Fed Dovish, Risques de récession, Guerre commerciale prolongée, Fatigue au Brexit

Le dollar a fortement chuté du jour au lendemain alors que les prévisions économiques du FOMC se sont révélées beaucoup plus conciliantes que prévu. Les ventes se poursuivent aujourd'hui, en particulier contre le yen japonais, qui est largement relevé après la forte baisse des rendements des bons du Trésor américain, en réponse au FOMC. Même si les marchés boursiers sont mitigés, les risques s’accumulent rapidement. Premièrement, l'attitude accommodante de la Fed a désormais poussé la partie la plus fiable de la courbe des rendements au bord d'un signe de récession. Deuxièmement, Trump a laissé entendre qu’il allait prolonger la guerre commerciale en cours avec la Chine, même si cette dernière acceptait un accord commercial. Les dommages causés à l’économie mondiale par les deux pays pourraient s’étendre sur une longue période.

En ce qui concerne les marchés des changes, le dollar canadien est le deuxième plus faible pour aujourd'hui, même si le pétrole brut WTI a bondi au-delà des 60 points suite à une forte baisse des stocks de pétrole. Le dollar néo-zélandais est le plus fort après un solide rebond du PIB au quatrième trimestre. Le dollar australien suit alors que le taux de chômage est tombé à son plus bas niveau depuis 4. La livre sterling est mitigée pour aujourd'hui, même si elle est la plus faible de la semaine. Le sommet de l'UE à Bruxelles sera surveillé pour connaître les réponses formelles à la demande du Royaume-Uni d'extension de l'article 2011.

Techniquement, la cassure de la résistance de 1.1419 par l'EUR/USD est considérée comme le premier signe d'un plancher à moyen terme. L'attention se portera désormais sur la résistance de 1.1569 à court terme. De même, la cassure USD/CHF du support de 0.9926 suggère également un sommet à moyen terme. L'accent sera mis sur le support de 0.9716. L'USD/JPY atteindra le support clé de 110.35 pour confirmer également un renversement baissier à court terme.

En Asie, le Japon est en vacances. Hong Kong HSI est en hausse de 0.17%. Le SSE chinois est en hausse de 0.94% à 3119, de retour au-dessus de 3100. Le Singapore Strait Times est en hausse de 0.14%. Du jour au lendemain, le DOW a chuté de -0.55%. Le S&P 500 a chuté de -0.29%. Mais le NASDAQ a augmenté de 0.06%. Le rendement à 10 ans a chuté de -0.079 à 2.525. Le rendement à 30 ans a chuté de -0.053 à 2.975, perdant 3 %.

Les projections accommodantes de la Fed ne prévoient aucune hausse en 2019, une croissance plus lente du PIB et un taux de chômage plus élevé

La Fed a laissé le taux des fonds fédéraux inchangé entre 2.25 et 2.50 %, comme largement attendu. La déclaration n'a pas surpris la commission qui restera « patiente » concernant les futurs ajustements des taux d'intérêt. La Fed a également décidé de mettre fin au plan de réduction du bilan en septembre de cette année.

Les chocs sont venus de projections économiques globales et profondément conciliantes. Bref, il n’y aura plus de hausse des taux cette année. Et le cycle actuel de hausse des taux pourrait se terminer avec des taux d’intérêt inférieurs aux taux à plus long terme. Les prévisions de PIB pour 2019 et 2020 sont révisées à la baisse. Les taux de chômage pour 2019, 2020 et 2021 sont tous révisés à la hausse.

Les taux des fonds fédéraux devraient être de : 2.4 % en 2019, révisé à la baisse par rapport à 2.9 % ; 2.6 % en 2020, révisé en baisse par rapport à 3.1 % ; 2.6% en 2021, révisé en baisse de 3.1%. Le taux médian à long terme est inchangé à 2.8 %. Autrement dit, il n’y aura pas de hausse des taux cette année. Et probablement juste une randonnée en 2020 et c'est fait. Le cycle actuel pourrait aboutir à des taux d’intérêt inférieurs à leur niveau à long terme.

La croissance du PIB devrait être de : 2.1 % en 2019, révisée à la baisse par rapport à 2.3 % ; 1.9 % en 2020, révisé en baisse de 2.0 % ; 1.8% en 20201, inchangé. Le taux de chômage devrait être de ; 3.7 % en 2019, révisé en hausse par rapport à 3.5 % ; 3.8 % en 2020, révisé en hausse par rapport à 3.6 % ; 3.9% en 2021, révisé en hausse de 3.8%. L’inflation de base du PCE devrait être de : 2.0 % en 2019, inchangé ; 2.0 % en 2020, inchangé ; 2.0% en 2021, inchangé.

Des mouvements drastiques ont été observés sur les marchés obligataires, la courbe des rendements indiquant désormais des risques accrus de récession à venir. L'indicateur de récession le plus fiable clignote désormais en rouge après les mouvements d'hier sur les marchés obligataires. L’écart entre les rendements à 3 mois et à 10 ans s’est fortement rétréci et est sur le point de s’inverser. La pente des rendements à 3 mois et à 10 ans est observée par la plupart des économistes et considérée comme le meilleur indicateur de récession.

Lectures suggérées sur le FOMC:

Trump suggère de prolonger la guerre commerciale et de maintenir les droits de douane sur la Chine pendant une longue période

Trump a déclaré que son administration envisageait de maintenir les droits de douane sur la Chine pendant une longue période. Autrement dit, même si un accord commercial est conclu, les droits de douane ne seront pas limités tant que la Chine n'aura pas respecté les termes de l'accord. Ses commentaires interviennent juste avant le voyage de l'USTR Lighthizer à Pékin la semaine prochaine pour reprendre les négociations.

Il a déclaré : « Nous ne parlons pas de les supprimer, nous parlons de les laisser pendant une période de temps substantielle, car nous devons nous assurer que si nous concluons un accord avec la Chine, celle-ci respectera cet accord. Trump a également critiqué le fait que la Chine ait beaucoup de difficultés à respecter certains accords.»

La Chine n’a pas encore reçu de réponse formelle à ces commentaires. Mais ce que Trump a dit était généralement considéré comme contre-productif pour les négociations, ainsi que pour l’économie mondiale. Si les États-Unis ne mettent pas fin aux tarifs douaniers punitifs, la Chine n’acceptera certainement pas de corriger ses pratiques commerciales déloyales tout en levant en même temps ses propres tarifs de rétorsion. Les États-Unis n’auront pas tout. Autrement dit, même s’il y a un éventuel accord et que la Chine accélère ses réformes, les droits de douane des deux côtés resteront en place beaucoup plus longtemps.

Comme nous l’avons souligné précédemment, il n’y a pas de trêve commerciale pour l’instant, ni de cessez-le-feu. Les droits de douane sont les « canons » de la guerre commerciale et ils bombardent quotidiennement les deux économies. Ils nuisent également au monde et continueront de le faire pendant une longue période, comme l’a indiqué Trump.

L’UE n’accorderait un court délai au Brexit que si les Communes approuvent l’accord

La Première ministre britannique Theresa May a officiellement écrit hier une lettre au président du Conseil européen, Donald Tusk, demandant une prolongation de l'article 50 jusqu'au 30 juin. La date elle-même est déjà discutable car l'UE a insisté sur le fait qu'elle ne pourrait pas être postérieure au 23 mai, date des élections européennes. . Le problème à l’heure actuelle est que l’UE a donné une réponse assez unifiée selon laquelle le Royaume-Uni ne pourrait bénéficier d’une prolongation qu’à condition que l’accord sur le Brexit soit approuvé par les Communes.

Dans sa déclaration, Tusk a proposé d'accorder une courte prolongation de l'article 50. Mais cela serait « conditionné à un vote positif sur l’accord de retrait à la Chambre des communes ». Si sa proposition est approuvée par les 27 autres membres de l’UE et qu’il y a un vote positif à la Chambre des communes la semaine prochaine, l’UE pourra « finaliser et formaliser la décision sur la prolongation dans le cadre de la procédure écrite ». Tusk est prêt à convoquer un autre sommet européen la semaine prochaine si nécessaire.

Cette position est plutôt unifiée au sein de l'UE, les responsables ayant souligné à plusieurs reprises que cette prolongation avait tout à fait une raison d'être, que ce soit jusqu'au 23 mai ou au 30 juin. Mais la question demeure de savoir si May pourrait obtenir un soutien suffisant pour son accord. Cela reste une histoire en développement.

May a déclaré depuis sa résidence de Downing Street que le retard du Brexit était « un sujet de grand regret personnel ». Elle a ajouté : « J'espère passionnément que (les députés) trouveront un moyen de soutenir l'accord que j'ai négocié avec l'UE, un accord qui tient ses promesses lors du référendum et qui constitue le meilleur accord négociable, et je continuerai à travailler nuit et jour pour obtenir le soutien » pour l’accord. Elle a toutefois souligné qu'elle ne préférait pas retarder le Brexit au-delà du 30 juin.

Le taux de chômage en Australie est tombé à 4.9 % alors que le taux d'activité a chuté de -0.2 %

En termes désaisonnalisés, le marché de l'emploi australien a augmenté de 4.6k en février, bien en deçà des attentes de 15.2k. L'emploi à temps plein a chuté de -7.3k tandis que l'emploi à temps partiel a augmenté de 11.9k. Le taux de chômage est tombé à 4.9 %, contre 5.0 %. Il s'agit également du niveau le plus bas depuis juin 2011. Cependant, le taux d'activité a chuté de -0.2 % à 65.6 %.

Le taux de chômage désaisonnalisé a augmenté en Nouvelle-Galles du Sud (en hausse de 0.3 point à 4.3 %) et à Victoria (en hausse de 0.2 point à 4.8 %). Des baisses ont été observées en Australie occidentale (en baisse de 0.9 point à 5.9 %), dans le Queensland (en baisse de 0.6 point à 5.4 %), en Australie méridionale (en baisse de 0.6 point à 5.7 %) et en Tasmanie (en baisse de 0.5 point à 6.5 %).

Bruce Hockman, économiste en chef de l'ABS, a déclaré : « Le taux de chômage tendanciel a diminué de 0.5 point de pourcentage sur l'année, passant de 5.5 pour cent à 5.0 pour cent. Le rythme de la baisse a ralenti au cours des derniers mois, ce qui est cohérent avec le ralentissement observé récemment dans les chiffres des offres d’emploi et du PIB.

Le PIB de la Nouvelle-Zélande a augmenté de 0.6% en glissement trimestriel, tiré par les services

Le PIB de la Nouvelle-Zélande a augmenté de 0.6% en glissement trimestriel au quatrième trimestre, en hausse par rapport aux 4% en glissement trimestriel du troisième trimestre et conforme aux attentes. Le PIB a augmenté de 3 % au cours de l'année terminée en décembre 0.3. Même si la croissance de 2.8 % n'a pas atteint la prévision de 2018 % de la RBNZ, elle n'est peut-être pas encore assez faible pour inciter la RBNZ à réduire ses taux lors de la réunion de ce mois-ci.

Dans les détails, la croissance a été tirée par les industries de services qui ont augmenté de 0.9 %, 9 des 11 industries de services ayant enregistré des hausses. L'agriculture, la foresterie et la pêche se sont contractées de -0.6 %. la construction a augmenté de 1.8%. Les dépenses des ménages ont augmenté de 1.3%. Les dépenses d'investissement ont augmenté de 1.4%.

Regard vers l’avenir – Il est peu probable que la BNS et la BoE réservent d’autres surprises

Les décisions sur les taux de la BNS et de la BoE sont au centre des préoccupations aujourd’hui. Les deux devraient tenir le coup et n’offriront probablement aucune surprise. La BNS devrait maintenir le taux des dépôts à vue à -0.75%. La fourchette cible du Libor à trois mois devrait également être maintenue entre -1.25 % et -0.25 %. La banque centrale devrait également maintenir qu'il est nécessaire de maintenir des taux d'intérêt négatifs et s'engager à intervenir sur les marchés des changes en cas de besoin.

La BoE devrait également maintenir son taux directeur inchangé à 0.75%. L'objectif d'achat d'actifs devrait être maintenu à GBP 435B. La BoE réitérera également que les perspectives économiques dépendront de manière significative de la nature du Brexit, qu'il soit hard ou soft, brusque ou lisse. En outre, il sera rappelé que la trajectoire monétaire suivant le Brexit ne sera pas automatique et pourrait aller dans les deux sens.

Sur le plan des données, le Royaume-Uni publiera ses ventes au détail ; Le Canada publiera ses ventes en gros. Les États-Unis publieront les inscriptions au chômage, l'enquête de la Fed de Philadelphie et l'indice avancé.

Lectures suggérées sur la BoE et la BNS :

Perspectives quotidiennes EUR / USD

Pivots quotidiens: (S1) 1.1349; (P) 1.1398; (R1) 1.1462; Plus…..

Le rebond de l'EUR/USD de 1.1176 s'est accéléré jusqu'à 1.1448. La cassure de la résistance de 1.1419 est considérée comme le premier signe d'un plancher à moyen terme. Le biais intrajournalier est désormais à la hausse pour la zone de résistance 1.1514/1569 en premier. À la baisse, une cassure du support mineur de 1.1335 est nécessaire pour indiquer l'achèvement de la hausse à partir de 1.1176. Autrement, les perspectives à court terme resteront prudemment haussières en cas de recul.

Dans l’ensemble, l’évolution actuelle suggère qu’un fond à moyen terme pourrait déjà être formé chez 1.1176. Cela est venu après avoir atteint 61.8% de retracement 1.0339 (2016 bas) vers 1.2555 (2018 haut) sous 1.1186, dans des conditions de convergence haussière dans les MACD quotidiens. On pourrait observer une nouvelle reprise du pourcentage de retracement 38.2% de 1.2555 vers 1.1176 à 1.1703. Il est un peu tôt pour confirmer le retournement haussier à moyen terme. La structure de la hausse de 1.1176 et de la réaction au niveau de 1.1703 fibonacci sera examinée pour une évaluation ultérieure. Mais dans tous les cas, une rupture décisive de 1.1176 est nécessaire pour confirmer la reprise de la tendance baissière. Sinon, les perspectives sont neutres au pire.

Mise à jour des indicateurs économiques

Chronique de Signal2forex