Le gisement de pétrole de Kashagan: une nouvelle aube grâce à la hausse des prix du pétrole, mais que se passe-t-il à l'horizon lorsque le score de risque diminue?
L’économie du Kazakhstan est passée à la vitesse supérieure en 2017, enregistrant une croissance de 4% en termes réels après deux années de croissance d’un peu plus de 1% par an, grâce au choc pétrolier négatif.
Avec des prix du baril atteignant 80 le baril cette semaine, l'optimisme revient chez les principaux exportateurs de pétrole, aidé dans le cas du Kazakhstan par un média partisan local brossant une image exclusivement sur papier glacé aux investisseurs potentiels.
La production de pétrole et de minéraux augmente et la croissance des exportations améliore le déficit de la balance courante, qui a plus que diminué de moitié, soit 2.9% du PIB en 2017.
Le pays développe rapidement ses marchés financiers et le gouvernement privatise partiellement des actifs, notamment plusieurs grandes entreprises appelées à se désinvestir cette année - ou à 2019 - telles que la compagnie aérienne nationale Air Astana, KazMunayGas (pétrole) et Kazatomprom (énergie nucléaire).
Dans le même temps, la stabilité des taux de change aide à maîtriser l’inflation annuelle. Après la dévaluation, il a atteint près de 18% au milieu de 2016, mais il est maintenant retombé à 6.5% en avril.
Invariablement, ces tendances ont amélioré le profil de risque économique du pays.
Cependant, les perspectives à long terme du Kazakhstan sont loin d’être convaincantes, sans amélioration des indicateurs de risque politique ou structurel et de la détérioration de l’accès au capital, d’après les acteurs des marchés des capitaux opérant sur les marchés internationaux des emprunts obligataires et syndiqués et du financement bancaire.
76th se situant dans le classement mondial des risques d'Euromoney, la note de risque du Kazakhstan a continué de baisser dans la dernière enquête sur Q1 2018 et est en baisse de plus de points dans l'ensemble depuis 10, malgré des améliorations périodiques.
La hausse des prix du pétrole donnera sans aucun doute un nouvel élan au pays.
Profitant de cela, le gouvernement développe des projets dans le secteur de l'énergie et accélère l'extraction d'hydrocarbures, notamment dans l'immense gisement pétrolifère de Kashagan dans la mer Caspienne.
Cependant, la détérioration des risques au Kazakhstan contraste avec des perspectives plus sûres, comme en Croatie, malgré des notations de crédit différentes - contrairement au Kazakhstan, la Croatie reste de qualité inférieure à l'investissement:
De plus, les créanciers multilatéraux doutent que l'économie connaisse une croissance au même rythme cette année.
Dans leurs plus récents rapports sur les perspectives économiques, la Banque asiatique de développement et le Fonds monétaire international prévoient un ralentissement de la croissance du PIB de l'ordre de 3.2%, principalement en raison de l'affaiblissement du secteur industriel et du manque de progrès du programme de diversification et de modernisation doté d'un milliard de 9, connu sous le nom de Nurly Zhol. , conçu comme une stratégie cruciale pour sortir le pays de sa dépendance au pétrole et au gaz.
Et il y a d'autres préoccupations, dont l'une porte sur la question de la succession.
Les élections dans 2020 sont peut-être une occasion pour Nursultan Nazarbayev, qui aura alors 80, de passer le flambeau, mais aussi un point potentiel d'instabilité, qu'il ait ou non l'intention de remplir un autre mandat.
En contrôlant étroitement l'autorité depuis l'indépendance, le président a réussi à maîtriser les troubles sociaux avec des moyens répressifs et à masquer d'autres défauts institutionnels soulignés par les faibles scores de la plupart des indicateurs de risque politiques et structurels de l'enquête Euromoney.
Écrivant en janvier, Paul Stronski, de l’American Enterprise Institute, a évalué ces thèmes, parmi d’autres, notamment en ce qui concerne l’extrémisme islamiste et la réaction éventuelle de la Russie.
Plusieurs des experts d'ECR ont fait écho à ces points de vue, évoquant de manière confidentielle une gamme de risques pour les investisseurs, notamment le manque de transparence, une protection judiciaire insuffisante et des niveaux de corruption élevés.
Préoccupations immédiates
Un autre problème urgent est de convaincre les investisseurs d’absorber la dette en monnaie locale afin de réduire l’énorme excédent de passifs extérieurs vulnérable à l’appréciation du dollar américain.
Les chiffres officiels montrent que le fardeau de la dette extérieure a augmenté d'un milliard de dollars 74.6 depuis la crise financière mondiale de 2007-2008, pour atteindre un total de milliards 168.9 - un chiffre 2017 pour le mois d'octobre, qui aura sans aucun doute augmenté.
Le fardeau de la dette extérieure, même s'il diminue lentement en pourcentage du revenu national, dépasse le 90% du PIB.
Le faible score de stabilité des banques dans l’enquête Euromoney montre que le manque de liquidités en monnaie locale met également le système bancaire sous tension, les petits prêteurs en difficulté ayant besoin de l’aide de l’État.
L'un d'entre eux, Qazaq Banki, a vu son permis suspendu pour trois mois; une autre banque, la Banque d’Astana, a essuyé un retard sur ses dépôts, l’obligeant à limiter les retraits, et Nazarbayev lui a reproché une mauvaise gestion.
L’un des principaux problèmes est le manque de transparence qui empêche de déchiffrer le niveau réel des prêts non productifs.
Un examen de la qualité des actifs est prévu plus tard cette année.
En fin de compte, il fournira une image plus claire et, avec l'amélioration de la réglementation et de la surveillance, ainsi que des mesures visant à remédier aux faiblesses du bilan, il renforcera le système bancaire à long terme.
Cependant, dans l’intervalle, elle pourrait également mettre au jour une situation plus grave que celle officiellement signalée et donner lieu à une responsabilité partagée des pertes entre les créanciers.
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