La dernière vente d'actions du fabricant de moteurs Safran par le gouvernement français n'aurait pas été meilleure pour BNP Paribas, qui a encore beaucoup de travail à faire s'il veut se rapprocher du sommet du marché boursier français cette année. .
Jusqu'à l'opération de 1.24 milliard d'euros de lundi soir - la plus grande transaction sur actions en France jusqu'à présent cette année - la banque languissait à la septième place pour les transactions sur actions directes en France, selon Dealogic, avec moins de 150 millions de dollars de crédit de classement sur neuf. transactions.
Le commerce Safran, où BNP Paribas était le seul coordinateur mondial mais partageait les fonctions de bookrunner avec Morgan Stanley et Société Générale, ramène BNPP à la cinquième place, mais voit également son rival français devancer Goldman Sachs au sommet. SocGen conseillait également l’État sur le commerce dans la perspective de son lancement.
SocGen et BNPP ont été respectivement numéro un et deux au cours des trois dernières années. Si l'équité est liée, BNPP est en tête du tableau sous 2015 et 2016.
La position de BNPP jusqu'à présent cette année n'a certainement pas été aidée par le contexte plus large. Même selon les normes d'une mauvaise année pour l'ECM européen, le dealflow français a été spectaculairement grumeleux en 2018. Seuls quelques clients qui choisissent de ne pas appuyer sur le bouton peuvent frapper durement une banque.
BNPP devra peut-être espérer obtenir un mandat unique et juteux si elle veut augmenter sa part de marché de manière significative
Avant la transaction avec Safran, le volume des actions françaises s'élevait cette année à peine à un milliard de 5.7, contre un milliard de 22 en 2017. Des volumes aussi bas, où un accord comme Safran peut représenter un quart de l’activité totale, rendent clairement les classements moins significatifs.
Mais ils auront toujours de l'importance pour BNPP, qui n'a pas caché son désir d'améliorer ses performances globales en matière de gestion de contenu d'entreprise en Europe, avec la responsable du secteur finance d'entreprise de la région EMEA, Sophie Javary, qui a engagé Andreas Bernstorff pour diriger ECM dans la région au début de 2017. S'assurer que la banque reste un leader sur son marché domestique est un fondement important de cette amélioration.
Le commerce Safran pose un marqueur de deux manières. Il est à noter que BNPP n'a jamais cédé à Safran de la part de l'État français - il y a eu cinq accords précédents, le plus récent ayant eu lieu à la fin de 2016, mais le dernier en date est le plus important de tous.
C'était aussi de loin le prix le plus serré, avec une décote de seulement 0.6% par rapport au cours de clôture de lundi. Le plus bas précédent était la réduction de 1.82% sur une vente de mars 2015. Le gouvernement français réalise la plupart de ses cessions sous forme d'enchères concurrentielles, et cela ne fait pas exception.
La présence de BNPP sur un tel accord est une déclaration d'intention, mais cette remise ultra mince est également une mesure du type d'affaires douloureusement serrées dans lesquelles les banques sont attirées lorsque les volumes sont si maigres et que les parts de marché sont chassées.
L'accord était proposé dans une fourchette de 119.65 € à 120.40 €, ce qui était la clôture du lundi, et son prix était, sans surprise, dans le bas de l'échelle. L'action ne s'était toujours pas échangée au-dessus de 119 € en début d'après-midi mardi - ce n'est pas un désastre, disent les banquiers loin de l'accord, mais cela ne ressemble pas non plus au jour le plus heureux au bureau pour les équipes de syndicat impliquées.
La vente de Safran est la troisième cession d’État d’un portefeuille identifié par la nouvelle administration du président - et ancien banquier d’investissement - Emmanuel Macron au milieu du 2017. La première était une vente d’actions de la compagnie d’électricité Engie en septembre 1.5, où BNPP était bookrunner aux côtés de JPMorgan et Morgan Stanley, tandis que la seconde était une part de Renault de 2017 milliards d’euros qui était tarifée sans réduction du tout via Bank of America Merrill Lynch, Deutsche Bank et Goldman Sachs.
Ce programme de privatisation est de l'ordre de milliards 10. Il reste donc environ un milliard 6. Si les candidats à l’introduction en bourse continuent de faire preuve de parcimonie, BNPP devra peut-être espérer pouvoir se doter d’un mandat unique et juteux si le gouvernement veut augmenter sa part de marché de manière significative. Mais compte tenu de la compétitivité de ces offres en ce moment, ses efforts pourraient ne pas rapporter beaucoup.
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