L'inflation japonaise va monter en flèche en juillet mais la route est encore longue

Le Bureau des statistiques du Japon publiera des relevés d’inflation pour le mois de juillet à 2330 GMT et, alors que la politique monétaire de la Banque du Japon reste très accommodante, l’inflation refuse obstinément de se rapprocher des prix fixés par la banque centrale. pourrait bientôt rejoindre ses homologues dans le train de resserrement. En juillet, les analystes prévoient que l’inflation de base se raffermira mais demeurera faible.

Les données devraient montrer que l’indice national des prix à la consommation (IPC), qui exclut les produits frais, mais inclut les produits énergétiques, a progressé de 0.9% a / a en juin, légèrement plus rapidement qu’en mai, alors que plus lent que le pic de 0.8 atteint en février. Par rapport à l’objectif de 1.0% de la Banque du Japon, l’IPC de base a tout de même de la marge.

En ce qui concerne les facteurs inflationnistes, la croissance des dépenses des ménages (corrigée de l’inflation) est restée négative pour le quatrième mois consécutif en juin. Pendant ce temps, sur le marché du travail, le taux de chômage est tombé à 2.2% en mai pour se situer au plus bas depuis 1993 et est resté proche des plus bas de l'année 25 depuis lors. Mais le resserrement du marché du travail n'a guère contribué à la hausse des salaires, les gains nominaux ayant continué d'augmenter dans la fourchette 0-2.0% observée à partir de 2014; entre 2010-2015 ceux-ci étaient principalement contractants. Cependant, en juin, les salaires nominaux ont bondi de 3.6% y / y, marquant la plus forte hausse depuis 1997, ce qui pourrait constituer un avantage pour la consommation dans les mois à venir et donc une inflation positive. Les salaires réels ont également augmenté de 1.3% y / y en mai à 2.8%. Néanmoins, la progression a été soutenue par les primes d'été importantes plutôt que par les augmentations salariales permanentes, ce qui a suscité des doutes quant à la possibilité que la croissance des salaires puisse continuer à augmenter dans les mois à venir.

L’inflation ayant du mal à atteindre l’objectif, les décideurs de la BoJ ont décidé de réviser à la baisse leurs prévisions d’inflation à travers 2020 lors de leur dernière réunion politique en juillet, repoussant le délai nécessaire pour que l’inflation atteigne son objectif. En laissant les taux d'intérêt inchangés à -0.1%, le chef de la BoJ, Haruhiko Kuroda, a admis que la politique monétaire ultra-facile pourrait durer plus longtemps que prévu, ajoutant que les taux pourraient rester "bas pour une période prolongée". Mais sa décision de permettre une plus grande flexibilité dans les achats d’obligations d’État, notamment en permettant aux rendements des obligations d’État de 10 de se situer dans une fourchette de moins 0.2% et 0.2% plutôt que 0.1% et 0.1%. la normalisation avant l'inflation touche la cible 2.0%. La Banque a également déclaré que cela réduirait le solde du taux directeur, ce qui signifierait que les taux d’intérêt négatifs seraient appliqués à un montant inférieur de réserves conservées auprès de la banque centrale. Toutefois, la BoJ prévoyant que les coûts d'emprunt resteront aux niveaux actuels jusqu'au 2019 d'octobre, les chances pour les décideurs de réduire les mesures de relance avant la date susmentionnée ne semblent pas très élevées pour le moment. De plus, la Banque est moins incitée à offrir des taux plus élevés à un moment où les incertitudes commerciales liées au protectionnisme commercial des États-Unis et aux mesures de représailles d'autres grandes économies risquent de nuire à l'économie japonaise tributaire des exportations.

Sur les marchés des changes, le dollar / yen a gagné du terrain après que Kuroda ait demandé que les taux restent bas pendant une période prolongée le 31 de juillet, culminant à 112.12 le jour suivant. Toutefois, la demande croissante de valeurs refuges, y compris le yen, dans un environnement commercial incertain et les plaintes de Trump au sujet de la hausse des taux de la Fed ont mené la paire vers son plus bas de deux mois vers 109.76. Pourtant, le marché a réussi à remonter au-dessus de la poignée de 111 aujourd'hui, et si les chiffres de l'inflation japonaise étaient décevants vendredi, la paire pourrait prolonger ce mouvement vers le pic 15 du mois d'août. Plus haut encore, les yeux se tourneront vers le niveau psychologique 111.42 et le niveau 112 du mois d'août.

À l'inverse, si l'IPC de base dépasse les attentes, les traders pourraient rechercher un support immédiat entre 110.70 et 110.58, où le prix s'est arrêté en juillet. Si cette zone ne parvient pas à arrêter les mouvements à la baisse, l’arrêt suivant pourrait se situer autour de 110.10, pris depuis le creux du 13 du mois d’août.