Plusieurs pays d'Europe centrale et orientale figuraient parmi les plus performants de l'enquête sur le risque pays d'Euromoney en 2018, poussant le score de risque moyen non pondéré de la région à atteindre son plus haut niveau depuis les turbulences de 2008-2010, causées par l'effondrement des banques mondiales et la dette souveraine. crise.
Le score le plus élevé indique non seulement une région plus sûre que l'Asie, l'Amérique latine ou les plus grands marchés émergents (EM) - les Brics et Mints - mais aussi une région où l'écart avec ses rivaux augmente. (si vous voulez échanger de manière professionnelle, utilisez notre conseiller forex)
La différence des scores moyens entre les PECO et l'Asie est passée de 5.4 à 7.9 points au cours des cinq dernières années, l'écart avec LatAm passant de 4.8 à 8.9, selon les données préliminaires de la dernière enquête du quatrième trimestre ; les résultats définitifs sont attendus début janvier.
Les indicateurs de risque de la région, compilés à partir de scores fournis régulièrement par une série d'experts en risques évaluant la situation économique, politique et structurelle de chaque pays, se sont considérablement améliorés.
En 2010, les Brics étaient considérés comme une option de portefeuille plus sûre que les pays d'Europe centrale et orientale, avec des taux de croissance plus lents, et risquaient d'être contagionnés par l'instabilité du secteur bancaire et les problèmes de dette souveraine qui nuisaient à l'Europe occidentale.
Les rôles se sont inversés, les pays d'Europe centrale et orientale prospèrent grâce à des politiques monétaires ultra-accommodantes et à des conditions commerciales mondiales solides, tout en soutenant leur propre développement en utilisant les fonds structurels de l'UE pour cofinancer des projets d'infrastructure.
Comme dans d'autres régions, les tendances sont disparates, la Hongrie, la Pologne et la Roumanie souffrant un peu de risques politiques intérieurs accrus, car les tendances populistes à rejeter les plans d'asile et à se mêler des systèmes juridiques et de l'indépendance des médias créent des conflits avec les partenaires de l'UE.
La Turquie est un maillon faible. C'est l'un des rares pays de la région à prolonger les tendances à la baisse à plus long terme, après l'attaque contre la lire, et la forte hausse des taux d'intérêt qui a suivi, ralentissant la croissance économique.
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Spectaculaire
Dans d'autres, cependant, la performance économique a été tout simplement spectaculaire, soutenant l'amélioration des notations des facteurs de risque pour la croissance du PIB, l'emploi/le chômage et les finances publiques.
Cette année a vu des taux de croissance annuels supérieurs à 3 %, 4 % ou même 5 % dans les États baltes, en Roumanie et dans les pays "illibéraux de droite" - Pologne, Hongrie, Slovaquie, Bulgarie - qui ont parfois doublé. aussi rapide que la moyenne de l'UE, notamment parce que le resserrement des marchés du travail, la forte croissance des salaires réels et les faibles coûts d'emprunt ont alimenté la demande intérieure.
"Ce n'est pas une mince affaire", déclare M Nicolas Firzli, l'un des contributeurs à l'enquête d'ECR, directeur général du Forum mondial des pensions (WPF) et conseiller du Fonds mondial pour l'infrastructure de la Banque mondiale.
Invariablement, les taux de croissance économique ralentiront, bien que la chute de 3.2 % en 2018 à 2.6 % en 2019 prévue par la Banque européenne pour la reconstruction et le développement (BERD) soit exagérée par les difficultés de la Turquie, qui auront des répercussions limitées sur les autres pays de la région.
Pour les électeurs pragmatiques et les chefs d'entreprise de Budapest à Bucarest, l'argument bien répété de George Soros et de la Commission européenne selon lequel ces "sociétés fermées échoueront nécessairement à long terme" semble de plus en plus creux
– M Nicolas Firzli, Forum mondial des pensions
Le resserrement des conditions de financement des marchés émergents, les conflits commerciaux et la hausse des prix du pétrole sont les principaux facteurs de risque pour l'année à venir, ainsi qu'un endettement élevé des entreprises, des risques géopolitiques et un Brexit sans accord.
Les conditions économiques ne seront pas aussi propices qu'elles l'ont été ces dernières années, préviennent les économistes de la Erste Bank, qui participent à l'enquête d'Euromoney.
Juraj Kotian, responsable de la recherche macroéconomique chez Erste, considère "un Brexit dur et l'accumulation de nouvelles barrières commerciales comme le principal facteur de risque pour la croissance des PECO en 2019".
Il quantifie ce risque comme un impact de 0.4 % à 0.9 % sur la production en cas de Brexit dur, et jusqu'à 0.7 % pour une hausse réciproque des tarifs entre l'UE et les États-Unis, freinant les exportations et les investissements des PECO.
Erste voit des marchés du travail tendus limiter le potentiel de croissance, en particulier en République tchèque et en Hongrie, mais aussi certains facteurs de risque positifs, car les pays d'Europe centrale et orientale ont pris du retard en termes de puisage des fonds disponibles dans la période budgétaire actuelle de l'UE.
« D'après l'expérience historique, nous savons que les paiements les plus importants arrivent à la fin de la période de programmation [l'actuelle se termine en 2020], et au cours des trois années suivantes », explique Kotian. Accélérer les projets financés par l'UE augmenterait la demande intérieure.
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Optimiste
Firzli, du WPF, soutient également avec optimisme que les nations capitalistes d'État semi-autoritaires constituant la «zone centrale de l'Europe centrale et orientale» - à l'exclusion des pays baltes, de la Biélorussie et de l'ex-Yougoslavie - sont relativement immunisées contre le chaos imminent du Brexit par rapport aux nations sophistiquées et exportatrices. juridictions orientées telles que les Pays-Bas, la Belgique, l'Irlande et le Danemark.
Cela signifie que l'impressionnante tendance macroéconomique devrait se poursuivre en 2019, d'autant plus que "la région est essentiellement tirée par une dynamique interne : des investissements ambitieux dans les infrastructures pilotés par le gouvernement et un secteur privé et des dépenses de consommation tournés vers l'intérieur", a-t-il déclaré.
La BERD semblerait d'accord, prédisant que l'Europe centrale et les États baltes passeront d'une surchauffe à une force solide, la croissance passant de 4.3 % en 2018 à un respectable 3.5 %.
Les pays de la région qui sont membres de l'UE ou aspirent à y adhérer sont également perçus comme ayant un environnement commercial solide, avec des systèmes commerciaux et financiers étroitement intégrés aux marchés occidentaux, faisant preuve de stabilité politique et de volonté de réforme, malgré les réserves des experts en risques sur la corruption et les forces institutionnelles.
La République tchèque et la Slovaquie se distinguent à cet égard, avec des scores de faible risque supérieurs à 70 sur 100, plaçant les deux pays près du sommet du deuxième des cinq niveaux d'emprunteurs souverains d'Euromoney, légèrement devant le Royaume-Uni et la France, et dans le top 20 du classement mondial.
Bien que ces pays aient suivi la tendance en adoptant une rhétorique populiste sur l'immigration, ils restent également pro-entreprises et pro-UE – reconnaissant les avantages de l'adhésion en termes de flux de fonds structurels et de siège à la table des négociations.
La Slovénie (27e dans l'enquête), l'Estonie (32e) et la Pologne (34e) se joignent à eux au deuxième niveau, contrastant avec les pays à risque plus élevé, mais en amélioration, l'ARY de Macédoine, l'Albanie et le Monténégro au niveau quatre, avec la Bosnie-Herzégovine à plus haut risque. Herzégovine à la traîne au niveau cinq.
Erste, en outre, s'attend à des relèvements de la cote de crédit de la Croatie, de la Serbie et de la Slovénie, la Croatie pouvant retrouver la qualité d'investissement, comme l'avait prédit la tendance de son score ECR.
Bien sûr, il est peu probable que les bons moments durent indéfiniment, étant donné que la récente volatilité des marchés financiers et l'aplatissement de la courbe des taux américains suggèrent que l'économie mondiale est confrontée à un ralentissement, voire à une éventuelle récession.
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De nombreux répondants tiennent également à souligner que les risques politiques restent volatils dans de nombreux pays d'Europe centrale et orientale, les gouvernements perdant, ou risquant de perdre, leur majorité en République tchèque, en Roumanie et en Slovaquie, par exemple.
Le cycle a probablement dépassé son apogée dans la région, comme dans le reste du monde, a fait valoir un expert, même si les circonstances spécifiques de chaque pays seront différentes, et des inquiétudes ont été exprimées quant aux tendances démographiques qui limitent le potentiel de croissance du PIB, qui ne fera que s'aggraver au fil des ans. le moyen terme.
Il y a certainement des défis, mais comme Firzli le soutient avec force : « Pour les électeurs pragmatiques et les chefs d'entreprise de Budapest à Bucarest, l'argument bien répété de George Soros et de la Commission européenne selon lequel ces « sociétés fermées échoueront nécessairement à long terme » sonne de plus en plus creux.
"C'est particulièrement le cas lorsque des hordes de hooligans masqués se déchaînent régulièrement dans les rues de Paris, une 'crise européenne des migrants' sans fin, et que l'Italie - la troisième plus grande économie de l'UE - est bloquée en mode perpétuel de croissance zéro."
De plus, la zone centrale de l'Europe centrale et orientale, ainsi que la Grèce, la Macédoine, la Russie, les pays baltes, l'Arménie et la Géorgie, sont "bien placées pour profiter largement de l'accélération de la rivalité sino-américaine combattue à l'aide d'accords commerciaux, d'aides multiples et de centaines de des milliards de dollars dépensés chaque année pour construire des ports maritimes et fluviaux modernes, des autoroutes à cinq voies, des voies ferrées à grande vitesse et de gigantesques plates-formes logistiques reliant Vienne à Vladivostok », déclare Firzli.
À cet égard, il est compréhensible que la CEE puisse bien garder une longueur d'avance sur l'Asie et l'Amérique latine pendant un certain temps encore. Lire la suite nouvelles de FOREX....
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