L'effondrement du prix de l'action Lyft anéantit l'introduction en bourse d'Uber

Ce n’est pas un bon début pour une année au cours de laquelle les banquiers ECM me disaient que les licornes 100 pourraient être énumérées, collectant peut-être un milliard de dollars 100 pour des entreprises évaluées ensemble à titre privé à environ 1 milliard 600 $.

Dans ses divulgations publiques en mars, Lyft a montré une forte croissance récente de son chiffre d'affaires. Le chiffre d’affaires s’est élevé à 343.3 millions de dollars, à 2016 et à 1.1.

Donc, ce n'est pas seulement mon ami banquier qui quitte Uber.

Mais la perte nette de la société a également augmenté, passant de millions de dollars 682.8 à 2016 et de 688.3 millions à 2017 à millions de dollars 911.3 l’année dernière.

Construire une communauté nécessite d'inciter les conducteurs. Cela prend peut-être des parts de marché à Uber, mais cela a un coût.

Attentes

Uber, bien sûr, est le gros problème, qui devrait être inscrit à la fin avril ou au début mai. Certains banquiers ECM avaient parlé, pas pour attribution bien sûr, d’une valorisation supérieure à un milliard de dollars XN, voire à un milliard de dollars XN. Suite à l'effondrement du cours de l'action de Lyft, ces attentes ont été corrigées. Euromoney estime que le milliard de dollars le plus bas à ce jour est de l'ordre de 100, à peu près à la valeur de Uber évaluée en août dernier lorsque Toyota avait réalisé un investissement privé de 120.

L'effondrement des actions de Lyft, provoqué par des rumeurs sur certaines banques qui vendaient leurs actions à découvert, peut-être comme une couverture contre les échanges de rendement total fournis aux propriétaires des actions, a freiné le processus d'introduction en bourse d'Uber. Les gros titres portent maintenant sur le troisième élément parmi les facteurs de risque récapitulatifs 16 énumérés dans sa déclaration S-1 déposée auprès de la SEC en avril.

«Nous avons subi des pertes importantes depuis sa création, notamment aux États-Unis et sur d'autres grands marchés. Nous prévoyons que nos charges d'exploitation augmenteront de manière significative dans un avenir proche, et nous pourrions ne pas atteindre la rentabilité. »

Quoi, pas déjà?

Le document S-1 comprend une belle courbe en J du nombre de voyages que les clients ont effectués avec Uber. Il a fallu presque cinq ans à compter de la création de 2011 pour atteindre le milliard de voyages en mars 2016. Sept mois plus tard, le deux milliardième client s'était retrouvé sur le siège arrière au retour de l'après-midi. Uber a atteint cinq milliards de voyages 11 quelques mois plus tard en septembre 2017 et a encore doublé ce chiffre, pour atteindre un milliard de 10 en septembre de l'année dernière.

C'est un bon bâton de hockey. Mais alors que l'entreprise cherche à construire ce qu'elle appelle un «réseau massif», ses pertes d'exploitation sont obstinément élevées. En 2016, Uber a enregistré une perte d’exploitation de 3 sur un chiffre d’affaires de 3.8. En 2017, la perte d’exploitation s’est chiffrée à un milliard de 4 sur un chiffre d’affaires de 8. Et en 2018, quand il a généré des revenus d'un milliard de dollars - soit trois fois plus que dans le 11.3 -, il a tout de même généré une perte d'exploitation de un milliard de 2016.

Jamais est un long temps. Mais quiconque achète à l’introduction en bourse ne doit certainement pas s’attendre à ce que la société soit rentable dans un avenir proche. Il continuera à subir des pertes car il investit dans l'augmentation du nombre de conducteurs, de consommateurs, de restaurants, d'expéditeurs et de transporteurs utilisant Uber au moyen d'incitations, de réductions et de promotions. Elle compte investir dans l'expansion sur de nouveaux marchés et augmenter les frais de recherche et développement.

Variations

Les analystes d'UBS soulignent que les recherches universitaires sur les rendements moyens des introductions en bourse masquent d'énormes différences entre les nombreux perdants et les quelques gagnants: «Il y a très peu de perdants le premier jour. et un petit pourcentage a eu des rendements exceptionnellement positifs. "

Un très petit nombre produisent des rendements supérieurs à 1,000% sur cinq ans. Mais essayer de trouver un gagnant, c'est comme acheter un billet de loterie.

Je pense à la facilité d’utilisation des nouvelles technologies avec l’absence de fidélité des clients et d’espoir de coûts réduits. De retour à Londres, les collègues ne sont plus Uber à l'aéroport. Les minicabs locaux ont réduit leurs prix en conséquence, ils ne décollent pas et ne vous facturent pas si vous êtes en retard de deux minutes.

Au Hudson Yards, mon ami banquier vérifie l'application MTA et compare le temps de trajet de Lyft. «Je serai mieux dans le métro», annonce-t-elle. Nous nous séparons au train 7. Je retourne à mon hôtel - les pieds sont toujours le meilleur moyen de se déplacer dans Manhattan - et j'envoie un courriel plus tard pour demander comment s'est passée la fête. 

"Je suis arrivée à l'heure", crie-t-elle.

Je réfléchis au bon fonctionnement de l’ancienne technologie de mobilité personnelle et à la sensibilité de la demande aux prix.