددان ارشد آمریكا در Capital Economics ، در یک یادداشت جمعه.

همانطور که متعهد شد نرخ های وام کوتاه مدت را نزدیک به صفر نگه دارد و خریدهای ماهانه اوراق قرضه خود را با حداقل 120 میلیارد دلار در ماه کاهش دهد ، فدرال رزرو همچنین چشم انداز تولید ناخالص داخلی خود را برای سال 2021 به 6.5٪ افزایش داد ، که بالاترین نرخ رشد سالانه است از سال 1984

فدرال رزرو همچنین پیش بینی تورم خود را به 2.2٪ تقریبا پیش پا افتاده افزایش داد ، اما از زمانی که بانک مرکزی یک دهه پیش هدف گذاری نرخ خاصی را آغاز کرده است ، بالاتر از آن است که اقتصاد دیده است.

ممکن است به نتیجه برسد ، اما این یک خطر است ، زیرا اگر نتیجه ندهد و تورم از بین برود ، س biggerال بزرگتر این است که برای تعطیلی آن چه کاری انجام می دهید؟

جیم پائولسن

استراتژیست ارشد سرمایه گذاری

عوامل رقابت

اکثر اقتصاددانان و کارشناسان بازار فکر می کنند شرط پایین تورم فدرال رزرو امریکا یک شرط مطمئن است - در حال حاضر.

مجموعه ای از عوامل ، کنترل تورم است. از جمله فشارهای ذاتی ضد تورمی اقتصاد هدایت شده توسط فناوری ، بازار کار که تقریباً 10 میلیون کارمند آمریکایی کمتر از یک دهه پیش دارد و روندهای دموگرافیک محدودیت بلندمدت در بهره وری و فشارهای قیمتی را نشان می دهد.

جیم پاولسن ، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در گروه لوتولد ، گفت: "اینها نیروهای بسیار قدرتمندی هستند و من شرط می بندم که آنها پیروز شوند." وی گفت: "این ممکن است جواب دهد ، اما این یک خطر است ، زیرا اگر نتیجه ندهد و تورم از بین برود ، س biggerال بزرگتر این است که برای تعطیل کردن آن چه کاری انجام می دهید؟ شما می گویید خط مشی دارید. دقیقاً چه اتفاقی می افتد؟ "

نیروهای تورمی در نوع خود بسیار قدرتمند هستند.

اقتصادی که فدرال رزرو آتلانتا برای رشد 5.7 درصدی در سه ماهه اول به دنبال آن است ، به تازگی 1.9 تریلیون دلار انگیزه محرکه کنگره را بدست آورده است.

بسته دیگری ممکن است در اواخر سال جاری در قالب لایحه زیرساخت ارائه شود که گلدمن ساکس تخمین می زند تا 4 تریلیون دلار برسد. این ترکیب را با همه آنچه فدرال رزرو انجام می دهد به اضافه مسائل قابل توجه زنجیره تامین جهانی باعث کمبود برخی کالاها می شود و این یک دستورالعمل برای تورم می شود که اگرچه به تأخیر می افتد ، اما هنوز هم می تواند یک مشت در سال 2022 و بعد از آن ایجاد کند.

دلهره آورترین مثال از آنچه اتفاق می افتد هنگامی که بانک فدرال باید برای متوقف کردن تورم وارد عمل شود مربوط به دهه 1980 است.

تورم فراری در ایالات متحده در اواسط دهه 70 شروع شد ، با افزایش قیمت مصرف کننده در 13.5٪ در سال 1980. در آن زمان رئیس صندوق بانک مرکزی پول ولکر وظیفه رام کردن وحش تورم را بر عهده داشت ، و این کار را از طریق یک سری نرخ بهره انجام داد. افزایش هایی که اقتصاد را به رکود اقتصادی کشاند و او را به یکی از محبوب ترین چهره های عمومی در آمریکا تبدیل کرد.

البته ، ایالات متحده در آن طرف بسیار خوب ظاهر شد ، با رشد شدید که از اواخر سال 1982 تا دهه ادامه داشت.

اما پویایی چشم انداز فعلی ، که در آن خسارت اقتصادی ناشی از بیماری همه گیر Covid-19 به شدت توسط افراد کم درآمد و اقلیت ها احساس شده است ، این رقص با تورم را رقص مخصوصاً خطرناک می کند.

پائولسن گفت: "اگر شما مجبورید این بهبودی را زودهنگام سقط كنید زیرا ما متوقف می شویم ، ما در نهایت به بیشتر افراد آسیب خواهیم رساند كه این سیاست ها برای كمك بیشترین آنها وضع شده است." "این همان مناطق کم برخوردار از مهارت بدون حق رای هستند که در دوره رکود بعدی بیشترین آسیب را می بینند."

بازار اوراق قرضه در بیشتر سال 2021 علائم هشدار دهنده ای را درباره تورم احتمالی چشمک زده است. بازده خزانه داری ، به ویژه در سررسیدهای طولانی تر ، به سطح قبل از همه گیری افزایش یافته است.

جروم پاول رئیس فدرال رزرو

کوین لامارک | رویترز

این اقدام به نوبه خود این سال را ایجاد کرده است که آیا بانک فدرال می تواند دوباره قربانی اشتباهات پیش بینی خود شود؟ بانک فدرال به رهبری جروم پاول در حال حاضر مجبور شده است دو بار در اعلامیه های گسترده درباره اهداف سیاست های بلند مدت عقب نشینی کند.

"آیا واقعاً موقت خواهد بود؟"

در اواخر سال 2018 ، اظهارات پاول مبنی بر اینکه بانک فدرال به افزایش نرخ ها و کاهش ترازنامه خود بدون پایان کار ادامه می دهد ، با فروش تاریخ بورس سهام شب کریسمس روبرو شد. در اواخر سال 2019 ، پاول گفت که بانک مرکزی برای کاهش نرخ بهره در آینده قابل پیش بینی است ، اما پس از چند ماه پس از بحران کوید مجبور به عقب نشینی شد.

"اگر بهبود اقتصاد از حتی پیش بینی های اصلاح شده از سوی بانک فدرال آمریکا قویتر شود ، چه اتفاقی می افتد؟" کوینسی کروسبی ، استراتژیست ارشد بازار در Prudential Financial گفت. "س forال از بازار همیشه این است که آیا واقعاً موقت خواهد بود؟" "

کروسبی Fed Powell را با نسخه Alan Greenspan مقایسه کرد. گرینسپن از طریق "اعتدال بزرگ" دهه 1990 ایالات متحده را هدایت کرد و به "مائسترو" معروف شد. با این حال ، این شهرت در دهه بعد که بیش از حد رونق رهن وامهای فرعی باعث ریسک پذیری شدید در وال استریت شد که منجر به رکود بزرگ شد ، خدشه دار شد.

پاول شهرت خود را در این زمینه اعلام می کند که تا زمانی که تورم حداقل به بالای 2٪ نرسد و اقتصاد به اشتغال کامل و فراگیر نرسد ، بانک فدرال نرخهای خود را افزایش نخواهد داد و از زمانی برای تشدید آن استفاده نخواهد کرد.

کروسبی گفت: "آنها آلن گرینسپن را" مائسترو "صدا می کردند تا زمانی که او این کار را نکرد. پاول "به شما می گوید هیچ جدول زمانی وجود ندارد. بازار به شما می گوید باور نمی کند. "

به طور حتم ، بازار قبلاً همان چیزی را تجربه کرده است که کروسبی آن را "سرکشی" توصیف کرده است. سرمایه گذاران اوراق قرضه ممکن است متزلزل باشند و اگر نرخ افزایش را احساس کنند ، ابتدا می فروشند و بعداً س questionsال می کنند.

مایکل هارتنت ، استراتژیست ارشد بازار در بانک آمریکا ، به چندین حرکت متزلزل بازار اوراق قرضه در طول دهه ها اشاره کرد ، فقط در اپیزود 1987 در هفته های قبل از سقوط بازار سهام در دوشنبه سیاه 19 اکتبر "تأثیرات منفی سرریز" داشت.

وی انتظار ندارد که فروش 2021 نیز تأثیر عمده ای بگذارد ، هرچند او هشدار می دهد که در صورت تغییر چرخش بانک فدرال رزرو همه چیز ممکن است تغییر کند.

هارتنت نوشت: "بیشتر [فروش مجدد] با اقتصاد قوی و افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو همراه است یا بازگشتی از رکود اقتصادی است." "این قسمتها امروزه خطرات کم را نشان می دهد ، اما وقتی بانک فدرال رزرو سرانجام تسلیم می شود و شروع به پیاده روی می کند ، خطرات فزاینده را نشان می دهد."

هارتنت اضافه كرد كه بازار باید به پاول اعتماد كند كه می گوید سیاست در انتظار است.

وی گفت: "بهبود اقتصادی امروز هنوز در مراحل اولیه است و تورم دردسرساز حداقل یک سال دیگر باقی مانده است." "بانک فدرال حتی به نرخ پیاده روی نزدیک نیست."