Une start-up chinoise secrète appelée Bitmain qui domine l'industrie «minière» du bitcoin a probablement fait autant que le fabricant de puces Nvidia l'a fait l'année dernière, estiment les analystes de Bernstein.
Sur la base d'estimations prudentes d'une marge brute de 75% et d'une marge opérationnelle de 65%, les analystes calculent que Bitmain a réalisé un bénéfice d'exploitation de 3 à 4 milliards de dollars en 2017. L'équipe américaine des semi-conducteurs de Bernstein estime que le bénéfice d'exploitation de Nvidia était de 3 milliards de dollars au cours de la même période.
"Mais Bitmain y est parvenu en seulement quatre ans, alors qu'il a fallu 24 ans à Nvidia pour arriver ici", ont déclaré les analystes de Bernstein dans un rapport publié mercredi.
La société Bitmain basée à Beijing a été fondée par Jihan Wu et Micree Zhan dans 2013. La société est devenue depuis l'une des principales entreprises impliquées dans l'extraction de bitcoins, le processus d'utilisation de la puissance de calcul pour générer des bitcoins. Wu est également une figure largement suivie dans le monde bitcoin.
Bitmain a refusé de commenter cette histoire.
Bitmain génère ses revenus à partir de plusieurs parties (surlignées en gris) de la chaîne d'approvisionnement minière bitcoin
Source: Bernstein
Dans les débuts de Bitcoin, les passionnés pouvaient utiliser des cartes graphiques vidéo ordinaires pour traiter de manière rentable les calculs nécessaires à l'exploitation de la crypto-monnaie. Mais une société basée en Chine a transformé le bitcoin minier en un processus spécialisé dans 2013 en vendant des circuits intégrés spécifiques aux applications, ou asic, des cartes à puce qui pourraient extraire les bitcoins 50 fois plus vite que les cartes graphiques vidéo traditionnelles.
Aujourd'hui, Bitmain vend des plates-formes de minage Bitcoin Antminer qui peuvent coûter plusieurs centaines de dollars à quelques milliers de dollars chacune. La société exploite également des «pools de minage» dans lesquels les participants collaborent à l'extraction de bitcoins afin de réduire les coûts. En conséquence, Bernstein estime que Bitmain détient 70 à 80% de part de marché dans les mineurs de bitcoin et les asics.
Les analystes estiment que la plupart des revenus de Bitmain ont été générés par la vente de mineurs alimentés par les puces de l'entreprise. «Le reste a été en grande partie généré par l'exploitation minière elle-même et, dans une bien moindre mesure, par la perception des frais de gestion des pools miniers qu'elle exploite et par la location de la puissance minière de ses fermes minières via des services cloud.
Une grande partie de la croissance des revenus miniers provient de la hausse exponentielle des prix du bitcoin, selon le rapport Bernstein. Son analyse a également indiqué que «Bitmain ajuste astucieusement les prix des mineurs en fonction des prix du bitcoin.»
Prix Bitcoin et prix du mineur
Source: Amazon.com, camelcamelcamel.com et estimations et analyses de Bernstein
Ainsi, alors que le bitcoin a grimpé en flèche vers 20,000 dollars à la fin de l'année dernière, le prix de l'AntMiner S9 de Bitmain a grimpé de près de 5,000 dollars tandis que les coûts de production sont restés les mêmes, selon les estimations de Bernstein.
Pour arriver au chiffre final de 3 à 4 milliards de dollars de bénéfice d'exploitation, les analystes de Bernstein ont également examiné les achats de Bitmain auprès de Taiwan Semiconductor Manufacturing et ont estimé que la start-up a contribué pour 2 à 3% aux revenus totaux du fabricant de puces l'année dernière.
"En 2018, Bitmain sera probablement le leader de l'industrie de la crypto-monnaie et fera migrer certaines de ses puces vers 10 nm et le 7 nm le plus avancé", indique le rapport. «Cela fera de l'entreprise l'un des cinq premiers utilisateurs du 7 nm de TSMC en 2018, avec une demande comparable à celle de Qualcomm, HiSilicon ou AMD.»
Source: estimations et analyse de Bernstein
Mais la croissance à plus long terme n'est pas garantie, en particulier dans le monde inconstant de la crypto-monnaie. Bitcoin a perdu la moitié de sa valeur en environ deux mois en raison des inquiétudes suscitées par une répression réglementaire.
Jusqu'à présent, les autorités chinoises ont pris certaines des mesures les plus fortes en interdisant les offres initiales de pièces de monnaie et en fermant les échanges de bitcoins locaux.
Bitmain a pris des mesures stratégiques pour rester en tête du classement.
La société a lancé une filiale de pool minier en avril dernier en Israël et ouvre des exploitations minières au Canada et en Suisse, ainsi que des sièges régionaux à Singapour, a souligné le rapport Bernstein. Bitmain étend également ses activités à d'autres cryptocurrences telles que ethereum et monero.
Les analystes de Bernstein affirment que la société chinoise dispose également d'une «position de trésorerie massive» qui devrait l'aider à traverser les périodes de ralentissement de l'industrie. Et dans son activité principale de minage de bitcoins, Bitmain se protège de trop perdre à la spéculation des investisseurs en vendant des puces aux mineurs, plutôt que de faire toute l'extraction de bitcoins elle-même.
"Il reste de l'argent aux clients, mais il en va de même pour de nombreux risques", indique le rapport. «Les résultats, à notre avis, ont été remarquables.»
Lien vers la source d'information: www.cnbc.com
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