Le modèle Handelsbanken est-il menacé?

Svenska Handelsbanken s'apparente à un Européen Wells Fargo. Comme son équivalent américain, il est presque entièrement concentré sur un pays - la Suède - et avec beaucoup de succès, du moins jusqu'à récemment. Un effectif cohérent, une stratégie cohérente et une attitude prudente vis-à-vis du risque ont fait de Handelsbanken la banque idéale pour le monde post-2008: un "plan stratégique que les autres banques devraient aspirer à suivre", selon un rapport de 2015 Berenberg.

Dix ans après la crise - et avec une série de scandales liés à la consommation, avec Wells Fargo - le modèle bancaire de Handelsbanken est-il menacé?

Handelsbanken maintient le ratio consensus prix / bénéfice le plus élevé parmi les banques nordiques à 11.3x, selon Berenberg. En tant que telle, elle est l'une des banques les plus prisées d'Europe. Mais ses actions ont chuté d'environ 7% entre l'été et l'automne, alors que les sociétés suédoises SEB et Swedbank ont ​​progressé respectivement de 11% et 6%.

Selon Reuters, le nombre d'analystes recommandant une vente ou une sous-performance des actions Handelsbanken a atteint 11 en novembre, contre trois seulement recommandant un achat ou une surperformance.

Dans ce contexte, l'annonce de l'intention d'Anders Bouvin de démissionner de son poste de directeur général de 2019 a inévitablement soulevé d'autres questions sur la manière dont la stratégie centrée sur les succursales de Handelsbanken peut être concurrentielle à une époque où d'autres banques suédoises basculent presque entièrement vers les canaux numériques.

Moral

La banque a déclaré que Bouvin prenait sa retraite à cause de son âge, mais son prédécesseur, Frank Vang-Jensen, avait lui aussi quitté après seulement quelques mois de 18, craignant les conséquences d'une recherche d'efficacité.

L'annonce de la retraite de Bouvin a eu lieu juste au moment où la banque a révélé ses plans pour le troisième trimestre: réduire les effectifs d'environ 1,600 d'environ 2022, une nouvelle qui aura un effet incertain sur le moral du personnel.

Le personnel de Handelsbanken est si loyal que l'entreprise a une réputation culte dans le secteur bancaire suédois. Ceci est supposé engendrer des compétences et des relations plus approfondies au sein des agences qui sont essentielles à son approche décentralisée des décisions de crédit.

Nous nous en tenons à nos politiques de crédit tout au long du cycle, même si cela signifie que nous commençons à perdre des affaires dans des moments aussi favorables 

 - Rolf Marquardt, Handelsbanken

Le système de participation aux bénéfices de la banque Oktogonen, accessible à la retraite, contribue largement à cette fidélité. Certains analystes (y compris UBS) estiment que la difficulté à enrayer la baisse de la rentabilité relative de Handelsbanken aura un effet particulièrement dommageable sur la motivation de son personnel et, par conséquent, sur la détermination de la rentabilité de la banque par rapport à son groupe de pairs. performance.

Le groupe de pairs que Handelsbanken utilise pour cette rentabilité relative n’est pas divulgué.

La liberté comparée des banques nordiques vis-à-vis des créances non performantes au cours des dix dernières années a incité d'autres entreprises à investir massivement dans les chaînes numériques et à en éliminer les anciennes. Handelsbanken compte désormais environ deux fois plus de succursales en Suède que Swedbank, l'ancienne caisse d'épargne du pays. 

En partie à cause de cela, l’avantage en termes d’efficacité dont il jouissait traditionnellement a régulièrement diminué depuis la fin des années 1990. Pour la première fois dans 2017, Handelsbanken affichait un ratio coût / revenu plus élevé que la moyenne des pairs, par rapport à un groupe modélisé par UBS.

Enthousiaste

Handelsbanken réalise des économies, à l'instar des autres banques, dans les systèmes et processus de back-office. Il est enthousiasmé par sa capacité à établir des contacts plus fréquents avec les clients et à augmenter les flux vers ses fonds communs de placement et ses dépôts en utilisant Skype pour dialoguer avec ses conseillers en investissement.

Même dans ce cas, son approche de la banque de détail et des entreprises basée sur le personnel et les succursales sera beaucoup plus difficile à maintenir si elle licencie plus rapidement du personnel, en particulier si cela englobe le personnel des succursales.

Personne ne peut nier que Handelsbanken est une banque de grande qualité et ses plus ardents défenseurs pensent que sa surperformance va se poursuivre. Le modèle de succursale permet une tarification de qualité supérieure et des marges résilientes, selon Berenberg.

Le directeur financier, Rolf Marquardt, a récemment justifié l'efficacité relative plus faible en raison de la croissance enregistrée au Royaume-Uni et aux Pays-Bas: «Nous contrôlons les coûts de près, et cela a toujours été très important pour la banque.

Cependant, la plus grande question - avec les risques imminents autour du Brexit et du marché hypothécaire suédois - est de savoir si la qualité du crédit de Handelsbanken peut surperformer ses pairs autant que lors du prochain krach boursier.