La semaine dernière, la livre sterling a dominé la monnaie la plus faible en raison du drame politique du Brexit au Royaume-Uni. On ne sait même pas exactement combien de temps la Première ministre Theresa restera en poste, sans parler de la possibilité d'un accord pour un Brexit ordonné. Le dollar a suivi comme deuxième plus faible après que les commentaires prudents des responsables de la Fed ont incité les traders à réduire leurs paris sur la trajectoire des taux de la Fed. Le dollar canadien était le troisième plus faible alors que la chute libre du prix du pétrole se poursuivait.
L'euro n'a été que mitigé, grâce à d'autres événements qui ont éclipsé le conflit budgétaire entre l'Italie et l'UE. La Nouvelle-Zélande et le dollar australien ont été les plus forts, soutenus par leurs propres données. En outre, la perspective d’une désescalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a également aidé.
Pour l'avenir, le calendrier économique est relativement léger cette semaine, en particulier avec les États-Unis en vacances de Thanksgiving. Les minutes de la RBA et de la BCE retiendront certaines attentions. Les indices PMI de la zone euro, l'IPC du Canada et les ventes au détail seront également surveillés. Les principaux thèmes resteront la politique britannique, le budget italien, les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine et les discours du gouvernement fédéral.
Les traders réduisent leurs paris sur l'évolution des taux de la Fed,
Les traders ont commencé à réduire considérablement leurs paris sur les hausses de taux de la Fed. Certains hauts responsables de la Fed ont exprimé leurs inquiétudes quant au ralentissement mondial et à son impact sur les États-Unis. En toile de fond, le Japon et l’Allemagne ont enregistré une contraction de leur PIB au troisième trimestre. Le président de la Fed, Powell, a ensuite qualifié le ralentissement mondial actuel de obstacle pour les États-Unis.
D'autres responsables de la Fed sont intervenus plus tard, en particulier le nouveau vice-président de la Fed par Trump, Richard Clarida. Il a souligné que le ralentissement mondial allait être pertinent pour les perspectives des États-Unis, avec des impacts sur le commerce et les marchés de capitaux, etc. Robert Kaplan, de la Fed de Dallas, a déclaré que la croissance mondiale serait un peu un vent contraire qui pourrait se répercuter sur les États-Unis.
Pour l’instant, le relèvement des taux d’intérêt à neutre fait toujours partie du consensus parmi les décideurs de la Fed. Mais la question de savoir où se situe le taux neutre reste, dans une certaine mesure, sujette à débat. Certains, comme la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, ont même déclaré qu'il n'était pas convaincu par une hausse des taux en décembre. Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a également déclaré qu'il ne voyait pas la nécessité de nouvelles hausses de taux.
Un autre point soulevé par Powell la semaine dernière est que la Fed tiendra une conférence de presse à chaque réunion à partir de 2019. Et cela signifie que chaque réunion se déroulera en direct. Cet arrangement arrive à point nommé puisque la Fed peut calibrer sa trajectoire de taux avec beaucoup plus de flexibilité l’année prochaine.
À l'heure actuelle, les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent 65.44 % de chances d'une hausse des taux en décembre à 2.25-2.50 %, contre 75.78 % il y a une semaine et 83 % il y a un mois.
Pour mars 2019, la probabilité d'une nouvelle hausse entre 2.50 et 2.75 s'élève désormais à 35.9 %, contre 53.5 % il y a une semaine et 54.1 % il y a un mois.
Trump a répondu positivement aux concessions commerciales de la Chine
Toujours aux côtés des États-Unis, la Chine a envoyé un document répertoriant 142 éléments concernant les demandes de Trump en matière de commerce et d'accès au marché. Cela est généralement considéré comme une étape positive vers un accord «-cadre» lors de la réunion Trump-Xi lors du sommet du G30 du 1 novembre au 20er décembre. Mais il existe également des inquiétudes concernant les éléments non négociables de la liste, ainsi que le respect par la Chine de ses propres paroles.
Les réponses de Trump ont néanmoins été plutôt optimistes. Il a salué vendredi que « c'est une liste très complète ». Je pense que c'est 142 articles, et cela fait beaucoup d'articles. Il a ajouté « il y en a quatre ou donner de grandes choses laissées de côté » et « ce n'est tout simplement pas encore acceptable pour moi ». Mais il a également déclaré : « Je pense que nous les aurons probablement aussi ». Concernant l’imposition de droits de douane supplémentaires sur 267 milliards de dollars de produits chinois, Trump a déclaré : « Nous n’aurons peut-être pas à le faire. La Chine aimerait conclure un accord.
L’indice du dollar risque un retournement à moyen terme, mais pas encore là
Les évolutions concernant les attentes de la Fed et la désescalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine ont été négatives pour le dollar. L'indice du dollar a légèrement augmenté à 97.69 la semaine dernière, puis s'est orienté vers le sud pour clôturer à 96.46. Il est trop tôt pour envisager un renversement car l'indice reste dans le canal haussier à court terme, au-dessus de l'EMA ascendante de 55 jours. Mais le risque augmente étant donné qu'il est proche du retracement de 61.8% de 103.82 à 88.25 à 97.87, une résistance clé de Fibonacci. La cassure du support de 95.67 sera un signe important d'un sommet à moyen terme et devrait entraîner une chute plus profonde jusqu'au support de 93.81 et en dessous.
Le gouvernement britannique dans le chaos, un vote de censure contre le Premier ministre May arrive bientôt
La livre sterling a été fortement vendue en raison des troubles politiques au Royaume-Uni. En bref, la Première ministre Theresa May semble avoir obtenu le soutien du Cabinet pour son accord sur le Brexit avec l’UE. Le Conseil européen a également décidé de tenir une réunion imprévue le 25 novembre pour approuver l'accord. Cependant, environ une demi-journée plus tard, quatre ministres ont démissionné en signe de protestation contre l'accord sur le Brexit, dont le ministre du Brexit, Dominic Raab.
Ensuite, le leader du Brexiteer, Jacob Rees-Mogg, a mené une campagne pour évincer May en demandant un vote de censure. À l’heure actuelle, plus de 20 autres députés ont déjà soumis leurs demandes. Il semble très probable qu’ils satisfassent à l’exigence de 48 et un défi de leadership pourrait avoir lieu dès mardi prochain.
Jusqu'à présent, il est assez incertain si May pourrait obtenir le soutien de 158 députés ou plus en cas de vote de censure. Et même si elle pouvait survivre à cela, il est plutôt douteux qu’elle puisse parvenir à un accord sur le Brexit via les Communes. La livre sterling restera vulnérable au cours de la semaine à venir.
La Commission européenne pourrait lancer une procédure pour déficit excessif à l'encontre de l'Italie
L'euro a quelque peu survécu alors que le Brexit a éclipsé le conflit budgétaire italien. Dans le projet de plan budgétaire de l'Italie soumis à nouveau à la Commission européenne, l'objectif de déficit budgétaire est resté inchangé à 2.4 % du PIB en 2019. Parmi ces objectifs, l'Italie prévoyait d'augmenter son déficit structurel de 0.8 % du PIB. Il s'agit clairement d'une violation de la demande de l'UE d'une réduction de -0.6 %. Les prévisions de croissance du PIB sont restées inchangées à 1.5% pour la même année. Cela a été largement considéré comme trop optimiste.
Cependant, le nouveau projet montre une baisse de la dette, l'Italie prévoyant d'utiliser des fonds équivalant à 1 % du PIB provenant de la privatisation. Cela est considéré comme un acte visant à répondre à la préoccupation majeure de l'UE concernant l'explosion de la dette. La dette publique devrait désormais baisser à 129.2 % du PIB en 2019, puis à 127.3 % en 2020, puis à 126.0 % en 2021. La dette de l'Italie s'élève à 130.9 % cette année.
La Commission européenne devrait maintenant prendre une décision sur ce qu'elle fera avec l'Italie, peut-être mercredi prochain. On pense que la commission lancera la première étape pour discipliner l'Italie, appelée « procédure de déficit excessif ». Le Comité économique et financier de l'UE disposera ensuite de deux semaines pour examiner le rapport de la Commission. La Commission pourrait alors lancer officiellement la PDE, ce qui pourrait entraîner des amendes.
Le rendement italien à 10 ans a clôturé à 3.490 la semaine dernière, en légère hausse par rapport aux 3.398 de la semaine précédente. Le rendement allemand à 10 ans a clôturé à 0.370, contre 0.409 la semaine précédente. Autrement dit, l'écart germano-italien est revenu au-dessus de 310. Nous pourrions voir l'écart se creuser davantage si la Commission décidait de prendre des mesures. Cela pourrait voir l'euro faire face à une certaine pression, en particulier contre le yen.
La forte baisse du GBP/JPY la semaine dernière suggère un rejet par la résistance de 149.70. Le biais initial reste à la baisse cette semaine pour le premier support de 142.76. Une cassure soutenue entraînera un nouveau test de la zone de support clé 139.39/47. À la hausse, un support au-dessus de 145.59 devenu résistance pourrait entraîner un rebond plus fort. Mais les perspectives à court terme seront au mieux neutres tant que la résistance clé de 149.70 se maintiendra.
Dans l’ensemble, tant que la prise en charge du cluster 139.29 (% de retracement 50 de 122.36 sur 156.59 sous 139.47) est maintenue, la tendance à la hausse par rapport à 122.36 (2016 low) s’étendrait au-delà de 156.69. Toutefois, une cassure décisive de 139.29 / 47 suggèrera que cette tendance à la hausse est terminée et que les perspectives deviennent baissières. Dans ce cas, la cible suivante est 61.8% retracement chez 135.43.
À plus long terme, tant que 139.29 se maintient, une hausse de 122.36 est favorable pour s'étendre jusqu'au retracement de 50 % de 195.86 (plus haut de 2015) à 122.36 (plus bas de 2016) à 159.11, et éventuellement jusqu'au retracement de 61.8 % à 167.78 avant la clôture. . Cependant, une cassure ferme de 139.29 ramènera l'attention sur la zone de support 116.83/122.36 (116.83 comme plus bas de 2011).
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