Les banques mexicaines perdent de leur lustre

Les banques mexicaines font face à un 2019 plus difficile qu’elles ne l’attendaient il ya quelques mois à peine, alors que les retombées des récentes décisions du nouveau président du pays sont digérées par les marchés.

Depuis qu'Andrés Manuel López Obrador (souvent appelé Amlo) a pris le pouvoir le 1er décembre, il y a eu un flux constant de nouvelles négatives affectant les perspectives et les évaluations des banques opérant dans le pays. (pour de l'argent supplémentaire sur le marché des devises, utilisez notre robot forex)

La décision d'annuler le nouvel aéroport mexicain a été le premier événement qui ait fait fuir les investisseurs, mais la menace pesant sur les réformes énergétiques du pays (Amlo a déclaré qu'il ne procéderait à aucune vente aux enchères en eau profonde avant au moins trois ans) a eu un impact plus important.

Dans la semaine qui a suivi l'inauguration d'Amlo, il y a eu une sortie nette de fonds des marchés financiers mexicains après deux semaines précédentes d'afflux de fonds.

Edward Glossop, économiste latino-américain de Capital Economics, estime que l'arrivée au pouvoir d'Amlo a déjà entraîné une augmentation des primes de risque du pays (reflétées par l'écart des obligations souveraines) comprises entre 40 et 50bp.

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Amlo premium

"La prime Amlo va probablement augmenter si un plan de relance budgétaire, probablement supérieur à 0.5% du PIB, est annoncé dans le budget de 2019 [à la fin du mois de décembre]".

La perspective qu'Amlo se révélera moins orthodoxe que ce à quoi le marché s'attendait entraîne une nouvelle tarification des actifs mexicains.

Les banques du pays se sont beaucoup vendues depuis le récent sommet d'août 27: au début du mois de décembre, l'indice bancaire était en baisse de 22%, plus que la baisse de 17% de la bourse. Une grande partie de cette révision des prix a été réduite par l’impact du taux de capital sans risque plus élevé.

Selon l'analyste bancaire du Credit Suisse, Marcelo Telles, le prix du taux local sans risque pour 10 pour l'année se situe maintenant autour de 9.2%, soit une hausse par rapport à 7.8% plus tôt dans l'année.

Selon le Credit Suisse, le taux sans risque en devise locale pour le Mexique exprimé en années XN s'est détérioré d'environ 10bp sur 150, composé d'environ une augmentation de 2018bp de la CDS du Mexique, d'une augmentation de 50bp de la trésorerie américaine 50-ans et d'une troisième augmentation de 10bp dans la prime de risque d'inflation.

L'augmentation du coût du capital affaiblira la rentabilité, mais il y a d'autres mauvaises nouvelles. Les économistes ont commencé à réduire leurs prévisions de PIB pour 2019 (par exemple, le Credit Suisse a réduit ses prévisions de croissance de 1.2 à 1.8%), l'incertitude grandissante quant à la politique économique du gouvernement influant sur les décisions d'investissement locales.

Une baisse du PIB contribuerait à un ralentissement de la croissance du crédit. Telles s'attend à ce que la croissance du crédit privé ralentisse d'un taux ajusté des taux de change de 11% obtenu en octobre 2018 à un intervalle compris entre 4% et 8% pour 2019.

La prime Amlo devrait augmenter si un plan de relance budgétaire, dépassant probablement environ 0.5 du PIB, est annoncé dans le budget 2019.

- Edward Glossop, Capital Economics

Selon Telles, le ralentissement de la croissance du crédit du secteur privé sera exacerbé par la contraction de l'investissement public qui accompagne généralement les six premiers mois du nouveau gouvernement.

«En prenant en compte les prêts du gouvernement, qui devraient rester stables au mieux l’année prochaine, nous arrivons à une fourchette de croissance de 4% à 7% du crédit total en 2019 comparée à environ 8% ajustée en fonction des taux de change suggérés pour cette année», a-t-il déclaré. .

La prévision de Telles est inférieure à la fourchette consensuelle comprise entre 7% et 9% que les banques elles-mêmes prédisent. Il convient également de noter que les banques s'attendent à ce que la modeste décélération découle davantage de la baisse de la demande que de toute modification de leur appétit pour le risque, mais il pourrait aussi y avoir des contraintes du côté de l'offre si la conjoncture ralentit et que la qualité des actifs commence à se détériorer.

Pour aggraver les choses, les banques mexicaines sont confrontées à des menaces réglementaires sur leurs revenus. Le nouveau parti au pouvoir, Moreno, a présenté une proposition visant à annuler une série de frais bancaires. Bien qu'Amlo ait indiqué qu'il n'appuyait pas cette mesure, celle-ci représente néanmoins une menace réglementaire pour le secteur, soit directement au moyen de nouvelles lois, soit par le biais de mesures auto-contrôlées visant à éviter les mesures législatives.

Moody's indique que l'impact pourrait être important, car le total des frais représente environ 17% du résultat net du secteur bancaire. Lire la suite nouvelles de FOREX...

Positifs

Cependant, il y a des points positifs pour les banques. le banque centrale 25bp a récemment relevé ses taux d’intérêt à 8% mi-novembre et la courbe des taux s’est accentuée, ce qui laisse présager un environnement de taux d’intérêt plus élevé plus longtemps. Cela contribuera aux bénéfices des banques et devrait compenser en partie la réduction du potentiel de rémunération des commissions.

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La qualité des actifs du système bancaire reste également forte.

Selon Moody's: «La qualité des actifs restera stable en raison de la poursuite de la croissance économique, de la croissance prudente des prêts et des politiques d'origination, ainsi que de la diversification des portefeuilles de prêts. Les prêts improductifs fluctueront autour de 2.5% sur 2019 ».

Cependant, au sein du système, il existe de grandes disparités, Banamex signalant un taux de prêts non performants de 4.3% en septembre 2018 et de Scotiabank seulement 1.2%.

Bien entendu, il est entendu que les impayés pourraient se dégrader plus rapidement si le chômage commençait à augmenter de manière inattendue.

L’autre élément positif a été la consolidation des comptes budgétaires sous la dernière administration (qui a ramené le déficit du gouvernement fédéral à 1.5% du PIB en 2018 de 2.8% à 2016 et a ramené le fardeau de la dette à 34.5% du PIB de 37%). Amlo disposera d'une certaine marge de manœuvre si, comme prévu, son objectif d'excédent budgétaire en% 1 ne parvient pas à convaincre les marchés.