En panne mais pas en retrait, la Roumanie n'est qu'un pari plus risqué

Les analystes ont déclassé la Roumanie dans l’enquête sur les risques pays d’Euromoney, selon les résultats préliminaires de Q1 2019, qui seront publiés officiellement la semaine prochaine.

Le pays a traversé une année agitée, caractérisée par une instabilité politique et sociale résultant de la poursuite des réformes juridiques et par des manifestations antigouvernementales contre la corruption endémique de la part de représentants du gouvernement.

Le parti social-démocrate au pouvoir est dirigé par Liviu Dragnea, à qui il est interdit de devenir Premier ministre pour truquage des votes. Cependant, il tire toujours les ficelles du gouvernement du gouvernement dirigé par Viorica Dancila, réclamant des changements dans l’état de droit pour permettre les pardons et les amnisties dont il bénéficierait personnellement.

La corruption était l'un des quatre facteurs de risque politiques déclassés dans 2018, et celui qui reçoit toujours le score le plus bas parmi les facteurs de risque parmi les contributeurs à l'enquête.

Il existe également des préoccupations concernant les risques institutionnels et une perspective à la baisse des finances publiques qui empêchent la Roumanie d'obtenir une notation plus élevée:

En novembre, le FMI a averti la Roumanie qu'elle risquait de ne pas atteindre son objectif budgétaire pour 2018, défini conformément à l'objectif de stabilité budgétaire de l'UE, défini comme un déficit ne dépassant pas 3% du PIB.

La difficulté rencontrée par le gouvernement de coalition pour atteindre l'objectif n'est pas due à une croissance lente. L’économie de la Roumanie, à l’instar des autres pays d’Europe centrale et orientale, est en plein essor, le PIB réel augmentant d’une année sur l'autre 4.0% corrigée des variations saisonnières au quatrième trimestre de 2018.

La production industrielle a augmenté de 3.5% en 2018, les ventes au détail de 5.4% et le taux de chômage est tombé à 3.9% (taux corrigé des variations saisonnières) en janvier, avec le taux de chômage enregistré de 3.3% augmentant les salaires et l’inflation (maintenant 4% ).

Les économistes de la Banque européenne pour la reconstruction et le développement participant à l'enquête d'Euromoney déclarent dans leurs dernières perspectives économiques que le PIB "continuera d'être soutenu par les investissements liés aux fonds européens et par la consommation liée au resserrement du marché du travail".

Le gouvernement a également eu recours à des mesures de relance budgétaire, notamment un salaire minimum plus élevé et une augmentation des pensions de vieillesse, afin de maintenir une forte consommation privée.

Standard & Poor's voit le déficit public global s'élargir à 3.3% du PIB en 2019 et à 3.5% en 2020, étant donné la prérogative de maintenir les dépenses populaires à l'approche des élections présidentielles et parlementaires plus tard en 2019 et 2020, respectivement.

Les experts en risques suggèrent qu'avec le besoin urgent d'améliorer l'infrastructure, le gouvernement aura du mal à réduire, par exemple, les dépenses d'investissement cofinancées par les fonds structurels de l'UE, ou à apporter d'importantes améliorations à la collecte de la TVA pour garder ses finances sous contrôle.

Le résultat prévu, s'il était correct, ferait alors appel à la procédure de l'UE concernant les déficits excessifs.

Par conséquent, le score de risque de la Roumanie est inférieur, ce qui laisse un espace supplémentaire entre le pays, ainsi que la Hongrie et la Croatie, qui bénéficie d'une mise à niveau de sa cote de crédit correspondant à l'amélioration de son score de risque:

La dernière révision à la baisse fait suite à la mise en œuvre de la soi-disant «taxe de cupidité» sur les banques que le gouvernement a maintenant annoncé qu'elle assouplirait en la ramenant de 1.2% à 0.4%, et de 100% des actifs bancaires à 20%, pour éviter Standard & Poor's ajuste sa perspective BBB- stable à négative (la mettant hors de la ligne des équivalents Fitch et Moody's).

Cette décision était motivée par le désir de voir les taux d’emprunt baisser, mais elle était mal conçue, créant une incertitude quant à l’environnement des affaires et provoquant la colère des banques commerciales, des investisseurs et de la banque centrale.

La Roumanie se trouve 61^st Le classement du risque global d’Euromoney parmi les pays 186 - trois places en dessous de la Croatie et quatre en dessous de la Hongrie - se situe dans le dernier tiers des cinq catégories de risques comportant des grades d’investissement, tandis qu’un emplacement se situe au-dessus de la Turquie.

«Les risques à la baisse pour les perspectives incluent une nouvelle aggravation des pénuries de main-d’œuvre, l’incertitude politique et de réforme nationale et l’évolution du sentiment des investisseurs mondiaux à l’égard des marchés émergents», a déclaré la BERD.

En perspective

Néanmoins, il est difficile d’être trop négatif. En effet, les répondants à l’enquête d’Euromoney sont généralement d’accord sur le fait que le pays continue de bénéficier de conditions économiques favorables et d’un faible endettement.

Contrairement à ses homologues d'Europe occidentale, la confiance des entreprises s'améliore, selon l'indicateur du climat économique publié par la Commission européenne.

En février, l'indicateur pour la Roumanie est passé de 102.2 à 101.5 en janvier, ce qui a prolongé la tendance haussière à trois mois. ING a récemment fait état d'une forte croissance des prêts bancaires «gardant espoir que le ralentissement économique ne se transformera pas en atterrissage dur».

Les risques politiques resteront accrus, mais les effets seront limités par la croissance économique et une marge de manœuvre budgétaire.

En effet, s'il existe un indicateur justifiant uniquement les notations investment grade de la Roumanie, il doit s'agir de l'endettement brut, qui est tombé à 33.9% du PIB à la fin du mois de septembre selon Eurostat.

Il ne faut pas oublier qu'il reste l'un des plus bas de la région, à égalité avec la République tchèque.

Les marchés financiers ne commenceront à s’inquiéter que si l’économie ralentit plus fortement et que le gouvernement ne fait pas grand chose pour adapter ses ambitions de relance budgétaire.

La taxe bancaire à elle seule n’est pas une raison pour s’inquiéter excessivement.

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Chronique de Signal2forex