La forte demande intérieure et étrangère a entraîné une croissance du PIB à 4.1% au deuxième trimestre

L'économie américaine a progressé à un rythme annualisé de 4.1 % au deuxième trimestre, ce qui est largement conforme aux attentes du consensus (4.2 %) et à nos prévisions de juin, qui tablaient sur une croissance de 4.3 %. La forte expansion des dépenses de consommation, des investissements des entreprises et des exportations a contribué à la croissance au cours du trimestre.

Les dépenses de consommation réelles ont augmenté de 4 % au cours du trimestre, après une hausse de seulement 0.5 % au premier trimestre (contre 0.9 % précédemment). La vigueur de la consommation a été généralisée, tant au niveau des biens que des services.

L'investissement des entreprises a progressé de 7.3 %, un niveau supérieur aux prévisions. Une forte hausse des investissements en structures (+ 13.3 %) pour le deuxième trimestre consécutif a contribué à cette hausse, tout comme une forte expansion de la propriété intellectuelle (+ 8.2 %). Les investissements dans l'exploration minière, les puits et les puits (qui incluent l'industrie du pétrole de schiste) ont progressé de 97 % en rythme annualisé, l'activité de forage ayant explosé en réponse à la hausse des prix du pétrole. La croissance des investissements en équipements a ralenti à 3.9 %, contre 9.4 % en moyenne au cours des cinq trimestres précédents.

Outre les investissements des entreprises, la relance budgétaire s’est également manifestée par une hausse de 3.5 % des dépenses du gouvernement fédéral au cours du trimestre.

L'investissement résidentiel a diminué de 1.1 % au cours du trimestre, soit le deuxième trimestre consécutif de baisse.

Le commerce net a contribué à hauteur d'un point de pourcentage à la croissance du trimestre, grâce à une hausse de 9.3 % des exportations et à une faible hausse de 0.5 % des importations. Cette vigueur s'explique en partie par une hausse temporaire des expéditions de soja et de produits de base, qui a permis de surmonter l'imposition de droits de douane par la Chine. Ce facteur à lui seul a ajouté environ 1 point de pourcentage à la croissance du trimestre.

Dans le même temps, alors qu’une grande partie des expéditions agricoles proviennent des stocks, une baisse des investissements dans les stocks a réduit la croissance du trimestre d’un montant à peu près équivalent (environ 1 point de pourcentage).

Outre la mise à jour habituelle des données de référence, les révisions annuelles complètes ont cette fois-ci inclus un nouveau calcul du PIB réel aux prix de 2012 et des modifications de la méthode de désaisonnalisation afin d'atténuer la saisonnalité résiduelle. Globalement, ces changements n'ont guère affecté la croissance annuelle moyenne au cours des cinq dernières années, mais les modifications apportées à la méthode de désaisonnalisation ont modifié les profils de croissance trimestriels jusqu'à un point de pourcentage.

principales implications

Comme prévu, l'économie américaine a enregistré une croissance fulgurante au deuxième trimestre. Après une telle performance, quelle sera la suite ? Les baisses d'impôts et les mesures de relance budgétaire devraient continuer de soutenir globalement l'activité économique au second semestre. Cependant, l'incertitude entourant la politique commerciale a indéniablement entamé la confiance des entreprises, tant au niveau national qu'international, les incitant peut-être à reporter de nouveaux investissements. Comme en témoignent les bons chiffres des exportations de matières premières agricoles en début de trimestre, les droits de douane ont déjà eu un effet de distorsion sur l'activité économique. À l'avenir, la croissance devrait se maintenir à un rythme annualisé proche de 3.0 % au second semestre, mais une escalade des tensions commerciales pourrait faire baisser cette estimation.

Compte tenu du caractère rétrospectif des données, il est peu probable que le rapport d'aujourd'hui incite la Fed à modifier son projet de normalisation progressive de sa politique monétaire. Nous prévoyons que la Fed relèvera ses taux à deux reprises cette année, portant le haut de sa fourchette cible à 2.5 % en décembre.